彩色電子紙供不應求 產業鏈一條龍深度解析
電子紙劃時代三特點 彈性應用各領域
電子紙（E-paper），也稱為電子墨水（E-ink），是一種顯示技術，具有高可視性、低功耗和類紙閱讀體驗的特點。不同於傳統液晶顯示器（LCD），電子紙依賴於反射環境光來顯示內容，這使得它在強光下也能保持良好的可讀性。電子紙的特性大致上有「雙穩態(Bi-Stability)」、「反射式技術(Reflective)」和「可耐久性(Durable)」三項。
雙穩態技術即為，一旦內容顯示出來，不再需要電力來維持，因此只有更換畫面時需耗電，大幅減少耗電效能，這極大地延長了設備的電池壽命，耗電效能僅有12吋LED面板的2%左右。而反射式技術則顧名思義，是透過環境光源打在電子紙顯示螢幕上，再折射光線至觀看者的眼中，原理基本上就跟傳統的紙一樣，因此才被稱為電子紙，而這樣的效益則是，在光亮的環境中也不會像主動式發光的LED面板一樣看不清楚。耐久性則意旨，墨水薄膜本身是軟性的，將此薄膜貼覆在軟性基板的電子紙顯示器，因此更為耐久、不易碎裂，終端產品掉落或遭受撞擊時，可減少產品的損壞機率。
電子紙的應用範圍廣泛，包括電子書閱讀器、電子標籤(ESL)、電子紙手錶以及最近越來越多的電子紙筆記本等設備。彩色電子紙的出現更是將這項技術推向了一個新的高度，使得電子紙不僅能夠顯示文字，還能展示圖片和多彩的圖形，增加了其應用的多樣性和吸引力。
電子紙亞太市場成長看俏 彩色電子紙需求、毛利皆成長
近年來，電子紙顯示器的市場規模迅速擴大，根據市調機構IMARC Group所發表的數據顯示，預計2024年電子紙顯示器市場規模為26.1億美元，預計到2029年將達到51.4億美元，在預測期內（2024-2029年）CAGR為14.54%，此結論幾乎和另一家市調機構GMI得到的結果一致，以2023的市場份額來看，亞太地區佔了37%，不僅是佔比最大的地區，同樣也是成長最為快速的。
而電子紙主要商品分別為電子顯示器和電子標籤(ESL)，規格方面又分為黑白、三色和四色的電子紙，在電子紙產業龍頭的元太品牌"E Ink Kaleido"中，彩色印刷電子紙平均單價較黑白高10%～20%，毛利率也較黑白電子高。而隨著彩色電子紙的需求逐漸增加，電子紙產業的毛利率也將逐步提高。
電子紙產業聯盟一條龍 元太鞏固主導地位
接下來進一步來討論電子紙的產業鏈，最為知名的肯定是元太科技，事實上元太科技亦在2021年與京東方、興泰科技共組發起成立了電子紙產業聯盟，欲擴大電子紙生態圈，以期望未來電子紙將可廣泛應用的八大智慧領域布局，包含閱讀、新零售、教育、交通、醫療、工業、民航、物流、辦公等領域應用，而電子紙產業聯盟已完整涵蓋上中下游產業鏈，包括上游的顏色粒子、驅動IC、光學薄膜等，和中游的電子紙薄膜(FPL Film)、電子紙顯示器(E-Paper Displayer,EPD)以及下游的模組製造商、系統製造商、品牌客戶。
元太(8069)電子紙龍頭 需求強勁獲利盼創高
元太(8069)成立於 1992 年，並在 2004 年掛牌上櫃。公司為永豐餘(1907)集團旗下子公司，主要業務為全球電子紙材料製造，由於相關技術具利基型且進入門檻高，長期龍頭地位難以被競爭對手撼動。而目前元太主要營收比重為:消費性電子(電子書閱讀器、電子紙筆記本)54%、物聯網應用(電子貨架標籤)46%。
在電子貨架標籤部分，受惠 4 色開始放量與 Walmart 訂單發酵，尤其最近市場傳出的消息指出，美國零售業龍頭Walmart(WMT)提早在第2季大量導入四色ESL，且對於四色ESL訂單占比相較於三色明顯提高，顯示市場對於四色ESL的積極態度，而由於2023 年處於新舊產品轉換期，因此該筆訂單將於 2024 年陸續放量貢獻，預期電子貨架標籤整體營收將年增 3 成。
天鈺(4961):營收轉虧為盈 產品組合持續優化
天鈺成立於1995年7月，為鴻海集團旗下的LCD驅動IC與電源管理IC設計公司。2024年第一季產品營收比重為：顯示器驅動IC佔36%、Mobile IC佔30%、電源管理IC佔13%、其他相關半導體佔21%。產品終端應用比於TV、顯示器與筆電、平板、智慧手機及電子紙。天鈺5 月的營收達 17 億元，連續三個月呈現月增，年增率達 12.1%，創下兩年以來的單月營收新高。累計今年前五個月的營收為 70.34 億元，年增 1.6%，累計營收年增率轉虧為盈。
針對電子紙的部分，董事長林永杰於2024年第一季法說會補充，天鈺的四色 ESL 成長速度非常快，佔公司整體 ESL 業績已逾 7 成，且有新客戶加入，全年ESL業績可望超越去年，加上公司持續出貨彩色電子書驅動 IC，預期隨著電子紙滲透率提升，將有助公司營運表現。市場預估2024至2025年的ESL市場規模達到1.5-2億顆，其中天鈺市佔率預估提升至35%以上，更加有利於優化天鈺的產品組合。
振曜:迎來彩色電子書元年 數位電子紙廣告機可望成主力
振曜成立於1997年6月6日，公司為全球最大電子書閱讀器代工廠，主要從事電子書閱讀器、揚聲器、網路產品製造業務，產品營收比重為：電子紙應用產品佔66%、揚聲器佔13%、網路產品佔12%。全球每年電子書需求1,000萬台，振曜市占率約兩成，是全球最大的電子書ODM廠商，包含樂天、Kobo等都是振曜客戶。
而振曜也積極拓展電子紙領域，跨向數位廣告，推出AI2電子紙數位廣告機-AI ePaper Signage廣告機方案，搭配元太科技Spectra 6新世代面板，搶搭ESG趨勢，可望成為未來主力產品，振曜亦看好2024年為彩色電子書元年，可望改善產品組合、進一步提升營運成長。
＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險