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《DJ在線》需求雖不振,紙廠仍不看壞H2

MoneyDJ新聞 2022-08-22 11:10:24 記者 邱建齊 報導

面臨上游木材/紙漿/煤炭能源等價格飆漲、市況卻不夠給力而無法完全轉嫁成本,造紙族群除寶隆(1906)第二季因認列2.95億元榮成(1909)股息推升上半年EPS以2.65元遠勝去(2021)年同期的1.17元;包括正隆(1904)、永豐餘(1907)、華紙(1905)、榮成今年上半年獲利均大幅年減。展望下半年能見度仍不明朗,國內各主要業者雖多表示會保守/審慎應對,但也不因此太過悲觀或看壞,對於第四季到明(2023)年第一季之後的工紙走勢,則仍期待能有如往年傳統旺季表現。

林漿紙廠華紙預期第三季紙漿價格仍維持高位,部分紙品也會在第三季進行提價動作反應成本,包括特殊紙已經提漲10%、文化用紙漲漲約5%;第四季會看整個供需跟歐洲狀況做合理反應跟調整。

對於原物料走勢,華紙表示,今年短纖紙漿從年初大概600美元出頭左右、現在漲到900多美元,漲幅很大且到4~5月以後就到位,目前一直都在900多美元盤旋、完全沒往下的趨勢,原因是木材報價仍往上,第四季各漿廠使用的物料目前都還在高檔,不像去年第四季有稍微回落;尤其現在是暑假需求淡季,但所有長纖/短纖都還是維持高檔,第四季看起來應該維持在目前價位跟行情。

不過華紙表示,變數永遠都有,但公司沒有很看壞,因為目前歐洲因為俄烏戰爭問題供應減少很多,所以整個市場需求雖然因通膨影響消費購買力而有下降,但整體供應下降看來會大於需求下降,所以對第四季並不像其他有些產業看得那麼壞,畢竟亞洲在供應量與運輸/行銷能力看起來相對其他地區的變數反而沒有那麼大。

此外,觀音廠新非塑產品線,華紙指出,機台設備在7月已經完成安裝、預計在8月開始會進行商業運轉,會依照現有產能進行銷售,也會開始比較計畫性的銷售, 目前也開始規劃全新一套設備計畫,在剛完成的設備經過一段時間滿載後,第二階段再持續擴產計畫。

華紙母公司永豐餘看今年下半年因大環境受疫情、地緣政治、通膨等因素干擾而不確定性增加,市場短期情勢較不明朗,表示將以穩健發展為主軸,包括多元投資布局,提升資產報酬率;謹慎營運資金管理,穩定營運獲利;改善能源結構,提高再生能源使用。台灣目前為止屬於比較平穩狀態,會視客戶需求繼續彈性調整最適產品組合,讓產銷運作更順暢;越南則主要是紙器相關布局,公司對於當地市場需求審慎觀察中。

上半年獲利大幅年減,永豐餘表示,受區域性包括大陸疫情封控跟烏俄戰爭情勢導致通膨繼續逐漸攀升,終端需求有下滑跡象、消費支出轉為保守;但從投控布局,第三季還會有其他收入挹注,主要是轉投資股利收入,此外還會進行進一步投資布局以提升資產報酬率,因應相關地緣政治跟疫情相關造成的後續狀況都會很謹慎把營運資金管理進一步加強穩定,營運獲利也會因應原物料成本結構進一步改善能源結構,提高再生能源跟替代能源使用。

永豐餘是投資控股公司,第二季業外有認列臻鼎-KY(4958)股利約4,800萬元,第三季則分別會有永豐金(2890)股利約7.6億元、較去年同期約6.9億元多,證交所股利也有超過1億元會入帳。此外,由於轉投資元太(8069)業績暢旺、營運表現優異,上半年挹注投資收益達約6.21億元、優於去年同期;投控持有元太約16%持股、綜合持股約20%,法人估元太下半年獲利將較上半年再成長逾2成,可望挹注永豐餘更多轉投資收益。

正隆上半年受累原物料及能源成本漲幅遠高於售價調整幅度,儘管業外挹注近0.7元,EPS 1.79元仍低於去年同期的2.16元,正隆指出,下半年開始,廢紙AOCC(美國廢紙)及JOCC(日本廢紙)近期有較明顯幅度下跌,但應該第四季才會用到此低價格原料;能源目前還是居高不下,工紙成本第四季可享受成本減降好處,但家紙/衛生紙原料木漿成本非常高、能源也非常高,成本居高不下,會持續跟通路/賣場溝通,下半年還會持續反應成本。

需求面則比較不明朗,正隆指出,俄烏戰爭影響/大陸封控/疫情反覆/通貨膨脹/升息影響市場變化大,台灣算持平,期待解封後消費會增加,外貿受外界影響大,會審慎評估/保守因應/樂觀期待;在工紙/紙器及家紙部分,國內是內需為主,但成本高漲下,會適時針對價格跟通路溝通反應成本。越南平陽造紙廠22號機40萬噸年產能目前試車中,若保守點看大概12月正式投產,濱吉紙器廠預定今年第三季投產,對越南產能擴大市佔提升有很大幫助。

正隆表示對需求進行預難度高,不過仍非常期待/保守作為/積極因應,一般在第四季到隔年第一季都是屬於旺季,期待今年第四季跟明年第一季能夠如以往能夠是屬於需求暢旺的季節。

8成營收來自大陸的榮成也受到大陸市況低迷影響,上半年EPS 0.24元遠低於去年同期的1.11元。根據大陸生意社數據監測,上週浙江地區廢紙收購價格周漲約1.26%、瓦楞紙價格則微漲約0.3%。從供需和成本面來看,原紙供需嚴重失衡、下游終端需求長期不振,紙廠頻頻發出停機函限產保價,目前廢紙和瓦楞紙價格變動都較為平穩,因紙廠停機持續和終端訂單無明顯釋放,市場價格上漲仍面臨一定阻力,預計短期廢紙和瓦楞紙價格震盪整理為主。

不過法人表示,大陸工紙市場每個景氣循環約歷時2~3年,當有許多小廠出現虧損時,也通常是從谷底向上的時間點;今年9到12月傳統旺季可能會出現拐點,對榮成營運走出谷底將有所助益。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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