能源｜美國天然氣雙雄策略分歧：EQT 擴張併購，Range 穩健守成

2025年4月24日（優分析產業數據中心）

在天然氣價格預期反彈的背景下，美國兩大天然氣生產商 EQT 與 Range Resources 公布了2025年的營運計畫與財報，反映出兩家企業在相同市場環境中採取的不同策略。

EQT：效率與整併帶動產能擴張

EQT 第一季的營運與財務表現強勁，公司藉由生產彈性，在價格高峰期間提升產量達 3 億立方英尺/日，並從區域價格差中創造優勢。

🔺總營收：2025年第一季的實際營收為17.40億美元，低於市場預期的20.91億美元。
🔺資本支出預估： 19.5 億至 20.7 億美元，低於 2024 年的 22.66 億美元。

此外，EQT 於 2025 年第一季宣布以 18 億美元（含2,600萬股股票與5億現金）收購 Olympus Energy 的上游與中游資產。

EQT 表示，Olympus 的資產位於賓州西南區，鄰近數個發電項目，具潛在戰略供應價值，日產約 5 億立方英尺。此外，EQT 強調將進一步擴大與資料中心及發電商的供應協議，預估區域需求至 2030 年將增加 6 至 7 Bcf/d。

Range Resources：持平產量，穩健財務體質

Range Resources 2025年第一季總收入為6.91億美元，相比2024年同期的6.45億美元，增加7%。

而資本支出為 1.47 億美元（全年預算的22%）。日產量達 2.20 Bcfed，其中 69% 為天然氣，整體產量與去年同期相當。

Range Resources 維持 2025 年全年產量與資本支出指引不變：全年資本支出維持在 6.5 億至 6.9 億美元，預計產量維持在 2.2 Bcfed。

值得注意的是，Range Resources 正與 Liberty Energy 及 Imperial Land 合作，在賓州 Washington County 計畫建設模組化天然氣發電設施，目標吸引資料中心與工業發展需求。

產業趨勢：資料中心成為天然氣需求新引擎

當前美國天然氣產業的增產需求受到 Haynesville 和 Permian 地區活動遲滯影響，其中 Haynesville 的開採成本受關稅導致的通膨壓力影響較大。

不過隨著 AI 與雲端應用快速發展，資料中心對能源的需求日益增加，成為天然氣市場的新興驅動力。

EQT 預估，到 2030 年，資料中心與退役燃煤電廠的替代能源需求將使區域天然氣需求增加 6 至 7 Bcf/d。同時，區域管線瓶頸使得「近源供應」成為趨勢，賦予如 EQT、Range Resources 等位於阿帕拉契盆地的企業新的競爭優勢。

※圖表比較了 EQT 與 RANGE 資源的營運效率與營收規模。橫軸為毛利率，縱軸為營益率，氣泡大小代表營收。RANGE 營運效率高，毛利與營益率皆逼近 90%；EQT 則擁有較大營收規模，但獲利能力相對較低，顯示其仍處於擴張與整合階段。

未來展望重點

EQT Corporation（EQT.N）與Range Resources Corporation（RRC.N）兩家公司在2025年第一季展現出截然不同但互補的產業策略與未來展望。

🏭EQT 屬於「成長型整合戰略」，透過併購與產能提升進軍 AI 與電力終端應用，並結合中游資源主導運輸與定價話語權，目標打造天然氣產業的「一站式解決方案供應商」。

🏭Range Resources 則定位為「高效率資源經營者」，透過壽命長、成本低的氣田保持穩定現金流，並結合區域合作，成為當地需求轉型（如發電、資料中心）中可靠的供應夥伴。

儘管兩家公司在策略上有所不同，但均受惠於天然氣價格結構性緊縮、管線瓶頸與AI驅動的區域電力需求成長浪潮，展現出在美國天然氣產業中，具備彈性與韌性的領導地位。