面對劇烈波動，擔憂股市失控？市場分析投資大師從歷史告訴你：股市沒有變得更不穩定，波動也沒你想得那麼壞

「現在」是一個更不穩定的時期嗎？看新聞、看電視——很可能會有人說是。幾乎每年都是如此（這是「這次不一樣」的變形，有更多的證據表明投資者擁有錯誤的記憶）。但如果你搭乘時光機回到1年、5年、10年、17年、32年、147年前，你可能還會聽到人們說：「嗯，現在變得比以前更不穩定了！」

這種認為股市愈來愈不穩定的看法，不需要等到熊市的底部才會出現。毫無疑問的，在波動劇烈的熊市底部時期，人們對股市本身變得更不穩定的擔憂確實會增加。但即使是在波動性相對較低的年份（是的，波動性本身是多變的），你也會發現，由於波動性的影響，人們會覺得股市正變得愈來愈失控。首先，股市是不穩定的。這點無法逃避。波動性可能令人恐懼，但市場劇烈波動的事實不應該讓人感到意外。它現在是不穩定的，過去也一直是，將來也會一直是，直到永遠都是。你也會希望它是。

人們認為「現在」是波動更大時期的部分原因，在於對波動是什麼有小小的誤解。一般來說，人們認為下行波動是不好的，而上行波動根本不是波動！它就是「好的」。但波動性沒有「不好」或「好」，它就是波動。

也許你更喜歡一個沒有波動的世界。但是一個沒有波動的世界，是投資報酬很可能連通貨膨脹的侵蝕力都無法擊敗的世界。為了獲得報酬，你必須承擔風險——經常被視為波動。也許你的投資目標不需要太多的成長——那很好！但是如果你想要更高的報酬，你就必須橫下心忍受一些波動。如果你想要更低的波動性，那也沒問題——你只需要調低你的期望報酬。如果你根本不希望有任何波動，那你就必須滿足於你的銀行支付給存款的低利息。

如果有某種能獲得類似市場的報酬率，但實質上波動低於市場的神奇投資的話，那就太完美了。如果它真的存在，每個人都會知道，世界上每一位基金經理人都會投資它。見鬼，這樣就不會有基金經理人了——每個人都可以自己投資！但歷史並不支持這種東西的存在。至少不是合法的。

伯納．馬多夫（Bernie Madoff，編按：「龐氏騙局」主謀）的受害者們，在幾乎沒有年波動的情況下，每年獲得大約10%的虛構報酬率——有些人甚至持續了將近20年或更久！這就是為什麼有那麼多人湧向他，也湧向所有龐氏騙局的作惡者。人們只是喜歡沒有波動的每年10%的概念——好到不像是真的！但好到不像是真的，往往是最終毫無防備的一擊。現在，隨著馬多夫被判在監獄裡冷靜150年，他的許多受害者似乎能收回他們一部分的初始投資（減去假裝的10%年報酬率）。這對他們來說是件好事——金融龐氏騙局的受害者通常一分錢也看不到。但對他的其他受害者來說，就沒那麼好了，他們可能會被迫被沒收或吐出數10億美元，因為他們在贖回時得到的，是他們現在知道是非法獲得的虛構報酬。他們跟其他任何人一樣都是受害者——他們不知道領到的錢不是合法屬於他們的，而是從新的受害者的存款中領取的。不管從哪方面考慮都很醜陋。但是，如果沒有平穩、穩定的報酬保證，龐氏騙局的作惡者永遠也無法踏上一壘。讓自己習慣波動，實際上可以為自己預防這類欺詐。

波動性是好的，因為長期之下，歷史告訴我們這點——要獲得更高的報酬就需要它。真實的波動也是一個相當好的跡象，表示你的投資至少是合法的，而不是跟龐氏騙局有關。有時候，透過你的錢得到的報酬，比來自於你的錢的報酬更為重要。除非你認為自己特別擅長找到龐氏騙局，從中獲利，然後在騙局垮掉或當局停止它之前退出，而且你確信自己不會被視為同謀，或是你所有的收益不會被收回，此外，你也特別擅長把你的錢跟自己轉移到國外，到美國政府與法院無法到達的某個地方。否則，要獲得像市場一樣的成長，你就必須接受一些波動。如果一件事好到不像真的，那它很可能不是真的。

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書籍簡介_跟著肯恩費雪洞悉市場：面對股市波動，投資大師教你正確解讀市場規律

跟著肯恩費雪洞悉市場：面對股市波動，投資大師教你正確解讀市場規律
作者：肯恩．費雪（Ken Fisher）、菈菈．霍夫曼斯（Lara Hoffmans）
譯者：劉奕吟
出版社：樂金文化
出版日期：2022/08/10

作者簡介_肯恩．費雪（Ken Fisher）、菈菈．霍夫曼斯（Lara Hoffmans）
【肯恩．費雪（Ken Fisher）】
市場分析投資專家

他是費雪投資公司的執行長，該公司以收費方式提供投資顧問的服務，管理大型養老金計畫、捐贈基金和基金會，目前公司資產高達上千億美元。2010年《投資顧問》雜誌將他評為過去30年最具影響力的30人之一。他也長年位居「富比士億萬富翁排行榜」上，2022年為該榜第509名。
他同時還是財經專欄與暢銷書作家。其為《富比士》雜誌「投資組合策略」專欄撰文，從1984年持續到2017年，研判市場走勢超過30年，成為該雜誌史上連續運營時間最長的專欄作家之一。他也撰寫了11本關於投資和個人理財的書，其中多本是《紐約時報》評比的暢銷書，著作包括《超級強勢股》、《投資最重要的3個問題》、《10條路，賺很大！》、《肯恩費雪教你破除50個投資迷思》及《如何識破老鼠會》（How to Smell a Rat）等。

【菈菈．霍夫曼斯（Lara Hoffmans）】
費雪投資公司編撰經理，以及網路雜誌《市場看守者》（MarketMinder）執行編輯、《富比士》雜誌撰稿作家，曾與肯恩．費雪合著多本暢銷著作。

譯者簡介_劉奕吟
曾任投信公司產品經理、機器人投資顧問公司研究員，目前為自由工作者。譯有《指數革命》、《當代財經大師的選股邏輯課》、《讓散戶賺起來》、《鄉民的提早退休計畫〔觀念版〕》。