【美股技術分析】美國最大的網路券商Charles Schwab嘉信理財成為升息下的受惠者，股價築底反彈，等待旗型突破！
嘉信理財受惠升息環境及併購綜效，具備營運動能，惟須等待技術面成熟方可進場
嘉信理財 (SCHW) 是美國最大的網路券商，第二季受惠升息環境，淨利差擴大，營收年增13%站上50億美元大關，稀釋後EPS更年增近5成達0.87美元。展望未來，嘉信在升息可望延續、併購綜效逐漸浮現之下，仍具備良好營運動能。
技術方面，嘉信50日均線在7月底翻揚，由空頭轉為盤整格局。目前嘉信日線圖中出現上升旗型的雛形，惟進場時間尚未成熟，待真正帶量突破旗型整理的趨勢線後方可進場。
嘉信理財為美國最大網路券商，2019年宣布取消線上交易手續費，強化競爭優勢
嘉信理財成立於1971年，位於美國加州舊金山，主要經營證券經紀業務、銀行業務及財富管理服務，是美國最大的網路券商。2019年10月，嘉信理財宣布取消線上交易手續費 ( 美國及加拿大上市股票、ETFs 及選擇權 ) 後，促使同業陸續跟進，證券交易零手續費的時代就此到來。
雖然降低手續費有助於強化公司競爭優勢，提高客戶黏著度，但對營收也會有所影響，所幸相對於當時手續費營收占比近3成的德美利證券 ( TD Ameritrade ) 及 E*Trade的17%，嘉信手續費佔營收比重僅8%，衝擊較小，其主要營收來源大多來自資產分配的利息收入、資產管理諮詢費及各類基金管理費。
嘉信理財在2020年完成德美利證券收購後，RIA 託管資產市佔率衝破5成
嘉信理財於2019年11月宣布以260億美元全股票收購德美利證券，並在2020下半年完成。併購完成後，德美利證券挹注約1.6兆美元的客戶資產及1,450萬個經紀帳戶，也讓原本已經是RIA ( Registerd Investment Advisor, 投資顧問 ) 託管業務龍頭的嘉信，RIA託管資產的市占率一舉衝破5成。
目前嘉信擁有3,400萬個經紀帳戶及170萬個銀行帳戶，管理資產規模約7.1兆美元。嘉信與德美利證券的整合，包括客戶轉移、提升客戶體驗、增加營運效率等，預計會在2023年中完成。
嘉信理財第二季受惠淨利差擴大，營收站上50億美元大關
嘉信理財2022年第二季營收達50.9億美元 ( 季增9%/年增13% )，略優於市場預期0.8%，主因在升息循環下，淨利差( 利息收益率-費用率 )從去年同期的1.46%提高至1.62%，與利息收益相關的資產總額也由5,300億美元成長至超過6,200億美元，抵銷交易活動冷卻的影響。此外，嘉信成本控制得宜，使第二季營業費用則與去年同期持平，稀釋後EPS來到0.87美元 ( 季增30%/年增47% )。
嘉信受惠升息環境及併購綜效，利潤率可望增長
展望未來，預期嘉信的營運動能仍保持穩健，原因如下：
- 隨著聯準會維持升息步調，公司預估今年第四季淨利差可望超過2.00% ( 第二季為1.62% )，縱使在下半年有機會面臨資產管理規模下滑的情況，第四季利息淨收益仍有望達到30億美元 ( 第二季為25億美元 )。
- 併購後的成本控管，包括人力調整、移除重複的業務及平台等等，以求達到良好的併購綜效，預期嘉信於2022年營收維持約12%雙位數成長之下，費用可望控制在年增8%左右，驅動整體利潤率的增長。
嘉信調降第一類資本比率，提升股利及實施庫藏股計畫，扮演股價重要驅動力
另一方面，嘉信近期決定調整第一類資本比率 ( 指第一類資本淨額除以風險性資產總額，而第一類資本主要由股本、資本公積及保留盈餘等組成 )，由6.75%~7.00%調降0.25個百分點至6.50%~6.75%，調降第一類資本比率意味著銀行承擔風險能力將降低。
不過對嘉信而言，仍然是利大於弊的，雖然承受風險能力下降，但其實嘉信普通股股東權益報酬率表現良好，今年第二季45%明顯優於去年同期的20%，加上越來越多客戶將資金轉移至貨幣基金及固定收益市場，有助於嘉信對資本的運用更加彈性，嘉信因此決定提升10%股利及授權150億美元庫藏股計畫 ( 約11%市值 )，此舉可望提供嘉信理財股價的下檔支撐，抑或是上攻的助力。
嘉信股價在2022上半年遭逢大盤逆風，第二季陷入修正
嘉信理財股價在今年1月隨著大盤走弱，逐漸形成M頭，跌破頸線84.5美元後，修正至近M頭滿足點73美元位置，並於3月開始展開接近V轉的反彈。這一段強勁反彈值得探討的原因在於，強而有力的上漲往往會吸引過度積極的投資人跟進，並沒有足夠的時間在低檔累積足夠的籌碼及消化前方套牢的賣壓，加上50日均線已經下彎，使失敗的可能性大增。在3/29開高走低，沒有再創波段新高之後，嘉信第二季陷入更長更深的下跌，此乃「死貓反彈」的典型案例。
嘉信50日均線翻揚，由空頭進入盤整格局
嘉信從6月中開始築底，盤底逾一個月，並在7/28順利帶量突破50日均線，50日均線也從那時開始翻揚，可視為技術方面的正向表現。不過整體趨勢上仍未轉多，除了4/18的大跳空缺口外 ( 82美元至77美元 )，股價在150日及200日均線遭到下彎的蓋頭反壓，因此判定嘉信理財目前屬於空頭轉為盤整的格局，箱型區間落在59美元至77美元之間。
嘉信出現上升旗型型態的雛形，惟進場時機尚早，等待下降趨勢線的有效突破
嘉信在近期出現上升旗型的雛形，也就是K線在一段價漲量增的上行後，出現小幅量縮修正，且上下趨勢線平行。由於目前尚未出現旗型形態下突破的確認，因此建議先行觀望，待旗型型態沒有遭到破壞 ( 股價回落到前低 )，股價順利帶量突破下降趨勢線後再進場，目標價則運用旗型中首段上漲幅度 ( 77美元-61美元 = 16美元 )，由突破的起點等幅計算，停損可以50日均線為守。
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