臻鼎-KY(4958)GB200出貨延遲緩解，迎AI爆發的關鍵佈局
隨著AI伺服器需求爆發，印刷電路板(PCB)龍頭廠臻鼎-KY(4958-TW)近年積極佈局AI相關應用領域，力拚營運轉型，希望搭上這波AI列車。然而，NVIDIA(輝達)GB200伺服器近期傳出出貨延遲，市場擔憂恐影響臻鼎-KY等供應鏈廠商。
本文將聚焦GB200出貨延遲的癥結點，分析安費諾(Amphenol)供應鏈瓶頸，並評估TE Connectivity加入後對產能的影響，重新檢視臻鼎-KY2025年GB200相關出貨量預測，釐清市場疑慮。
GB200供應鏈挑戰與瓶頸緩解
先前GB200晶片面臨良率挑戰，主要問題在於封裝過程中，安費諾提供的連接器(cable cartridge)出現效能問題，導致GPU無法以100%效能運行平行運算。
此外，NVIDIA更改Switch Tray HDI主板材料，並重新設計Overpass數量與排列方式，也造成CCL材料供應商量產時程遞延。這些因素疊加，使得GB200出貨大幅延遲。
不過，根據調查，目前安費諾的連接器良率問題已調整完畢，良率顯著提升，而CCL供應商也預計在2024年12月開始逐步量產Switch Tray所需的CCL材料。
隨著供應鏈瓶頸逐步緩解，法人預估2025年第一季和第二季，安費諾僅能供應4,000/7,500顆GB200，但隨著TE Connectivity加入供應鏈後，供貨量可望翻倍，全年GB200出貨量上看3.5-4萬櫃。
臻鼎-KY穩居全球PCB龍頭，積極卡位AI商機
在探討臻鼎-KY於GB200供應鏈中所扮演的角色之前，先簡要介紹公司概況。臻鼎-KY成立於2006年，自2017年起躍居全球第一大PCB企業，2024年全球市佔率約為7.3%，為美系手機主要軟硬板供應商。
公司專注於各類印刷電路板產品的設計、研發、製造與銷售，提供一站式服務，產品應用涵蓋電腦資訊、消費性電子、網路通訊、車用電子、高速運算電腦與醫療器材等領域。
為了掌握AI趨勢，臻鼎-KY積極擴充高階產品線。董事長沈慶芳指出，雖然總體環境充滿變數，但圍繞AI裝置的快速崛起，將加速PCB技術升級與產品結構設計的轉變。
同時，AI伺服器、光通訊與IC載板等高階產品也將隨著客戶需求放大。公司預計2025年AI相關產品營收佔比將拉升至超過70%，展現公司轉型AI的決心。
GB200供應鏈的挑戰：組件短缺和設計變更的剖析
根據調查，NVIDIA GB200伺服器的量產和出貨面臨了多重挑戰。除了關鍵零組件如安費諾（Amphenol）供應的線纜盒（cable cartridge）初期出現功能性問題，影響了GPU的並行運算效率之外，NVIDIA本身對Switch Tray HDI主板的設計變更也導致CCL（覆銅板）等材料的供應受到影響。
法人指出，CCL供應商需要時間重新認證和量產，進一步延遲了出貨時程。這些因素共同導致了GB200的量產延遲，並影響了包括組裝廠商的生產計劃。
組件性能與供應限制
法人指出，安費諾生產的線纜盒存在效能問題，影響了GB200伺服器GPU的平行運算能力。儘管良率已調整完畢，但初期產能不足仍限制了GB200的出貨量。
預計2025年上半年安費諾的供應量僅為4,000/7,500個GB200，TE Connectivity的加入有望在下半年顯著提升供應量。
NVIDIA的設計變更
NVIDIA對Switch Tray HDI主板的材料變更和Overpass設計調整，導致材料商如CCL供應商需要時間重新認證和量產，進一步延遲了出貨時程。
GB300最快第四季才能小量生產
目前 GB300 的晶片、NVQD、滑軌、水冷板、BBU 等零組件規格已確定，但由於該版本主要是賣 B300 Socket 給業者自行設計並組裝，目前 ODM 尚未取得 B300 晶片，預估最快要 2025年第四季才能小量生產，到時才能觀察相關新零組件是否有良率問題造成遞延。
追蹤臻鼎-KY：投資者應關注的GB200相關關鍵指標
- GB200供應鏈瓶頸解除進度： 密切關注安費諾連接器和CCL材料的供應狀況，以及TE Connectivity加入供應鏈後，是否能有效提升GB200的產能，這是影響臻鼎-KY伺服器相關營收的關鍵。
- 高階產品營收佔比： 追蹤臻鼎-KYAI伺服器、IC載板等高階產品的營收貢獻度，若能如預期拉升至70%以上，將有助於提升整體毛利率，改善獲利能力。
- 泰國廠與高雄廠的量產進度： 觀察泰國廠和高雄廠的試產、量產時程，以及初期生產產品的終端應用領域，這將影響臻鼎-KY能否順利切入更多一線客戶，並擴大市場佔有率。
在公司持續投資和分散製造基地的情況下，2025年的資本支出將超過200億元，這顯示公司對長期需求具備信心，預計折舊也將逐年提高。
綜合以上分析，隨著安費諾連接器供應問題逐步緩解，以及TE Connectivity加入供應鏈帶來產能提升，臻鼎-KY2025年GB200相關出貨量可望優於市場預期。
此外，公司積極擴充高階產品線，並持續投資和分散製造基地，顯示其對長期AI伺服器市場需求具備信心。後續應密切關注相關供應鏈瓶頸解除進度與高階產品營收佔比，以評估臻鼎-KY在AI伺服器市場的發展潛力。