【工業電腦】什麼原因挪威主權基金躍居樺漢(6414)第六大股東?

樺漢(6414-TW)2024年第一季營收 327.17 億元，優於法人共識3.5%。在軟體營收持續成長下毛利率拉升至 20.3%，但營業利益仍因營收規模縮小、Kontron AG 購併 KATEK 相關一次性費用而減少至 9.69 億元。惟受惠於業外表現改善，1Q24 稅後淨利增加至 6.31 億元，每股盈餘(EPS)為 4.67 元，優於預期的 4.09 元。

樺漢是一家成立於1999年的全球工業電腦大廠，最大股東為鴻海集團(2317-TW)。產品包括 POS(point of sale)系統、ATM 系統、工業控制系統、車載系統、人機互動式產品和其他周邊如處理器、記憶體等產品。樺漢在硬體設備已經做到頂尖，近期目標以硬體、軟體加上系統結合在一起，做到做應用、軟體層面。

2024年第一季營收樺漢的品牌通路、系統整合、工控設計各佔37%、45%、18%。

品牌通路: 透過子公司Kontron AG在工業4.0/IoT方案、嵌入式系統等領域強化市場及品牌價值，獲利轉好，1Q24 樺漢毛利率如預期回升

系統整合:有部分營收遞延認列，相應的支出使費用率偏高，營益率 3.0%不及預估數 4.6%。帆宣(6196-TW)專注於工廠生產自動化、製程設備等技術，推動智能工廠自動化；觀察到自動化產業的景氣觸底跡象，如日本工具機訂單金額和中國汽車出貨量顯示市場需求有回溫的可能。

工控設計:匈牙利新廠投產，未來將會把訂單做整合性的服務外，亦發展自行接單生產的商業模式，獲利將漸入佳境，高毛利 IIoT+Cloud 方面，主要成長動能為智慧城市、建築及零售。

資料來源:樺漢法說會

工業電腦大廠樺漢獲全球最大挪威主權基金積極加碼，根據樺漢最新年報顯示，截至4月2日，挪威主權基金躍居第六大股東，持股比例達1.48％，持有逾2,025張。主要股東名單，復華台灣科技優息ETF證券投資信託基金專戶排名第二至3.93％；第三大為花旗（台灣）銀行受託保管谷歌國際有限公司投資專戶，持股3.56％；元大臺灣價值高息ETF證券投資信託基金持有3.5％排名第四，七到十名依序為新制勞工退休基金、中華郵政股份有限公司…。

資料來源:樺漢年報

樺漢集團策略近期朝向聚焦高毛利高成長事業，以智慧方案與雲服務(ESaaS)、能源管理系統為樺漢未來營運重點，1Q24 ESaaS 貢獻營收 39 億元，年增56%，雖營收占比 12%，惟以較去年高雙位數成長，在淨零碳排及智慧城市、工廠已成為共識下，未來營收及獲利佔比將進一步提升。

樺漢集團內有四家子公司，業務鎖定智慧城市、智慧製造及ESG領域。

樺康智雲:主打智慧能源管理軟體，打造智慧建築雲平台，預計2026年至2027年上市櫃。

樺旭能源:主攻儲能及創能系統技術，該公司由樺漢與奇岩綠能合資成立，在新公司未成立前一年訂單約幾千萬元，在樺漢協助下，今年就有逾3億元的訂單進來，預計2027年有機會IPO。

沅聖:主攻智慧監控領域，沅聖目前在興櫃市場，年營收規模已有三、四十億元，二至三年內有機會上市櫃。

樺緯物聯:主攻智慧物聯系統，目前是與德國公司技術合作，樺緯年營收已突破10億元，一至二年有機會IPO。

目前樺漢 b/b ratio 為 1.1~1.2，在手訂單金額超過 1,500 億元，較先前 1,400 億元提高，關鍵在 KATEK 相關汽車充電樁、太陽能轉換系統等標案，將推升 2024 年營收較 2023 年增加。其中，除受惠於 KATEK 相關訂單外， 2023 年 Kontron AG 4 度購併亦持續發揮，品牌事業成長最佳，工控設計次之。

樺漢董事長朱復銓在致股東報告書中指出，集團營運方針持續採取「多元多角經營」策略，帶動去年營運展現高度韌性。並在良好接單動能下，創造公司未來三～五年營收、獲利有望穩健放大。法人預估2024全年賺逾兩股本，2024年的毛利率亦高於 2023 年。