【財知道】輝達(NVDA)股價暴跌六成？最強美股還有人看空？

華爾街明年一致看多？

針對2025年的美股，華爾街各大投資銀行或投資機構紛紛給出了看法，這些看法如果沒有被媒體報導的，就不算個咖。

當然各大華爾街投資機構都使盡全力給出了華麗報告，但投資人最關心的還是他們給出年底標普500指數的目標價。

結果，毫無意外的，沒有一家機構認為標普500指數年底會低於2024年的收盤價。

也就是，大家都看多，只是看多的程度差別高低而已。

但一片看多聲中，有兩位看空的微弱聲音引起了我的注意，其中一位是避險基金操盤老將Doug Kass，他發表看法說，輝達股價將大跌六成，那斯達克指數將大跌20%，2025年美國的科技公司將遇到獲利見頂的重大考驗。大家覺得這種情況會發生嗎？

輝達(NVDA)恐跌六成！原因是？

股價下探50美元！避險基金大老Kass說：今年輝達恐跌六成！多數投資人看到這新聞標題，可能直接的反應不是一笑置之，就是譏諷吃不到葡萄說葡萄酸。

輝達2024年，股價大漲了171%，市值暴增了2兆美元，股價屢屢新高，AI動能正強，輝達為全球AI的領頭羊，怎可能在2025年股價大跌六成呢？持這種看法的人，不是偏執狂，就是酸葡萄心裡吧！

但我不這樣想，雖然我並不認為輝達股價會暴跌，但我卻很有興趣為什麼Kass會這樣看，做為華爾街知名的避險基金經理人，Kass一定不會沒有理由的胡說。所以我去找了他發表的文章來看，其中有幾個觀點，我覺得倒是值得大家來思考。

首先，Kass說，輝達的盈利率見頂了。從這個角度來來看，輝達過去幾季的淨利率確實有成長趨緩的情況，2024年輝達四個季度發布的的淨利率分別是：49%、53%、55%、56%，從成長的角度來看，確實有趨緩，但說實在的，淨利率高達近六成，要再大幅成長，也的確很有難度。

我認為，只要輝達能維持淨利率不墜，加上營收持續增長，EPS還是有強大的成長性。輝達去年四個季發布的EPS，分別是：0.49美元、0.58、0.65、0.78，季比增長分別是：18%、12%、20%。同時，市場預估今年首季輝達發布的EPS是0.79美元，只比去年第四季的EPS小增0.01美元。從EPS季比增長的角度來看，也的確有趨勢性的成長放緩的情況。畢竟，樹不會長到天上，輝達再強，成長性也會趨緩的。

這也說明了，為什麼輝達股價的漲勢主要在去年上半年，去年七月之後，輝達股價的推升力道就明顯減弱了。

另外，Kass還從質化的角度來說明輝達令他擔心之處。他觀察投資情緒，投資人進入了彼得林區雞尾酒舞會最後的地步。他指出，輝達發布財報之際，甚至會有所謂的輝達財報 watch party，投資人會聚集在酒吧，看著輝達財報發布，並歡樂慶祝。

然而，我的觀察是：無論是從財報量化，或從投資人情緒質化指標來看，這個市值3兆美元的巨無霸，股價的確再大幅推升的力道或空間會受到限制。輝達如此，台積電何嘗不是如此？盡管這兩家公司的股價難再像2024年的大漲，但是不代表會大跌。

我認為，只要輝達和台積電的成長性還在，不要出現衰退，股價大跌的機會不大。因為市場資金太多，沒有更好的選擇之下，龐大的資本還是會找輝達、蘋果、台積電這種市值動輒在1兆元到3兆美元的全球最大市值科技公司流動。

明年重要觀察點

今年1月16號台積電即將舉行法說會，除了發布去年財報外，也將發表今年的展望，這將會是今年第一個，也是年初對科技和AI動能觀察的試金石。

輝達今年第一季的財報發布日期是2月26日，此前美國的科技巨頭將逐一發布財報。

2025年的股市好壞，1月中之後到2月底，這段時間將會是重要的觀察點。如果股市能在這段時間上漲，我估計大致上今年上半年股市就仍是多頭方向，反之那投資人可就要多保重了！

免責聲明

本報告僅供特定人士參考，雖已力求正確與完整，但該報告所載資料可能因時間及市場客觀因素改變所造成產業、市場或個股之相關條件改變，投資人需自行考量投資之實際狀況與風險承受度並就投資結果自行負責。本文恕不負擔任何法律責任及做任何保證。

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