《DJ在線》貿易戰將停火，西進台廠烏雲漸散？
MoneyDJ新聞 2019-12-23 12:17:02 記者 王怡茹 報導
歹戲拖棚的美中貿易戰即將要迎來大結局，這一年半下來，IMF(國際貨幣基金)多次下修全球經濟成長展望，尤其是處於風暴中心的中國，不僅出口產業大受打擊，內需市場也是一片低氣壓，如今傳出兩大國可能停火的好消息，市場心中大石可算是暫時放下。外界也關心，西進台廠明年是否能迎來轉機?而經過這一次的震撼教育，他們在中國市場的布局策略，又有何轉變呢?
刺激政策奏效，中國內需現轉機
自美中貿易戰爆發以來，中國經濟承受不小壓力，國內生產毛額(GDP)年增率面臨6%保衛戰，第三季續降至6%，已連續六季下滑。為了提振經濟，中國政府自2018年陸續祭出各種刺激消費措施，包括降稅、及汽車家電等購物補貼，以期活絡當地消費。
進一步觀察中國兩大消費指標，代表消費表現的社會消費品零售總額11月年增8%，較10月份增加0.8個百分點，為近5個月高；而第三季中國最終消費對國內生產總值貢獻率為61.4%，雖仍低於去年同期77.7%，但較第一季微增0.3個百分點，顯示民間消費確有改善跡象。
中國內需市場透出曙光，是否能為西進台廠送暖呢?MoneyDJ訪問了多家中國內需概念股，業者們目前仍持相對保留的態度。以不織布大廠南六(6504)為例，目前中國市場占營收比重約3~4成，南六坦言，貿易戰確實影響客戶下單力道，但公司很快調整策略，除了維持與既有大客戶的良好關係外，也開發其他中小型客戶，以彌補訂單空缺。
南六擴產鎖定印台 康那香爭取中國本土客戶
原先，南六上半年規劃於中國平湖廠擴產，但因貿易戰而暫時喊卡，近期將擴產重心放在台灣及印度，並申請了台商回流專案。其中，而印度廠照規劃中進行，將新增兩條熱風/熱壓布產線，預計明(2020)年上半年完工、下半年開始投產；而高雄燕巢新廠部分，目前主要供自用，公司已送樣日系大客戶，客戶對於產品品質相當滿意，最快明年上半年可以敲定。
法人表示，受高雄新廠量產時間遞延，以及中國內需轉弱等因素影響，今年以來南六業績表現較有壓，不過，以第三季財報來看，獲利能力已較前兩季改善，EPS創同期次高水準，預期此動能將延續到第四季傳統旺季，全年EPS則可站穩7元。明年則要觀察大客戶的下單情形，若能正式敲定，營收、獲利皆有望重拾強勁成長。
另一不織布大廠康那香(9919)，受惠於國際大客戶在中國有多項新品推出，今年來營收表現亮眼，較去(2018)年同期有雙位數增幅，不過，也因新品學習曲線因素，中國業務(OEM為主)今年前3季呈現虧損，加上台灣業績不如預期，公司今年前3季EPS為-0.1元。法人認為，今年要獲利較有難度，明年隨新品上軌道，或有機會達到損平。
康那香坦言，自美中爆發貿易爭端來，確實可感受到中國扶持本土品牌的決心，而公司客戶主要是國際品牌，為了因應趨勢，未來將持續與當地的自有品牌尋求合作機會。展望未來，在整體策略上仍首重穩健，除強化產品組合外，也將在兩岸擴充產能，其中中國揚州廠預計2021年投產，台灣台南新廠則在規劃中，主要將生產高階不織布產品。
搶中國市場 艾美特/淘帝各有策略
中國小家電品牌艾美特-KY(1626)，今年得益於二代接班人改革策略奏效，儘管今年來營收較去年同期小幅衰退，但獲利仍繳出亮眼成績，累計前三季EPS為2.48元，為近6年同期高。公司坦言，明(2020)年依然充滿挑戰，中國市場方面，將著重在開發非季節性產品，此外，亦規劃擴大布局東南亞市場，明年目標東南亞市場佔外銷比例2-3%，長期希望能拉到雙位數水準。
至於中國童裝品牌淘帝-KY(2929)同樣認為中國經濟下行壓力不輕，但公司產品為民生必需品，受到的影響相對較小。公司前三季累計營收為48.59億元、年增6.56%，稅後淨利7.36億元，EPS為8.97元，優於去年同期6.85元；法人預期，今年EPS可望首度站上12元大關。
在2020年的佈局上，公司表示，看好「網紅經濟」發酵，全新的網路專售品牌「Mini Topbi」預計農曆年前上線，將採取網紅帶貨、單品爆款的方式銷售，加上公司積極進行線上線下整合，未來3年電商占營收比重有望進一步拉升到20%，新品牌將是重要的成長驅動力。
台廠西進搶商機 差異化才是勝負關鍵
美中貿易戰確實讓中國蒙上經濟放緩的陰霾，不過，中國擁有超過13億人口，仍是重要且龐大的內需市場，對於台廠來說，拖累業績的恐怕不單單只是中國內需轉弱的問題，更須提防來自國際、本土的競爭者，尤其貿易戰下，中國政府更加重視「國產化」，大陸自有品牌的崛起亦不容小覷。
在多方夾擊下，台灣企業更應發揮彈性且靈活的天生優勢，除了確保技術領先外，更要因應時局、適時調整營運模式，並擬定差異化策略，才能在競爭激烈的市場中勝出。
中概內需股1-11月營收概況：
資料來源：公開資訊觀測站、XQ全球贏家，王怡茹整理製表。 資料來源-MoneyDJ理財網