成衣服飾｜Gap財報釋出的矛盾信號：第四季銷售超預期，為何2025年展望卻趨保守？

2025年3月7日(優分析產業數據中心)

Gap(GPS-US)在最新財報中呈現出複雜的市場訊號。一方面，公司在2024財年第四季銷售與利潤均超越市場預期，展現出執行長Richard Dickson推動的品牌轉型策略奏效；另一方面，對2025財年的展望卻較市場預期保守，反映了消費者支出面臨的宏觀經濟挑戰。

假期銷售亮眼，股價飆升15%

Gap旗下經營的品牌包括Gap、Old Navy、Banana Republic和Athleta，在2024年假期購物季期間表現亮眼，帶動公司第四季淨銷售額達到41.5億美元，高於分析師預估的40.7億美元。其中，主力品牌Old Navy的同店銷售成長3%，相較於前一季持平的表現有所提升。此外，當季每股盈餘為54美分，遠高於市場預期的37美分，財務數據激勵股價在盤後交易大漲15%。

Gap的業績反映出消費者雖然在高通膨環境下謹慎消費，但仍願意在節日季節選購新穎服飾。

財務長Katrina O'Connell在財報電話會議上表示：「我們的品牌正在重新贏得市場關注，這讓我們在市場上具備定價能力。」

然而，市場對Gap的樂觀情緒能否持續，仍需觀察公司能否延續這波成長動能，尤其是在未來面臨更多經濟逆風的情況下。

全年展望保守，服飾零售業面臨挑戰

儘管第四季表現強勁，Gap對未來成長仍保持謹慎。公司預測2025財年的淨銷售成長僅為1%至2%，但此範圍的中位數略低於市場分析師預測的1.7%。此外，Gap預計第一季度的銷售將持平或僅略有增長，低於市場預測的1.6%成長。

這反映出整體消費市場仍受通膨、關稅、供應鏈中斷和匯率波動影響。高利率與生活成本上升，迫使消費者將支出優先放在日常必需品，而非服飾類商品。這種消費模式的改變，使服飾零售商面臨更大競爭壓力。

本週，同業Abercrombie & Fitch也釋出保守的銷售展望，顯示整個服飾產業仍未完全走出低迷。此外，沃爾瑪（Walmart） 與Target等零售巨頭也對未來需求感到憂慮，認為總統川普時期的進口關稅政策可能進一步壓縮消費者預算。

轉型策略初見成效，但成本壓力仍存

Gap在執行長的領導下，正努力重塑品牌形象，並重返「流行文化品牌」的市場定位。這些策略已在短期內見效，尤其是Old Navy和Banana Republic在節日期間的銷售回暖，顯示消費者對Gap的重新接受度提升。

然而，為了吸引流失的顧客，Gap增加了行銷和促銷支出，但這也讓利潤率承壓，第四季毛利率維持在38.9%，與去年同期持平，顯示獲利能力仍受到挑戰。

值得關注的是，Gap的供應鏈相對分散，從中國進口的庫存占比低於10%，因此受到中美貿易戰影響的程度較低。但在全球貿易環境仍充滿不確定性的背景下，公司仍需密切關注關稅變動對成本結構的潛在影響。