【縫紉機】失落3年後，伸興(1558)營收驚見復甦，客戶拉貨回溫。

全球每年賣出10台家用縫紉機，其中3台是台廠伸興製造，市佔第一的美商勝家正是伸興的最大客戶，過去佔伸興營收達7成。而原本獲利相當穩定的伸興，於2021年後獲利打入谷底，儘管後續併入宇隆，仍不見起色，此時伸興面臨什麼問題 ?

產業概況: 裁縫機市場為寡占產業，較為知名的品牌商為勝家Singer 33%市占第一、其次Brother 21%、janome18% 、Jaguar 6% 。而從生產製造商來看，主要為Brother、janome 、伸興、Jaguar，占全球產量約7成。銷售品牌除了勝家外其餘都有自己的生產工廠，伸興則是以代工生產為主。

伸興失落的三年，自疫情開始，當時興起居家手工藝，使得家用裁縫機銷售量快速上升，2021年出貨量爆量達393萬台，但是在鋼鐵、銅及鋁等原物料成本上漲，營業成本率從74%飆升至80%，使得獲利大幅下滑，所以疫後出貨量風光的2021年就開始變得不賺錢，後續2022年遇到客戶高庫存及2023年市場需求疲軟，主要原因正是裁縫機的價格並不低，在高利率的環境中，非必需品的消費，降低購入的意願。

然而如果將觀察尺度拉長，近十年伸興家用裁縫機銷貨台數，平均約在300萬台以上，過去出貨表現相當穩定，儘管2022年開始遭遇庫存問題，但歷經2022年278萬台和2023年不到200萬台，伸興表示，客戶庫存水位逐步健康，2024年拉貨力道持穩回溫。

(資料來源 : 伸興法說會簡報)

此時市場仍有人抱持存疑，因為也有可能是裁縫機市場進入夕陽產業，未來銷售再也無法恢復過往水準。

根據Research and Markets，全球縫紉機市場報告，2022年全球縫紉機市場估計為47億美元，預計到2030年將達到69億美元，年複合增長率（CAGR）為4.9％， 報告中分析全球152家參與者的主要競爭對手市場份額與存在評估。該報告全面概述和分析了全球縫紉機市場，預測隨著工業縫紉機引領市場，將實現快速增長。長期而言，縫紉機市場仍緩步的增長，其中不斷增長的人口是推動對縫紉機需求的主要原因，加上紡織技術的提升，紡織品也逐步應用在汽車和建築行業。

我們再次觀察伸興的營收表現，今年1月時已優於市場預期，但這樣仍不夠清楚，因為伸興營收有併入宇隆的營收，無法確認裁縫機市場是否轉好。

因此我們再將縫紉機事業部與精密金屬件加工事業部營收區隔開來看，明顯1月伸興已呈現復甦態勢，也呼應伸興所說拉貨力道回溫的現況。