美、台接力升息，熊市來了嗎？一表解析台美股漲跌、該如何投資

史上股市由多轉空，常伴隨環境條件為：戰爭、貨幣政策、財政政策。資深分析師杜金龍說，如今俄烏掀戰火、美國宣布升息循環的縮緊貨幣政策，三項牛熊異位的條件已滿足兩項，使得股市由多轉空氣氛更加凝重。

宣布升息，股市會立刻下跌嗎？答案是「不會」。

根據歷史統計，美國近6次宣布升息，美股往往前一日與當日百分百都會大漲，但之後下跌機率比上漲機率高。若追蹤到兩個月，歷史資料顯示，在美國宣布升息後60天，跌多於漲。

但美國宣布升息對台股剛好相反，美國升息之後，台股反而漲多於跌，在6次宣布升息的後兩個月更達5次上漲，且漲幅最高達51%。

杜金龍攤開歷史數據說，「台股過去60年來，在台灣央行宣布升息2次、5次後，甚至長達升息16次後，股市才開始下跌。」

台股轉空頭了嗎？

在台股創下史上最長的13年多頭走勢，此次美、台央行情紛紛宣布升息，台股能運用升息後有利於多頭進行反攻，守住牛勢嗎？

從技術面看，股市空頭定義有三項指標。精於技術面分析的杜金龍說，第一項指標是指數跌破季線，且季線出現下彎，初露空頭警訊；第二項指標為當指數跌破年線時，顯示多頭已露敗象；最嚴格的一項指標是指數跌破年線且年線下彎。

「目前台股已亮起空頭警示紅燈，」杜金龍說。如果台股能在3月底反攻，有機會化危機為轉機，多頭希望一息尚存。

「台股中長線確實轉弱，但尚未轉空，」康和證券投資總監廖繼弘則認為，台股目前處於多空轉折點上。

他解釋，台股月K、D指標在高檔鈍化多時後反轉向下，顯示台股中長線轉弱。但日線這項指標已自低檔交叉向上，展開反彈，台股指數若能站回12個月平均線（另一種年線指標）17456點、大M頭的頸線17633點，台股可望延續中長多的走勢。否則，若12月平均線向下反轉，台股宣告結束多頭走勢，步入空頭。

多頭最後一搏的兩大關鍵

台股是多是空取決於年線是否下彎，多頭先拚3月的月線，廖繼弘說。為求更精準，他選擇台股12月平均線視為年線，以取代240日線的年線。

台股12月平均線曾在去年10月份第一次被跌破後，拉上來後再大漲2000點大行情。這一次是第二次跌破12月平均線，他強調，如果多頭要守住年線，會循去年10月份的走勢，在3月月K線留長下影線，並彈回年線之上，以凸顯多頭力守的決心。

台股是多是空？關鍵在第二季，廖繼弘說。因為第二季月指數扣抵在17500點以上，也就是說，台股自4月份月線必須站上17500以上，力阻年線下彎，若無法站上，台股則宣告結束13年多頭行情，正式由多翻空。

美國納斯達克、費城半導體指數則可視為台股指數多空的先行指標。

美國兩大指數自高點跌幅約在22%~25%，已步入熊市，但近兩日大漲已重新站回月線之上。廖繼弘認為，台股與兩大指數密切連動，若納斯達克指數週K、D能重新交叉向上，代表展開中期反彈行情，台股可望順勢同步反攻，一舉守住年線向下扭轉的劣勢而反轉向上。

但他提醒，即使反彈向上，在大M頭頸線17633點與下彎的季線17927點間的壓力依然沉重，換句話說，此波若多頭反撲，持續延續牛市，但萬八大關仍不易輕躍過。

除了觀察美股兩大指數外，權王台積電更是扮演台股多空指標股。廖繼弘說，台積電股價自疫情以來，從未跌破年線。但此次在戰爭、升息下，外資的主權基金將台積電股票當成提款機，令台積電自3月4日跌破年線以來，已多日未能重新站上。若台積電股價能重返年線之上，帶動整體電子股反攻，更安定台股多頭軍心，有利台股後勢延續中長多頭走勢。

被外資當成提款機的台積電股票，也是觀察台股多空走勢的關鍵指標。（黃明堂攝）

另外，貨櫃三雄佔權重大，線型已經修正，目前皆呈多頭排列，貨櫃三雄的漲跌，也被視為台股的重要觀察指標股。

若台股轉空，空頭陰霾何時散去？

但若台股不幸由多翻空，此次空頭會持續多久？何時能重返多頭？

「預估最快明年2月，慢則至後年3~4月份，」杜金龍看著技術線型圖給出了答案。

他解釋，今年元月份指數以18619點創下歷史新高，多頭總計走了160個月。以技術面角度，從低到高再走低視為一個循環，他分析這次將由兩個86個月的多空循環所組成。「到今年元月的高點，為第二個循環的73個月，要再走13個月才達86個月，也就是明年2月份到達空頭時間的滿足點，」他進一步說明。

技術面的空頭時間的第二種算法，杜金龍說，若今年元月份指數創下歷史高點嘎然而止轉空，總計台股多頭延續了13年，空頭時間以多頭年數倍數計算其停留的月份，等於13X2，空頭將進行26個月，約在後年3月份才達滿足點。

一旦台股進入熊市，指數會跌多深？「短期強勢整理年線拉回8%，中期弱勢整理則跌破年線回測25％，」杜金龍以技術線型預估指數，剛好約在大頸線15159點，以及30年壓力變支撐的12682點。

台股多空撲朔迷離，該如何投資？

美國聯準會正式進入升息循環，5月更展開縮表進一步貨幣緊縮政策，以打擊高通膨，台灣央行接著意外跟進升息。正當此多空撲朔迷離的投資環境下，投資人該如何投資台股？

升息後，若指數進入中期反彈向上，台積電穩軍心下，電子股依然是首選，特別是跌深的成長的高科技股。廖繼弘說，以台灣時間3月17日美國宣布升息，台股大漲的都是跌深的高價股、主流電子股居多即可窺之。除了電子類股外，金融類股目前仍在月、季線之上，升息循環有利金融類股，而高殖利率、成長性大、低本益比股仍是此時的首選。

若進入空頭，空頭市場現金為王，但除非低檔買進的美元，在高通膨下放現金等於被貶值。而債市進入升息循環下的長線空頭；油、金因戰事而暴漲暴跌，股市仍是相對安全。

「但持股不超過五成，甚至低於三成，」杜金龍認為，且操作時手腳宜快，以短打取代長線。他提供兩個操作的技巧，一為股價連續急跌二、三根長黑後再進場；二是股價與月線乖離13％以上，或是與季線乖離20％以上再投資，這時兼具下檔安全支撐與上檔利空間。

至於選股策略，根據過去美國升息的歷史記錄，連動台股八大類股中，以鋼鐵、塑膠、運輸、紡纖等類股漲幅最大，其中鋼鐵在2015年升息後兩個月大漲26％居冠，為高通膨下直接受惠的原物料股；油價相關塑膠類股，漲幅以14%居次，反而金融意外不漲反跌。但此次央行已於17日突然宣布升息，有利金融股利差擴大後的營運。

以2月份美銀美林經理人調查報告結果來看，整體基金經理人對景氣循環股，如銀行、能源、原物料股的淨加碼幅度最高。與台股過去升息看漲的類股不謀而合。

民生消費品、公共事業、官股也具避險價值，杜金龍說，而近幾年大行其道的ETF中，反向ETF兼具避險作用。

2020年新冠疫情爆發，全球瘋狂降息撒錢救經濟，低利的熱錢引爆全球股市噴出，台股兩年大漲萬點；2022年全球政經情勢更加變化莫測，當全球央行採行緊縮貨幣政策，回收游資救通膨，一場俄烏開戰，引來熊出沒。

戰火無情，投資無義，在牛熊可能異位，多空迷離之際，今年投資難度陡增，保守避險取代主動積極，成為今年投資的主旋律。

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