D2C市場潛力大，公司股價有望重返高峰嗎?

在疫情時期，原本慣於走進商店購物的人們被迫調整習慣，開始轉向在網上購物，這種轉變不僅推動了電商公司的業績飆升，更讓台灣的零售網購比例達到了歷史上的最高點。

根據未來流通研究所的統計數據，截至2022年，台灣的非店面零售業總銷售額首次突破了4兆元大關。

然而，國內疫情逐漸得到控制時，全球電商產業正迎來一波新的挑戰，包括高基期和消費回降等因素。這讓我們不得不思考一個問題，隨著急性需求的減弱，台灣的電商行業是否能夠持續保持成長呢？同時，我們也需要關注相關業者的股價是否已經反映了過高的預期!
台灣電商的現況
根據未來流通研究所和其他相關調研機構的資料顯示，電商市場中，富邦媒體的市占比例在2021年至2022年期間呈現穩健增長，由30.96%擴大至33.3%，與此相對，其他競爭對手則面臨市場份額下滑的挑戰，凸顯臺灣電商市場中大者恆大的競爭趨勢。

此外，根據eMarketer的最新預估，全球零售電商在2023-2026年的複合年增長率（CAGR）預計將達到驚人的8.77%，這意味著電商市場將持續呈現強勁的增長趨勢。

而預測顯示，到了2026年，零售電商的滲透率將達到23.3%，意味著越來越多的消費者選擇在線上購物，且電商滲透率預計將逐年提升。

根據法人預估，台灣D2C市場將以超過20%的年複合成長率（CAGR），這就表示電商市場仍處於成長的階段

那這樣的成長趨勢讓人不禁思考，傳統零售模式將如何應對這場數位革命的衝擊呢？
電商的三波浪

在傳統零售面臨這些挑戰的同時，電商的崛起為D2C (Direct to Consumer)模式帶來巨大的機遇和優勢，成為新一波電商潮流的焦點。

分別是C2C、B2C、D2C，而它們分別代表著不同的商業模式和交易模式哦!

小百科: 什麼是D2C?

D2C (Direct to Consumer)中文意思是「直接到消費者」，這種商業模式讓商品可以不經過中間商，直接從品牌銷售給消費者!

你知道傳統的商店，像是超市嗎？通常商品要經過好多環節才會被我們買到，中間還會有好多人，像是批發商、零售商，這樣一來商品價格可能會更高，也不知道是不是最新鮮的。

但是有了D2C，品牌就可以直接和我們消費者溝通，直接把商品賣給我們，不經過別人的手，這樣就能更快又更方便地買到自己喜歡的東西啦！

比方說，野獸國的玩具、PUMA衣服，甚至是小北百貨等，都可以直接在它們的網站上買到，而且，D2C還有一個超棒的地方，就是品牌可以更了解我們的需求，推出更適合我們的商品，讓消費體驗更加貼心，同時也改變了傳統供應鏈的運作方式。

那台灣的公司當中，有一些公司以傳統實體零售觀念為基礎，同時致力於打造一站式D2C服務，並已經在行業中取得領先地位 ，就是接下來要討論的重點。

91APP*-KY

這一家就是大家耳熟能詳的91APP*-KY(6741-TW)，沒錯他就是KY股，也是台灣首家上櫃原生SaaS軟體服務公司，隨著D2C(Direct to Consumer)趨勢與市場需求大增，91APP作為零售數位軍火庫，提供「電子商務」與「數位行銷」兩大解決方案。

從同業比較來看，公司的毛利率高達73%，原因在於這家公司的獲利率很高，高達28%左右。

而毛利率在企業經營中扮演著關鍵的角色，反映了企業的經營模式是否獨特、是否提供高附加價值、是否具有高競爭門檻，以及所處產業是否具備寡佔優勢等方面，因此，投資人可以透過毛利率的高低就可以看出一些端倪哦!

根據公司的產品營收比重來看，目前他的營收有91%都屬於經常性收入。

像這種同時擁有穩定經常性收入和高獲利率的公司，價值其實都很高，主要原因是擁有獨特的利基點，使得公司能夠輕鬆經營和持續成長。而在高毛利的產業中，即使遇到錯誤決策或受到景氣風暴的衝擊，影響通常相對較小，而這家就是透過長期合約及訂閱模式確保穩定的經常性收入，例如提供軟體即服務（SaaS）。

甚至在今年首度正式推出「jooii全通路智慧幫手」最新零售AI服務，為公司的服務與產品線增添了全新的面貌，而91APP的營運模式著重於提供全通路智慧解決方案，透過先進的零售AI技術，協助企業建立更強大的線上線下整合體驗，以迎合現代消費者的多元購物需求。

而圖下中這些大品牌都是91APP的客戶。

在上週12/14(五)公司進行了法說會的公告，如果投資人對這支股票感興趣的話，可以從模組中的公司簡介裡面，查看詳細的資訊哦

再來我們從淡旺季分析模組中，電商行業在每年的雙11、雙12和聖誕節等時期都會舉辦大型促銷活動，吸引消費者買氣，因此通常第四季為電商的旺季。

除了既有客戶業績熱度將提升，在今年的十月成功上線了新客戶MUJI無印良品系統，並且在雙11 活動檔期銷售狀況回溫，整體GMV 年增逾兩成。除了新客戶MUJI無印良品的加入之後，明年上半年也有其他大客戶加入，為公司帶來更多成長動能，展望未來看好其成長潛力。

雖然2023年受到經濟不景氣和解封後民眾外出購物意願提升的雙重影響，可能對線上消費力道造成影響。但是儘管面臨逆境，D2C的成長性仍然優於B2C，預計到2024年，D2C的成長率將再度回升至12-18%。

法人預估

‧最新11月營收超出法人預期17.55%。

‧累計前11月營收高於法人預期16.58%。

儘管今年我們擁有多達八個連續三天以上的假期，其中有六個集中在上半年。這促使許多人外出消費，使得實體商店在上半年的消費非常旺盛，反觀電商在此期間的銷售面臨一定的壓力。然而，下半年連假減少，再加上第三季受惠於去年同期的低基期以及傳統電商旺季的到來，更助於公司營收再度實現雙位數的成長。

如果同學們對這支股票感興趣的話，不仿運用折現模型進行估值，或運用反推來看目前股價已反映多少的成長率！

參考影片: