AI戰局亂　如何調整投資策略？

中美戰場2025年延燒至AI領域。1月20日就在川普（Donald Trump）宣布投資5,000億美元大搞人工智慧（AI）基礎建設的隔天，中國AI低成本模DeepSeek問世，一時之間全球市場震盪。

首當其衝的就是之前一直被視為AI領頭羊的輝達（NVIDIA）股價率先大跌，以此為震央，幾大科技巨頭股價也都出現雙位數跌幅。

到底DeepSeek公開的論文中寫了什麼？它會對全球科技業造成什麼衝擊？投資人又該如何應對？

DeepSeek優化演算法　大幅降低訓練成本

DeepSeek是中國對沖基金公司幻方量化旗下的一家子公司，成立於2023年。成立之初是幻方CEO認為AI對量化交易有幫助，希望能成立一家公司專門研發相關應用。

但由於中方被美國實施貿易封鎖，因此DeepSeek能買到的晶片只有閹割版本的NVIDIAH800與幻方之前為了拼高頻交易購買的A100兩種晶片，這兩種晶片都遠弱於市場用來訓練生成式AI最火熱的NVIDIAH100與GB200。

然而在這樣硬體不足的情況下，DeepSeek通過優化演算法，在短時間內讓自己建構的大型語言模型（LLM）達到了接近ChatGPT的程度，且花費與收費都比ChatGPT還低，這衝擊了圍繞ChatGPT與NVIDIA CUDA平台形成的AI護城河。

NVIDIA為首的AI科技業之所以能在過去3年大漲，本益比不斷調高，主要的立基點在於壟斷，這個壟斷是基於AI伺服器中心高昂的建置費用與CUDA平台的獨特生態鏈形成的。因此想進入生成式AI這個領域，大家的認知就是得擁有足夠多的算力並且需要用CUDA平台才能運行，也正是因為這樣的經濟模型，導致NVIDIA晶片長期供不應求。

但從DeepSeek公開的程式碼卻是告訴市場，生成式AI的發展不見得一定要在掌握超高算力之下才能發展。

DeepSeek採用的AI訓練方法被稱為MoE架構（Mixture of Experts），這個架構的特色就是每次推理時只啟動少部分的參數，達到與具備更多參數模型相當的成果。除此之外，公開的論文也表示，DeepSeek還通過一種新的注意力機制MLA（Multi-Head Latent Attention）使得AI訓練過程中的記憶體使用量進一步降低，最後就是通過優化演算法繞過了NVIDIA的CUDA，讓H800的GPU能發揮出比美國科技公司預計的更高的效能。

通過這樣的方式，雖然DeepSeek生成的答案會比較簡化，但成本可以大幅度降低。DeepSeek宣稱的訓練費用只有ChatGPT的10%，雖然不見得是真實的答案，但所耗費成本的確會比ChatGPT還要低。

這讓市場質疑過去花大錢投資、購買AI晶片的企業開始面臨巨大的回本壓力，畢竟有更便宜好用的商品，未來大家是否仍會繼續使用你的服務？過去花的錢如何回收？因此在DeepSeek團隊公開程式碼後，NVIDIA的股價才會暴跌，幾大雲端服務供應商（CSP）大廠股價也都跟著下跌。

但儘管短線股價震盪，但筆者認為這不代表AI產業或是這些CSP廠長期成長將受到影響，畢竟低成本的AI會讓更多企業開始願意嘗試使用AI，從整個產業的角度來看，產業的成長速度應會加快，且這不一定會讓高端需求減少。

舉例來說，早期只有照相館能拍照，照相館買的相機都是最好的，但等家用相機普及後，更多的人體會到拍照的樂趣，許多一般攝影愛好者甚至買的相機比相館的更好。做相機的廠商並沒有因為低階相機的出現使售價與銷量下滑，反而有所增長，也因為這樣，在短暫的恐慌後，這些公司的股價又開始緩步回升。

在DeepSeek問世後，預估未來類似的應用應該會如同雨後春筍ㄧ般湧出。因此筆者認為未來AI產業仍會高速發展，但將不會是龍頭壟斷，而是會百花齊放。

投資應選股不選市　主動型基金優勢提升

因此建議大家不要再只投資於現在的巨頭如MEGA 7、台積電（2330）等，應該開始著眼其他產業的龍頭，例如消費性電子、資安。甚至其他產業的AI應用，像是運動品牌、物療、運輸、醫療等等，過去它們對AI的應用比較少，未來可能大幅增加。

而在台股的投資上，則建議不用如過去幾年一樣高度集中在市值型ETF。台股的市值型ETF多有台積電權重占比過高的現象，甚至高達4成。然而，筆者認為，儘管台積電是極為優秀的公司，但股價已經高度反映了未來的利多。再者，台股加權指數的平均報酬率已經遠高於歷史平均，代表現在整體的市值有點偏高了，因此還是建議投資人需要謹慎。

多數分析師都認同2025年的投資應該選股不選市。2024年許多主動型基金績效都遠低於市值型ETF，其中因素之一就是因為主動型基金有單一持股不可超過10%的規定，因此即便基金經理人再看好單一企業，當持股上漲到超過限制還是得賣掉，這是為了規避風險，但也錯失了某些機會。

不過，2025年這樣的限制很可能反而會是優勢。因為若市場大盤開始盤整，投資人聚焦於龍頭股，但龍頭股不漲的時候，通過選股與進出場時機判斷能創造的超額報酬將會更大。因此筆者建議，2025年投資人應該選擇主動型基金而非被動追蹤指數的ETF。產業部分，筆者仍看好AI帶動的各種應用，因此還是建議布局科技股為主。

表1分享過去3年表現最好的10檔科技基金，給大家參考！（本文作者為基金事webzz創辦人）

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