川普關稅重擊日韓 國泰證期：美債利率、美元指數反彈可期
Newtalk新聞
美國總統川普對日韓皆祭出25%關稅，國泰證期指出，預期長天期美債利率及美元指數未來反彈可期。而若日韓25%關稅全面生效，日韓GDP增長幅度將分別下修至0.6/0.8%，同時預期日本升息規劃將暫停至2025第四季，而韓國在出口及內需續疲下將持續降息。
以下是國泰證期整理今天市場焦點內容：
1、第一金：公告每股現金股利0.95元，殖利率約3.2%，低於預期。考量配發前CET1約11.5%，預期FY26配發率可望提升至64%。上修FY25/26 EPS至1.84/1.88元，因較高之交易收入及較低之提存，然考量現金殖利率未見吸引力，維持中立。
2、雙鴻：公告6M25營收16.8億，月增3.5%，符合預期。Q2季底時將部分產能轉往泰國，在學習曲線走順後，預期營收仍能維持季增趨勢。考量水冷需求隨AI伺服器出貨量上揚而成長，有望帶動FY25/26營運持續走高，維持買進。
3、創惟：公告6M25營收3.39億，月減5%，略低於預期。估2Q25雖面臨匯率問題，但受惠產品組合優化，毛利率仍可維持50%左右，然業外匯損仍影響獲利表現，估EPS 1.6元。全年EPS則由9~10元下修至7~8元，看法轉趨中性。
4、研華：公告6M25營收58.4億，月減0.3%，優於預期。2Q25毛利率受匯率影響，然部分將由高毛利業務挹注而抵銷，估EPS為2.33元，獲利為全年低點。預期Edge AI專案滲透率可望持續提升，帶動25年本業創新高，26年獲利創新高，維持買進。
5、智易：公告6M25營收45.6億，月增2.9%。營收穩健成長主因為北美客戶需求穩定。估2Q25 EPS為2.74元，營運為歷史同期新高。考量2Q25營收持續成長，FY25/26 營運可望創高，維持買進。
6、宏達電：宏達電智慧眼鏡傳8月登場，根據開發時程推估大機率採用高通的AR1 Gen1晶片。受惠廠商除台積電外，推測有機會採用瑞昱的解決方案，其他有望受惠廠商包括凌陽創新、原相、澤米。維持研究部覆蓋個股瑞昱買進建議。
7、PCB產業：M8等級CCL使用Low DK2的玻纖布，而根據我們的通路訪查，預期下一代M9採用石英布機率較高。CCL廠初期需克服製程與良率問題，但石英布的採用有助於改善原料供應與壓低電子玻纖布成本，台光電通過M9認證，預期將受惠採用石英布之趨勢。
8、汽車產業：川普宣布日韓關稅為25%，惟與先前課徵之汽車關稅不重複課徵。美國自日韓進口汽車占比35~36%，預期關稅壓力將持續影響美國新車銷售動能，車企可能會陸續醞釀漲價。零組件首選AM相關題材，首選仍為龍頭的東陽。
9、重電產業：日韓重電產業海外部分輸出至美國，目前重電設備報價台廠與日韓價差15%，若台灣匯率低於25%，將拉開與日韓價格的距離，將更有利於輸出美國市場。台廠看好華城在美國的降壓變壓器訂單仍維持兩年，維持買進。
10、紡織製鞋產業：越南為目前紡織製鞋產能中相對低稅率的國家。若紡織製鞋出口產品課徵20~36%關稅，對終端產品影響約中個位數，預期26年平價品牌同樣有漲價計畫，以因應成本增加。目前越南產能比重較高的廠商包括來億、志強，比重分別為90/64%，看法正向。