聯準會決議倒數！小摩推演5大情境 「這2種」最不可能
聯準會(Fed)本周利率決策備受市場關注，在通膨居高不下、油價每桶突破100美元之際，市場普遍押注升息25個基點。摩根大通全球利率策略主管 Jay Barry 最新列出五類可能情境，認為「不升息」機率極低，而升息後聯準會如何釋放政策訊號，將成為牽動美債市場的關鍵。
聯準會將於台灣時間周四(17日)凌晨2時公布利率決議。目前交易員普遍預期，聯準會將聯邦基金利率目標區間調高25個基點至3.75%至4.00%，未來仍可能進一步升息。
聯準會主席華許（Kevin Warsh）上任以來，始終不願對基準利率未來走向提供明確指引，但高通膨、油價突破每桶100美元，加上他一再強調維護物價穩定及關注金融市場定價訊號，已使本次決策方向逐漸明朗。
情境一：不升息機率極低
摩根大通認為，聯準會本周若選擇按兵不動，發生機率極低，因為這不僅可能損害聯準會公信力，也會讓7月利率會議釋出的鷹派訊號失去意義。
若聯準會意外不升息，摩根大通預估，1年後開始的1年期隔夜指數掉期遠期利率（1y1y OIS）可能下降25個基點。按照近幾個月美債殖利率對政策預期的敏感程度推估，2年期美債殖利率可能下跌20個基點。
情境二：升息但不給前瞻指引
第二種情境是聯邦公開市場委員會（FOMC）升息25個基點，以因應高於目標的通膨，但華許仍不提供未來政策方向的前瞻性指引。
摩根大通認為，在這種情況下，政策方向仍存在一定模糊性，可能導致短端利率小幅下降。
情境三：升息並退出2025年的寬鬆政策
第三種情境則更偏鷹派。摩根大通指出，鑑於華許認為勞動市場已處於充分就業狀態，他可能暗示2025年累計75個基點的「風險管理性」降息原本並無必要。
若聯準會釋出這類訊號，市場對政策利率的預期可能進一步上修，短期利率可能暫時朝累計升息75個基點的方向定價。
情境四：升息並抬高中性利率
第四種情境是華許承認目前政策緊縮程度仍不足，同時指出大規模人工智慧（AI）投資可能推升生產力，進而帶動更高的趨勢經濟成長率與中性政策利率（R*）。
摩根大通指出，市場已部分反映這項可能性，1y1y OIS已回到周期高點附近，長端遠期利率預期更超越2023年高點，反映市場逐漸接受利率可能「更高更久」。
由於市場對中性利率的認知通常是逐步調整，摩根大通預期此情境對短期利率影響有限，但長端遠期利率仍有進一步上升空間。
情境五：升息並誓言粉碎通膨
最後一種、也是更激進的情境，是聯準會升息之餘，明確展現迅速將通膨壓回目標的決心，允許市場進一步反映更高的終端利率。
不過，摩根大通認為，這種強硬立場反而可能壓低長端遠期OIS利率，因為市場可能解讀為聯準會願意犧牲經濟成長與勞動市場，以換取物價穩定。
整體而言，Barry及其團隊這次並未為五種情境設定具體發生機率，但明確指出，「不升息」以及「升息並誓言粉碎通膨」兩種極端結果，相較另外三種情境更不可能發生。這樣的政策分布，也可能有助於2年期美債殖利率站穩。
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