蘋果iPhone 16發布在即，盤點「3檔」台廠供應鏈受惠股

圖片來源：Adobe Firefly

隨著時序又將進入到第4季，果粉們最期盼的蘋果秋季發表會，也在本週登場，不出外界所料，蘋果新一代智慧型手機iPhone 16果然華麗亮相。由於本次部分iPhone 16將會導入AI功能，也是蘋果首支AI手機，因此，市場不僅高度期待，整個蘋果供應鏈的股價也已經未演先轟動，提前上，而那些有望接棒輝達，擔綱起救全村角色的蘋概股，要如何選擇呢？大叔接下來會為大家說明。

從去年下半年，ChatGPT引起關注後，整個市場的投資焦點，就持續往AI相關的基礎建設挪移，主要原因是，各大雲端CSP業者，在看到AI語言模型的發展潛力後，都開始大力投入，也推升AI伺服器、輝達供應鏈走出一波攻勢。在經過了一年的布建後，市場預期，整個AI伺服器產業的成長率，將會在今年達到高峰，並且在2025年起放緩。如果參考法人對企業資本支出的預估值後可以發現，儘管明年還是會有所成長，可是，幅度已經不如過往。
另外，從投資邏輯來看，在業績高速成長時，股價的漲幅往往最為劇烈，而當業績表現進入了高原期後，股價就容易出現震盪與修正，因此，隨著2025年市場資本支出成長速度放緩，再加上供應鏈有削價競爭的拖累，近期AI供應鏈的股價表現，都開始出現參差不齊的窘境。
不僅如此，在基礎建設完備後，廠商勢必會加大力度，以便將算力變現，因此，接下來，市場資金從雲端往終端前進，也會是不可擋的趨勢，有鑑於此，各項AI終端產品，例如：手機、電腦與機器人等，都有機會在2025年開花結果。

以AI手機為例，今年1月，三星推出了旗下首款AI手機Galaxy S24後，在市場上取得了不錯的成果。Galaxy S24的AI功能有搜尋圈、寫作助理、通話即時翻譯、筆記智慧助理等。雖然尚未看到非常突破性的應用，但是，該款手機在推出後，隨即在今年第1季，取得不錯的銷售成績，三星在高階智慧型手機的市占率也明顯提高。

三星近期在高階機種市占增加

在競爭對手領先推出AI手機，而且又取得良好效果的前提下，蘋果當然也不甘心落人後，因此在6月過後發表了生成式AI「Apple Intelligence」，市場預期，蘋果將來將會把語音助理Siri與OpenAI ChatGPT-4o，結合成全新的智能人工助理，並且應用在圖片生成、AI文字寫作、AI總結摘要等領域。然而，並非所有果粉都能第一時間享受到最新的AI功能，因為本次的「Apple Intelligence」，只會搭載在iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max，以及今年推出的iPhone 16，因此，目前市場也非常期待下半年蘋果新機的換機潮。

以過往經驗來看，2020年首款5G iPhone，也就是iPhone 12推出時，2021年iPhone手機銷量，就從2億支提高到2.35億支，年增17%，從該數據可以得知，只要手機有重大規格導入時，確實有機會促進銷量。而以今年來看，AI功能的導入應該可以類比2020年，目前市場普遍認為，蘋果下半年新機備貨量上看9,000萬支，對比去年同期的7,900萬支明顯提高，明年隨著AI應用場景更加明確，iPhone銷量更有望來到2億4,000萬支，年增幅達5.7%，創下近年新高。

如果再參考研調機構的預估，2024年基本上是屬於AI應用的導入期，2025年，隨著更多元的AI應用出爐，AI手機的出貨量更將大幅加速，2027年的出貨更將超過5億5,000t萬支，總計2024年至2027年的手機出貨量，將以65%的速度快速成長，AI手機產業的成長性非常值得期待。

Gen-AI手機出貨量預期將於2024年～2027年以65%CAGR增長，並在2027年出貨超過5.5億支

至於受惠的蘋概股要如何選擇呢？首先，本次所推出的iPhone新機，分別是iPhone 16、iPhone 16 Plus、iPhone 16 Pro，以及iPhone 16 Pro Max。以規格來看，上述新機都採用了蘋果A18晶片，高階版本則升級成A18 Pro晶片，與i15 Pro系列都是以台積電3奈米製程所打造，大致上沒有太明顯的亮點。

不過，比較值得留意的是，本次的i16 Pro與i16 Pro Max，皆導入潛望式鏡頭，與去年只有Pro Max版本導入相比，等同於潛望式鏡頭的出貨量有機會成長1倍。由於潛望式鏡頭在設計上考量到位置、散熱與訊號干擾等因素，因此，在周圍所採用的印刷電路板就會採用軟硬結合板。由上述的說明可知，鏡頭廠商大立光、在潛望式鏡頭軟硬結合板市占超過60%的華通等，都會是主要的受惠者。

除此之外，本次Pro系列機款預計會導入WiFi 7，此舉也被市場視為WiFi 7滲透率將在明年快速提高，因此，目前PA主供者之一的穩懋，將有機會受惠該趨勢。針對上述標的的近況，大叔一一來介紹。

受惠個股1：華通（2313）

華通為國內PCB大廠，也是全球第一大HDI板供應商，終端應用以手機為主，客戶包含蘋果，以及韓系、陸系等手機大廠，近年公司持續拓展低軌衛星、伺服器等終端產品，目前相關產品占營收比重也不斷提高。
回顧公司第2季表現，公司營收來到168億8,000萬元，季成長8.48%，年成長21.64%，毛利率15%、營業利益率為6.99%，EPS落在0.97元，整體表現優於法人預期，主要原因是高毛利的低軌衛星產品出貨增加，出貨金額占整體營收的20%。
展望後勢，蘋果手機將導入AI功能，市場看好下半年iPhone備貨量可望創近年新高，華通本身為i16 Pro與i16 Pro Max的類載板主板供應商，在潛望式鏡頭軟硬結合板也有60%以上的市占。另外，本次提供的軟板數量，將從1條變成3條，在供應的數量上，比去年來得更多，因此，公司7月開始，營收明顯加溫。
除此之外，低軌衛星顧客上半年的拉貨動能強勁，但是，在6至8月，則面臨改版的過渡期，好在目前市場看好客戶拉貨力道即將恢復，因此，法人預期，在手機與低軌衛星雙動能的加持下，華通全年EPS可望回溫至5.5元，明年隨著低軌衛星、AI消費性電子等產品的推陳出新，再加上AI伺服器產品出貨比重提高，EPS有機會再成長至7.1元。

受惠個股2：穩懋（3105）

穩懋為全球第一家純6吋砷化鎵晶圓代工廠，產品主要為功率放大器，主要終端應用在手機、WiFi、網通基礎建設等產品，去年以來，受到手機需求疲弱，以及Sony打入iPhone供應鏈分食訂單的拖累，使得公司股價表現欠佳，不過，目前看來，公司在iPhone供應鏈中仍舊有著一定的供貨份額，而且近期韓國三星有意將射頻IC從國外IDM廠，轉單至亞洲供應鏈，穩懋預期將會是主要受惠者。

回顧公司第2季財報，單季營收來到49億6,000萬元，季成長11.68%、年成長25.79%，毛利率為27.2%、營業利益10.1%，EPS落在1.14元。受惠於蘋果拉貨力道回溫，公司產能利用率從第1季的55%，提高到65%，低軌衛星等高毛利產品出貨的增加，也挹注毛利率表現，使公司財報優於法人預期。
展望後勢，美系客戶需求強勁，而且有望在本次高階手機中導入WiFi 7，而該類產品的毛利率較高，有利穩懋業績表現。不過，近期穩懋的中國客戶，回補庫存的力道有趨緩的跡象，好在第4季開始，三星轉單射頻IC至亞洲供應鏈後，穩懋應該有機會出現新的增長動能，法人預期，公司全年EPS有機會來到3.8元。
展望明年，因為蘋果新機有望導入WiFi 7，市場也開始預期，2025年其他手機品牌也會大量導入，另外，更有消息指出，穩懋有機會打入明年三星旗艦手機的主要供應鏈，因此，法人認為，在總體經濟回溫後，其EPS有機會回升至7元～7.5元。

受惠標的3：美律（2439）

美律為國內聲學產品大廠，主要生產包含頭戴式耳機、無線耳機、揚聲器等，營收比重中，耳機約占6成、揚聲器約占4成。另外，以客戶別來看，目前美律約有3成營收來自蘋果、2成來自耳機大廠Bose，因此也被市場視為標準的蘋果概念股，近年公司更積極開發車用產品，並且陸續取得成果。
回顧公司第2季財報，單季營收來到102億9,000萬元，季成長23.2%、年成長23.1%，毛利率為13.1%、營業利益3.96%，EPS落在2.24元。受惠於娛樂性頭戴式耳機需求提升，加上蘋果新機即將來到拉貨旺季，因此，整體表現優於法人預期。
展望後勢，iPhone 16拉貨力道在下半年將繼續加溫，加上TWS傳感器的生產量持續擴大，另外，公司也看好下半年營收與毛利率都有機會加溫，全年毛利率更將優於去年，法人則預估，全年EPS可來到8.6元。
若看至明年，美律近年深耕車用市場，主要瞄準麥克風與喇叭，下半年，部分產品已經小量出貨，明年有望打入歐系客戶，在公司持續增資海外市場下，公司營運成長可期，唯公司近期增資處於緘默期，後續等待法人拜訪後，將有更明確的2025年展望。
大致上來說，近期AI產業出現高檔震盪，資金持續往業績與題材兼顧的個股輪動，蘋果手機供應鏈也成為市場資金流入的重點類股，值得投資人細細留意。

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