會計師筆記》債多不用愁！正視台電的經營實力
（本文作者朱建州為執業會計師，吳芥之為資深媒體人。本文不代表《信媒體》立場）
台灣電力公司長期扛著巨額虧損與負債的包袱，除了年復一年的政策補貼外，羸弱的體質似乎看不到一絲復原的機會。這一回，來自產業界的新科經濟部長表示，反對再以補貼的方式支持台電，且電價應該要能反映成本。這樣的政策宣示雖然令人一時錯愕，但若拿客觀的數據深入分析，似乎也非無所本。賴政府的財經人事安排，或許真能為沈痾已久的國營事業開創一番新局面。
補貼累積虧損是錯誤的迷思
為了解決台電的財務問題，一直以來，不時有「政府出資彌補累積虧損」的聲音，好像只要政府打開金庫，填補台電會計帳上3,826億元累積虧損的大洞，就能讓台電脫胎換骨，眼前所有的問題便能迎刃而解。
這就好像破了個大洞的水缸，如果不先堵住破口，添加再多的水也無濟於事，只能讓人覺得好像有在做事，求個心安而已。
很多人都說，台電的財務是政治問題，只能用政治手段解決。然而從企業家的高度和務實的經營理念出發，應該可以從財務報表中辨識問題、了解問題，進而解決問題。
財務報表沒說的秘密
財務報表就像體檢報告一樣，可以協助醫生找出可能的病灶，進而對症下藥。根據台電公司的財務報表，2023年和2022年的毛利分別是負1,625億元及負2,450億元。產品的售價竟然低於買進原料的價格，這是令人無法接受的狀況；而電價太低或外購電力成本太高，也是社會上對台電扮演「冤大頭」的普遍印象。
但在台電網站上，卻低調地公告了一組財報上沒出現的數字：「配合電價費率計算公式所訂漲幅上限，成本上漲超過電價漲幅部分所減少之電費收入影響數」， 2023年和2022年這個數字分別是2,345億及2,798億元。
也就是說，若依經濟部能源署公告的「公用售電業電價費率計算公式」辦理，那麼台電2023年和2022年的毛利，將分別是720億元及348億元的正數。
造成台電虧損的死穴，是公式中關於「電價漲幅及跌幅，原則上每次調幅不超過3%」這個政治意味極濃的政策性規定。撇開這點，台電的本業經營能力其實並沒有問題。
台電核心業務經營能力並不差
對於需要鉅額資本投資的產業或企業，加速或延緩資本投資的腳步，會影響折舊與攤提的金額；決定要以融資或募資方式取得資金，也會影響到年度利息支出。這些屬於公司治理層級的策略考量，都將牽動年度獲利數字，但這不該由業務執行團隊負責。此外，折舊與攤提只是種計算過程，實際上並沒有現金流出。
為了消除投資與融資決策對公司獲利的影響，讓投資人能合理有效分析公司核心業務的經營能力，以及企業賺取現金的能力，財務分析領域發展出一個數值，叫作EBITDA，這有個拗口的中文：稅前息前折舊攤提前淨利。
在排除限制電價漲幅的影響後，台電每100元營收可以產生的EBITDA為20.61元，雖然不若美國南方電力（SC）46.63元或法國電力（EDF）28.56元來得出色，但仍將韓電（KEPCO）的11.26元甩得遠遠的。
購電單價雖高但仍不足慮
外購電力成本也是大家討論的焦點。
台電每一度外購電力的成本，從2019年約2.91元，漲到2023年的4.28元；好事者常對此進行批判，甚至認為有圖利廠商之嫌。但外購電力占總用電量比率在2019年是22.4%，2024年則是28.9%，對外採購量的增幅並不算多。
考慮售電廠商也要有一定的利潤，而且購電成本上漲，也會反映在電價調整的計算公式上，因此，政策性限制電價漲幅，確實是台電虧損最主要的關鍵。回頭來看，如果能克服「凍漲」這一關，因有國家作後盾，即使帳上仍有龐大的累積虧損及負債數字，也不再那麼令人怵目驚心了。
經濟的事讓專業的來
術業有專攻，企業經營管理的事，特別是國營事業的經營，讓專業的人以專業的方法來處理最好。
上一次企業家入閣已是24年前扁政府時代的經濟部長林信義。林前部長雖然在企業經營上也相當有成就，但較偏向「高階專業經理人」層級。新科部長則是白手創業、從零開始，成就集團的「企業家」，眼光與格局應該更有獨到之處。
或許郭部長發現了台電的核心問題並非經營不善，而是受到外在環境的牽絆；如果能跨越政策的圍籬，突破「只能靠補貼」的盲點，或許台電的本業經營及後續發展值得正面期待。