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【台股研究報告】聯強(2347):高殖利率保護概念股,大盤修正仍維持穩定成長!

【台股研究報告】聯強(2347):高殖利率保護概念股,大盤修正仍維持穩定成長!

(圖片來源:聯強公司官網)

在整體大環境及電子產業面臨需求下修風險時,是否還有防禦型高殖利率個股能夠逢低分批買入進行資產配置?

如果你有以上疑問,這篇研究報告無疑是你的好選擇!

看完這篇研究報告,你將了解以下幾件事情:

  • 聯強公司及業務簡介
  • 2022年業績展望及第三季業外利益大進補
  • 2023年展望

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【台股研究報告】聯強(2347)結論與建議

聯強已連續30年配發股利,有穩定殖利率保護,在大盤修正趨勢中為防禦類型個股,也可吸引高股息ETF資金進駐,在諸多電子廠商營收已開始反應庫存去化及需求趨緩時,聯強在今年的營收仍小幅成長預計為4235億元,EPS預估為9.74元,明年度營收仍維持小幅成長,扣除今年認列轉投資公司Concentrix評價利益之EPS紅利後,明年EPS預計為6.75元,仍小幅優於今年度表現,以過往本益比區間來看,給予9倍本益比評價,投資建議為逢低買進,為一檔適合投資人於指數修正時分批買入長期投資之防禦型個股。

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聯強是亞太第一大資訊、通訊、消電、半導體產品的通路集團

聯強(2347)成立於1988年,由神通集團轉投資成立,1989年創立自有品牌LEMEL,公司為亞太最大、全球第三大3C專業通路商,除了台灣之外,也在中國、澳洲&紐西蘭、印尼、香港設有子公司,經營當地市場的通路業務。

聯強主要銷售的項目以3C產品、電子元組件(IC Components)為主,加上維修服務及其他組成,3C產品可再細分為1. IT Commercial商用企業解決方案,包含伺服器、網通、資料中心、雲端服務,2.終端消費性電子裝置,包含電競、家電(IT Consumer),3.手機、電信配件之通訊產品(Telecom)。

2022年第二季產品營收比重為IC Components 34%、IT Consumer 34%、IT Commercial 29%、Telecom3%。

2022年第二季及上半年業績穩定成長

聯強2022上半年營收2042億,年增11%,第二季營收1034億,年增7%,上半年EPS為2.96元,符合市場預期。

拆分至細項營收狀況作分析,可以發現IT Commercial上半年、第二季的營收均年增18%,仍保持一定的成長動能。IT Consumer則是第二季年減3%,上半年保持年增6%成長,此塊營收佔聯強約3成,雖市場對消費性終端需求保守看待,我們認為應不至於造成整體營運衰退。IC Components則為另一業績成長動能,上半年年增15%,第二季年增10%。最後在Telecom領域表現持平,不過於營收整體佔比僅佔3%,影響不大。

預計2023年仍可保持小幅正成長

2023年營運展望可以由半導體產業成長以及消費性電子需求(包括PC、NB、手機)來看,首先是半導體產業前景概況,根據三間國際研調機構Gartner*、IDC*、WSTS*預估2022年最新半導體市場成長率分別為+7.4%、+9.7%、+13.9%。2023年面臨終端需求保守及庫存調整影響,預估整體半導體市場成長率為-2.5%、+6%、+4.6%,平均來看約為持平~小幅成長之間。

PC及NB市場則是自2022年面臨庫存去化問題,預計至2023年下半年整體趨勢才有望反彈,整體PC+NB產業的出貨量在享有2020、2021年疫情紅利雙位數的高成長後,研究機構IDC預測在2022年為年減16%,2023年持續受到庫存去化影響,預估年減4%,至2024年整體產業趨勢才會反彈至出貨量年增至3-4%。

綜上所述,雖個人終端市場需求正在調整,但聯強產品多元,也佈局商用相關持續成長的伺服器、網通、資料中心、雲端領域,根據公司先前預估,2023年營收仍可保持小幅正成長趨勢。

*Gartner:高德納公司,又譯顧能公司,是美國一家從事資訊科技研究和顧問的公司。

*IDC: 國際數據資訊是美國一間從事市場研究、分析和諮詢的公司,專注於資訊科技、電信和消費科技領域。

*WSTS: World Semiconductor Trade Statistics,世界半導體貿易統計組織。

認列轉投資公司Concentrix評價利益,2022年第三季業外進補近68億元

聯強於七月公告,旗下子公司對轉投資公司Concentrix Corporation將由權益法投資改為按公允價值衡量,將認列一次性評價利益,扣除相關稅負後,業外收入將認列近68億元,因此第三季營收雖僅小幅成長,預估為1092億,但在此塊業外進補下,預計稅後純益為85.11億元,單季EPS為5.1元。

在既有經營業務外,積極拓展開發其他產業應用

前述提及聯強業務組成為半導體及商業、個人裝置應用為主,在整體產業面臨挑戰時,公司要持續達到逐年成長實屬難事,因此在既有業務外,聯強也積極開發新的產業應用,包括自2020年COVID-19疫情爆發以來,加速企業對於擴增實境甚至混合實境的應用需求,聯強看好疫後數位轉型商機,和利用MR+AI技術爲基礎的廠商DataMesh合作,將打造數位平台和軟體工具的高科技産品DataMesh Director引進,成為DataMesh台灣區代理商。以及在今年3月,聯強宣布取得光固化3D列印市佔第三大品牌普羅森科技全產品總代理權,旗下產品Phrozen 3D 列印機已被設計領域、珠寶領域、工業工程領域和牙醫產業等領域廣泛採用,也表示聯強看好3D列印產業在台灣仍有很高的成長空間。

穩定殖利率保護下,為大盤修正中防禦型中長期穩定投資標的

聯強已連續30年配發股利,有穩定殖利率保護,在大盤修正趨勢中為防禦類型個股,也可吸引高股息ETF資金進駐,在諸多電子廠商營收已開始反應庫存去化及需求趨緩時,聯強在今年的營收仍小幅成長預計為4235億元,EPS預估為9.74元,明年度營收仍維持小幅成長,扣除今年認列轉投資公司Concentrix評價利益之EPS紅利後,明年EPS預計為6.75元,仍小幅優於今年度表現,以過往本益比區間來看,給予9倍本益比評價,投資建議為逢低買進,為一檔適合投資人於指數修正時分批買入長期投資之防禦型個股。

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參考圖表:

資料來源: CMoney、CMoney預估

資料來源: CMoney

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(Cover產業:生技醫療、車用二極體、MOSFET、營建、電商)

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撰文者:邱微瑄

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