錦湖輪胎(Kumho Tire)大火癱瘓生產線，正新(2105)有望承接轉單需求？

2025年5月19日（優分析產業數據中心）

韓國輪胎製造商錦湖輪胎 Kumho Tire (073240-KS)的主力工廠，近日發生大規模火災。該廠為公司最大生產基地，年產能達1,200萬條輪胎，占其全球總產能近20%，目前全廠生產已全面停擺。

事件引發市場對產業供給壓力的疑慮之際，身為全球前十大輪胎製造商的正新輪胎（2105-TW），於2024年共生產2,738萬條輻射層汽車外胎。受此消息激勵，該公司今日盤中股價一度上漲3.9%，終場則收斂至51.9元作收。

儘管表面上供應缺口顯著，但由於正新輪胎主要供應中國與美國市場，且以售後維修市場為主，與此次事件中主要供應歐洲汽車OEM市場的錦湖輪胎存在市場與客戶別差異，加上汽車原廠對輪胎產品具有嚴格認證流程，使得此次供應短缺難以直接轉化為正新的替代商機。

全球供應鏈恐陷短期缺口

韓國錦湖輪胎最大生產基地突遭火災，重創其全球供應鏈穩定性。供應現代汽車 (005380-KS)、福斯汽車 (VOWG-DE)、賓士 (MBGn-DE)等整車廠，負責大量出口至歐洲市場。

主要生產乘用車與部分高性能車用輪胎，是錦湖品牌在全球形象與銷售的核心支柱之一。

目前火災原因初步研判為橡膠與化學品混合時發生燃爆，屬於高揮發性化學反應導致的工安事故。已緊急評估其國內其他工廠產能，啟動內部調度機制以彌補部分產能損失。

然由該廠占比過高，預期短期內恐仍難完全填補缺口，特別對歐洲出口型輪胎的交期將出現延後。現代與Kia等韓國本土車廠，預期將受到較顯著影響，部分供應需仰賴即時調撥或短期替代品支援。

營運表現

正新去年全年合併營收達新台幣967.8億元，年增約0.25%，雖成長幅度有限，但整體獲利表現亮眼。

公司聚焦「保獲利、不保營收」策略，透過產品組合優化與低毛利產品比重下降，成功創下自2017年以來的最佳利潤表現。全年毛利率達24.2%，營益率亦保持在8.5%水準，展現強勁的財務體質。

今年首季營收為230.7億元，雖年減約2.5%，已反映去年同期高基期與全球經濟動能放緩的壓力。第一季單月營收維持7億元以上水準，法人預期隨原料成本回落與外銷市場需求逐步恢復，第二季有望出現回升動能。

核心產品介紹

正新輪胎主力產品仍以轎車胎（PCR）為主，2024年營收佔比達39.2%，雖略低於過往，但大尺寸17吋以上輪胎營收占比持續攀升，2024年已達42%，高於2023年的39.3%，進一步優化整體毛利結構。

機車胎（MC）佔比達19.4%，年增2.1個百分點，受惠於印尼、印度需求帶動，成為第二大產品線；自行車胎（BC）佔比也達11.8%，年增1.1個百分點，反映在歐洲與東南亞市場需求穩健。

產能方面，正新全球產線分布於中國、台灣、泰國、印度與印尼等地。雙印廠在去年佔總產量約7.8%，為正新布局亞太市場的重要戰略據點。

印尼廠去年日產能已達4萬條，年增33.3%，內銷佔70%、外銷30%，產能目前已達滿載。印度廠產能已由1.7萬條提升至2.1萬條，預計2025年底進一步擴增至2.3~2.5萬條，朝3萬條目標邁進。

積極優化資本結構

面對產業激烈競爭與匯率波動壓力，正新近年採取保守資本支出策略。今年預估資本支出集中於印度廠擴建，總投資達新台幣12.77億元，資金主要用於設備添購與產線優化。

整體CAPEX維持保守，年度折舊費用持續下滑至百億以下，預期未來3年內將持續降低，每年遞減8至10億元，有助毛利率結構性改善。