歷史總是驚人的相似！以巴戰爭、高利率成後市阻礙

今（2023）年股市在去年的熊市中復活，雖然在年初一度因矽谷銀行（SVB）倒閉，短暫引發市場恐慌，但隨後便因 OpenAI 所開發的 ChatGPT 橫空出世，擴大了世界對 AI 的想像，同時也推升台、美股相關類股接連好幾個月的表現。

不過好景不長，7 月中開始相關類股陸續出現估值過高的現象，領頭羊輝達(NVDA)股價也進入橫盤整理，加上美國財政部大規模增發債券，使得長天期殖利率飆升，對股市表現產生負面影響，雖然台、美股主要加權指數嘗試挑戰前高，但截至今日整體仍呈現緩步的下行趨勢，不過好消息是，長債殖利率自 10 月底開始明顯下滑，這會減緩股市些許壓力。

綜觀目前總體經濟，似乎在一個完美平衡中，遇到危機只需要短短幾個月，甚至幾個禮拜就能恢復，使得有些投資人也開始相信，經濟會在溫和成長的狀態下，度過這次快速升息的衝擊，但事情總是沒那麼簡單。

回顧過去 2008 年金融海嘯和現在有 3 個明顯相似之處：

• 背景都是升息速度都很快速，這次甚至更快。利率快速變動的影響不只針對企業，還有個人。企業通常需要藉由借貸來營運，包括機器設備、廠房等，個人則有各種貸款，信用卡、汽車、房屋等，當利率飆升時，這些借貸成本同步大幅提高。
• 都進入升息尾聲，開始討論升息停止，經濟是否實現軟著陸。來到升息末端，大多數人相信聯準會（Fed）會帶領經濟走向軟著陸。
• 總經數據包括就業、消費都表現不錯。其實不只是就業市場，許多數據都沒辦法及時反應出現階段經濟的真正表現，因為數據大多是每月更新，頻率不夠高和及時，因此很容易出現表現好的錯覺。

目前最令人擔憂的正是上述所提及的升息速度太快，但這並非是市場現在關注的，因此尚未完全反映這因素帶來的負面影響。另外，以巴衝突是否會再度升溫，演變成規模更大的戰爭，使得更多國家遭受牽連，這也是未爆彈之一。以下詳談這兩大隱憂：

• 高利率負面影響滯後：高利率帶來的負面影響，因為這兩、三年的獨特因素使得至後現象更加嚴重，像是

• 一堆政府補助使消費強勁一段時間，且現在依舊穩固

• 許多貸款尚未重新融資，利率鎖在低利率

• 一般家戶對於高利率沒敏感度，過度投資於股市和房地產

有些數據表明了這些跡象，包括信用卡利率和違約率，根據 Forbes Advisor（富士比顧問公司）每周信用卡利率報告顯示，目前平均利率已來到 27.8 %，約是 30 年來新高，同時加上美國學貸於 10 月重啟，信用卡貸款需求恐上升，個人信用市場疑慮增加。

另外，在美國申請破產的公司數自 2022 年初就不斷增加，雖說數量和疫情前差不多，但仍要注意後續是否有飆升可能性，因為許多企業在低利率時期獲得許多相當低成本的貸款，而這一利多將無法持續，除非 Fed 降息才可能得到緩解。

2. 以巴戰爭是未爆彈：雖然擴大的機率不高，畢竟美國花了好久才脫離伊拉克戰爭，不會想再介入任何戰事，除非哈瑪斯背後的伊朗有更近一步的動作，代理人戰爭演變為背後大國都進來參戰，屆時經濟有可能就是大幅衰退，油價也將飆升。現在市場很敏感、波動大，加上目前股市缺乏一個明確的交易主題，一點風吹草動都可能影響到其表現，需要持續關注以巴戰爭發展。

（本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）