【全球】能源危機 — 為何天然氣、煤炭價格相繼飆漲？ | MacroMicro 財經Ｍ平方

更新於 2021年09月30日00:34 • 發布於 2021年09月30日00:34

重點整理

天然氣於本月上漲 26%，創下近七年新高，ICE-煤期貨價格本月也上漲 19.2%，創下歷史新高。
近期能源商品大漲主要原因為：
經濟解封與極端氣候導致發電/取暖需求上揚。
今年美國德州暴風雪造成美國天然氣產量大幅下滑，EIA 預估主要生產國 - 美國的天然氣產量要到 2022 年 Q3 才會恢復至疫情前水準。
天然氣價格大漲帶動發電業者轉向購買煤炭。

MM 研究員

1. 全球天然氣價格同時出現大幅上漲
美國紐約商業交易所（NYMEX）亨利港天然氣於本月上漲 26%，最新期貨價格突破 $5.8 美元/百萬英熱（mmBTU），創下近七年新高。北美市場以外的區域性報價基準也出現飆升情形：荷蘭 TTF、英國 NBP 天然氣價格本週同步突破 $25 關卡 ; 東亞液化天然氣（LNG）報價基準的普氏日韓指標（JKM）也逼近 $30。

由於體積、運輸成本等限制，天然氣作為區域性商品、卻罕見地出現全球各地報價同步暴漲，亨利港、TTF、NBP、JKM 年初以來分別上漲 130%、296%、241%、129%，主要反映經濟解封與極端氣候導致發電/取暖需求上揚、庫存快速下滑。

2. 經濟解封與極端氣候導致天然氣需求大增
氣候異常、疊加亞洲進口需求強勁，歐美天然氣庫存在冬季前已滑落至五年均值以下。

2021 年 2 月的德州暴風雪造成全美產量該月重挫 17%，帶動庫存水位在疫情後首次低於五年均值（最新值 -229 十億立方英呎，或-7.4%）。類似的情形也出現在歐洲，根據 Gas Infrastructure Europe，目前全歐天然氣庫存約為總儲存空間的 74%，低於去年同期值（95%）或十年均值（85%）。

今年北半球異常炎熱，也使得東亞主要消費國（中國、日本、南韓）對於液化石油氣需求強勁，帶動歐美液化天然氣出口、進一步消耗庫存，EIA 預期今明兩年美國 LNG 出口年增分別達到 27%、5.4%。

天然氣需求與庫存走勢具有高度季節性。北半球的 4-10 月屬於「注入季節」（injection season），氣溫較為溫暖、需求減少、庫存走揚 ; 11 - 3 月則是「提取季節」（withdrawal season），氣溫轉為寒冷、消費上升、庫存下降。而在今年冬季尚未來臨前，美、歐兩地就已面臨庫存水位過低、引發供應疑慮。

3. 天然氣價格大漲帶動發電業者轉向購買煤炭
天然氣短缺情況下，也開始與其他能源商品產生共振效應歐洲發電業者轉向增加煤炭需求，帶動 ICE 交易所兩大煤炭合約 - 澳洲紐卡斯爾港（Newcastle）與荷蘭鹿特丹皆在本週突破每噸$200 美元。

由於煤碳排放理論上比天然氣高一倍，因此歐洲企業須購買更多的碳排放權（EUA）來抵減碳排放，帶動 EUA 的 12 月期貨價格盤中最高來到歷史新高的每噸$65 歐元。

同樣的情況也發生在原油上，儘管原油的發電成本較高，不過短期也造成油價再度攀升至區間高原，WTI 西德州原油期貨來到 74 美元/桶。

4. 結論：冬季氣候走勢將決定 Q4 能源商品走勢
整體而言，天然氣市場面臨的供需緊縮，是同時受到經濟解封、異常氣候的需求上揚，以及供給復甦速度緩慢（EIA 預估主要生產國 - 美國的天然氣產量要到 2022 年 Q3 才會恢復至疫情前水準）所引起的能源危機，而隨著時序逼近 Q4，冬季氣候走勢也將成為能源商品（原油、天然氣、煤炭）後市的關注重點。

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