【產業研究報告】AI PC回檔是投資良機還是陷阱？「兩大電競廠」突破重圍成焦點！
前言
你可以想像即便在沒有網路的狀況下，仍然可透過AI PC離線完成許多在過往只能依賴雲端執行的任務，又能同時保護資料的安全性嗎？這就是AI PC的超強大的賣點，2023年末已有多家大廠公開亮相AI PC新品，加上研調機構樂觀預估AI PC年複合成長率高達64%，資金急速湧入使得概念股行情一飛衝天！
如今，2024年初的AI PC行情處於回檔整理階段，究竟目前的回檔是天上掉下的禮物還是刀子？哪些個股能夠突破重圍，重振雄風成為下一檔焦點股呢？本篇是AI PC產業研究報告的第二篇，內容根據前一篇的產業背景知識延伸介紹，我們將帶你一步步了解產業現況、未來發展、行情解讀與兩大電競受惠股。關於AI PC你最需要的投資知識與觀點都在這，就讓我們來了解吧！
目錄
- 前篇精華內容都在這，想讀懂也可很輕鬆
- PC產業將重返成長軌道，AI PC題材引領風騷
- 2024年滲透率衝破雙位數，2025年還能再翻倍
- 各大廠看好產業展望，持續研發下一系列新品
- 售價高五成以上，初期多為商用與創作者
- 中長線發展就是好，短期卻有兩大挑戰
- 短期盤整是佈局良機，兩大觀點看好投資價值
- AI PC迎來曙光，電競AI系列大啖初期用戶市場
- 微星(2377)全球電競領導地位不變，三大動能向前衝
- 技嘉(2376) AI PC開賣大搶商機，AI伺服器與顯卡神助攻
前篇精華內容都在這，想讀懂也可很輕鬆
第一篇產業報告主要聚焦在AI PC的基礎概念，包含名詞定義、NPU效能、主要優點、應用領域等，我們也統整了2023年末已開賣的三種AI PC新品，並針對此三家廠商進行個股分析，以下兩段是前篇核心重點整理。
AI PC是指可離線進行生成式AI應用的電腦，大幅降低對雲端運算的依賴，具有提升資料隱私性、個人化體驗與加速生產力等三大優點。在硬體方面，AI PC與一般PC不同之處在於新增神經網路處理器(NPU)，當執行相同AI生成圖像任務時，NPU的整體效能高達CPU的7.8倍，有助於電腦在更短時間、更省電的狀態下運作。
在應用層面主要分為生活與商業應用，AI PC能夠成為生活上的貼心助理，透過學習使用者習慣完成多項任務，例如製作簡報、生成講稿、撰寫提案、回覆信件等任務；在商業應用上，AI PC可離線執行AI應用，保護企業應戶的隱私安全並同時兼具高效能的運作，讓企業更專注在更具價值的決策。截至2023年底，台灣已有三大PC品牌廠推出新品，主要有宏碁(2353)、華碩(2357)、微星(2377)，相關個股投資建議詳見前文。
前一篇內容請參閱：【產業研究報告】AI PC元年降臨！三大受惠股一次看!
PC產業將重返成長軌道，AI PC題材引領風騷
說到AI PC，我們就需先知道PC的整體產業現況。PC將在2024年迎來三大利多，提振產業重返成長軌道的動能，主要包含目前PC庫存水位健康、2020年疫情後的換機潮商機，以及微軟將在2025年10月停止支援Window 10更新，大幅提升企業的更換新品動機，助攻PC產業正式走出谷底，迎來新一波的出貨潮，因此可了解該產業是處於回溫向上的走勢。
至於PC產業的近期賣點不只有受惠換機潮商機，隨著近年的生成式AI應用蓬勃發展，原本高度依賴雲端資料中心進行AI推論的需求，目前正朝向可直接在終端裝置進行AI應用的趨勢，使得AI PC題材成為PC產業中的矚目焦點，影響的層面包含硬體規格的升級，以及帶動使用者場景與供應鏈重組的大轉變，龐大的AI PC產業商機成為眾多大廠的兵家必爭之地，隨著更多的研發資源與資金持續投入，AI PC將成為引領產業邁向下一巔峰的關鍵角色。
2024年滲透率衝破雙位數，2025年還能再翻倍
產業未來成長方面，研調機構Canalys估計2024年的AI PC佔整體PC市場的滲透率為19%，2025年預計可提升至37%，取得接近翻倍的成長幅度，2027年的全球PC出貨量預期有60%為AI PC，從2022至2027的年複合成長率(CAGR)高達64%。由此可知，AI PC在中長期的成長幅度具優良發展潛力，雖然短期內還沒出現重大創新AI應用以提升成長幅度，但多數法人機構仍看好後市的強勁發展。
各大廠看好產業展望，持續研發下一系列新品
除了研調機構看好AI PC長線發展外，多數品牌商與CPU廠普遍也認定該領域是近年具發展潛力的題材，因此在新品佈局上十分積極。多家大廠普遍認為，2024年將是漸進式成長的起步階段，自2025年起的成長幅度加速衝刺。
品牌商的主要著眼於2024年推出AI PC新品或軟體平台，針對商務與高階創作需求市場為主，新品特色朝向低延遲、低耗電與更優異效能等方面設計；CPU廠則持續研發更進階的AI CPU新品系列，以滿足運作複雜生成式AI模型的需求，預計2024年將能迎來多家大廠的下一系列新品發表。
售價高五成以上，初期多為商用與創作者
目前AI軟硬體發展正處起步階段，應用範圍僅聚焦於圖像、文字、程式生成與情境轉換等，且短期的發展方向著重於提升算力，硬體規格要求也較進階，在提升CPU、記憶體、電池、散熱規格的同時，產品的售價也跟著水漲船高，目前AI PC普遍售價為4萬元以上，是一般PC的0.5倍至1倍，因此初期的AI PC的目標客群鎖定在預算稍高、對性能要求較高的族群，預計初期產品以電競筆電等高效能機款較具發展潛力。
至於哪些人會使用到AI PC呢？初期使用者多屬於特定需求用戶，例如商務人士與內容創作者為主，因為此兩族群對硬體規格要求與成本接納度皆較高，且AI PC的核心功能較能滿足用戶使用需求，因此電競AI筆電等高效能機款有望成為首選；在中期發展階段，相關軟硬體應用預期可逐步到位，用戶類別預期可擴及至一般資料分析與設計的中等需求用戶；當AI PC成為主流時，一般大眾將能藉助於AI完成行政事務、文件編輯與會議統整等例行性內容，大幅擴增至不同的應用場景。
中長線發展就是好，短期卻有兩大挑戰
雖然多數研調機構與廠商認為AI PC的中長線發展良好，但因是近期興起的熱門題材，在短期內難免會遇到部分阻礙，主要有以下兩項挑戰，使得相關類股進入回檔整理階段，不過對於長期投資人來說，可謂是逢低布局的投資良機。
主要障礙是「無殺手級的AI應用」，因目前相關軟硬體仍未全面到位，在無推出重大突破的應用下，較難提供使用者的強烈換機意願，另因2024年的PC出貨量主要還是仰賴固有換機潮，所以AI PC的短期營收貢獻有限，預期需等到軟硬體推出重大突破應用時，便能加速整體產業成長速度。
另一挑戰為「較高的供應鏈升級成本」，因PC供應鏈擴增新產線的成本較高，部分廠商仍維持保守態度應對，因AI PC的核心規格仍沒有統一的標準，使得有些廠商傾向觀察近期趨勢再制訂策略，以降低因產品規格相異於主流趨勢的風險。不過隨著產業對於硬體規格與軟體應用有較明確定義時，此情況將可迎刃而解而無需特別擔憂。
短期盤整是佈局良機，兩大觀點看好投資價值
究竟目前AI PC的整理格局是投資人低檔佈局的良機，還是向下探底的陷阱？我們基於以下兩項原因，認為目前是提前逢低佈局的機會。
首先是「中長期展望明亮」，主因國際供應鏈巨擘紛紛大舉投入資源，不斷研發AI應用的軟硬體資源，大舉開創了AI PC的發展元年，有助於加速產業發展出跨世代的AI創新應用。例如軟體大廠的Microsoft計畫在2024 年6 月推出Windows 12。硬體大廠Intel 在2023 年末打響AI Everywhere口號，推出新一代Core Ultra系列的AI處理器；AMD 在2023 年末公開亮相代號為Hawk Point的Ryzen 8040系列新品；Qualcomm推出可運行130 億參數AI模型的Snapdragon X Elite筆電處理器。我們基於AI PC供應鏈大廠的新品研發與龐大資源助攻下，看好AI PC的中長期發展具有投資機會。
其次為「台廠供應鏈都受惠」，在國際大廠的龐大資源與新品效益引領下，有助於帶動周邊供應鏈邁向另一巔峰，而台廠在AI PC產業中扮演著重要的地位，主要族群包括品牌廠、代工廠、記憶體、主機板、顯卡、IC設計廠、記憶體連接器、散熱與電池廠商等，AI PC題材將有望延燒至重要供應鏈地位的多家台廠，促使成為AI PC成長趨勢下的主要受惠者，下述段落將介紹主要受惠的廠商。
AI PC迎來曙光，電競AI系列大啖初期用戶市場
AI PC的台廠供應鏈龐大且受惠股眾多，在尋找潛力標的時可先聚焦在受惠程度較高的族群，例如PC品牌、電競與顯卡相關族群，因為AI PC初期多以中高階需求的特定用戶為主，在硬體規格與售價的接受度較高的條件下，預期將以電競AI筆電成功切入初期用戶的市場，成為首批的受惠族群。
電競AI筆電不只可成功打入創作者、商用領域，成為中高階需求用戶的首選，電競族群更受惠於在2024年將迎來Nvidia的每兩年大改款商機，有助於供應鏈的整體出貨量攀升，此外因筆電的顯卡市況逐步回溫，中長期顯卡發展受惠於比特幣 ETF上市，推動多數加密貨幣的上漲走勢，對顯卡銷售帶來正面助益。研調機構Newzoo也看好電競市場規模，預期從2023年起將以每年3.8%成長幅度，達到2026年的2,057億美元規模。
至於電競AI筆電的概念股優先選哪幾檔？我們可從較高的電競比重、較大的市場地位的選股條件來挑選，較符合的個股為微星(2377)與技嘉(2376)。微星(2377)是全球電競、創作者與商務的領導品牌，以自家品牌msi打響品牌知名度；技嘉(2376)身為全球第二大的主機板廠商，以及國內第二大顯示卡品牌廠，並創立自家品牌Gigabyte與電競品牌AORUS，以多方佈局PC子產業的龐大商機。
微星(2377)與技嘉(2376)兩家都是業界數一數二的大廠，也都有推出自家的AI PC新品，有望成為搶攻電競與初期用戶的中高階市場的最佳潛力股，另外此兩檔在面臨前面所提的兩大挑戰，即無殺手級應用與較高的供應鏈升級成本，廠商憑藉在業界的多項資源與過往豐富的產業經驗，正提前佈局下一世代的AI創新應用，針對較高的供應鏈升級成本部分，因兩廠商已推出AI PC新品，在佈局方面已搶先同業許多，故無需擔心供應鏈擴增產線的龐大成本。微星與技嘉近年持續研發AI相關應用，並已在積累豐富的業界知識與經驗，可謂是首批AI PC大趨勢下的主要受惠者，因此成為我們看好的兩檔個股。
微星(2377)全球電競領導地位不變，三大動能向前衝
微星(2377)已在前篇產業報告介紹過，主要受惠AI PC、AI伺服器與電競題材，而在AI PC延燒到電競相關題材時，身為全球電競領導品牌的微星自然不會缺席，本篇報告基於以下三大利多，持續看好此檔個股的投資價值。
首先是消費性電子已逐步復甦，同時受惠於美系CPU大廠將於今年推出多款新品，有利於加速2024年的主機板(MB)出貨量；其次，微星的電競比重超過70%，在AI PC熱度延燒至電競相關題材時，並準備迎來Nvidia的2024年大改款商機，微星有望從中大幅受惠；第三項利多則是顯卡業務，因2023年的顯卡出貨量基期較低，2024年隨著景氣回溫加上已正式推出RTX 40 Super系列顯卡，出貨量有望以雙位數年增幅度一路向前行。
前篇產業報告【產業研究報告】AI PC元年降臨！三大受惠股一次看!
個股分析詳見【台股研究報告】多樣題材強勢發威，微星(2377)高歌猛進！
技嘉(2376) AI PC開賣大搶商機，AI伺服器與顯卡神助攻
技嘉成立於1986年，名列全球第二大主機板廠商，以及國內第二大顯示卡品牌廠，以自有品牌Gigabyte生產及銷售，在PC方面，技嘉成立次品牌AORUS攻佔電競市場，並於2024年開賣新款AI PC商品。技嘉主要競爭對手為華碩(2357)、宏碁(2353)、微星(2377)、華擎(3515)。技嘉的近期財務表現十分亮眼，2023年第四季營收455億元，年增63.8%，創下歷史新高。
技嘉AI PC開賣囉，推出多款電競與創作者電腦新品
技嘉與微軟Azure合作，共同打造首款智能AI筆電AERO，提供數十倍以上的傳統處理器的生成式AI算力，產品特色定位於自動切換不同情境、提升執行效率、節能省電，並提供簡易版的生成式AI軟體，實現新世代的無縫AI體驗。此外，技嘉在2024年初CES大展發表多款電競與創作者電腦新品，包含 AORUS、AERO以及GIGABYTE Gaming系列筆電、主機板、顯示卡。在AI PC浪潮的驅動下，技嘉身為全球第二大主機板廠商，近期的庫存趨於健康且握有多家客戶大單，不只可獲取亮眼的硬體相關營收，更能在自有AI PC新品的助攻下，成為高成長趨勢下的大贏家。
AI伺服器與顯卡雙動能，推動營收動能強勁
AI伺服器部分，近期的H100的營收貢獻十分優異，後續將有L40S以及AMD MI300的訂單挹注，加上Nvidia、AMD、Intel陸續推出新品，美系四大CSP大舉投資AI領域提高相關硬體需求，預期伺服器營收佔比可望衝到35%，將貢獻逾550億元的營收。顯卡部分，受惠美國已正式核准11檔比特幣現貨ETF，其市場規模上看千億美元，投資人紛紛看好未來加密貨幣市場迎來下一波成長動能，並同時增加顯卡挖礦的需求，技嘉身為全球顯卡重要廠商，有望大幅受益顯卡需求升溫的訂單挹注。
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