鼎基(6585)Q2保守、Q3回升？如何看待長期TPU展望？

鼎基(6585-TW)今年第一季營收表現亮眼，各產品線的後續發展備受市場關注。在法說會上，公司釋出對第二季營運的初步看法，並對各產品線的展望進行分析，成為投資人評估後續營運表現的重要參考依據。

公司簡介

鼎基(6585-TW)成立於1981年，主要從事高機能熱塑性聚氨酯（TPU）之研發、生產與銷售，產品線涵蓋TPU薄膜、TPU密封件及TPU管帶等。

其中，TPU薄膜應用廣泛，涵蓋紡織、戶外、汽車、電子、醫療等產業；TPU密封件則應用於油壓系統設備；TPU管帶則應用於工業用氣動系統及飲水管等。

公司已整合上游TPU造粒至下游TPU產品，具備一條龍式生產技術，為全球前三大TPU薄膜產品供應商。

2024年上半年營收佔比：汽車 35.71%，醫療 30.73%，戶外 8.88%，紡織、箱包 9.74%，電子 3.46%，其他 11.48%。

Q1營收亮眼，Q2營運保守看待

今年3月營收達2.99億元、月增25.64%、年增3.29%，主要受惠於防爆膜正式開始出貨，且車用訂單需求優於預期，推升營收動能。

整體而言，第一季營收達8.54億元、年增7.78%。

不過，鼎基(6585-TW)表示，以第二季來看，醫療、車用因第一季拉貨強勁，會略作調整，防爆膜還需觀察下一波訂單動能，整體營運表現暫時保守看待，預期第三季有望恢復動能。

(資料來源：優分析產業資料庫)

各產品線後續展望

• 醫療產品： 由於醫療產品2024年因航運問題，客戶有增加拉貨數量，目前庫存較足，因此第二季會略作調整，預估至第三季恢復正常拉貨動能。
• 車用產品： 第一季訂單表現強勁，出貨優於原先預期，目前預期第二季將恢復至正常出貨水準，表現可能略低於第一季。其中，PPF（漆面保護膜）主要用於保護汽車烤漆，避免刮傷、碰撞等損害，近年來在車用市場需求快速成長。
• 防爆膜： 目前需觀察下一波訂單動能。已接到的訂單部分，3月起正式開始出貨，目前4月訂單維持正常，但5、6月訂單仍需觀察美國當地變化。防爆膜已成功打入美國利基市場，長期來看隨著美國各州政府陸續通過提升校園安全性的相關法案，有望持續擴大在美國市場的銷售。

全年獲利預估

法人預估鼎基(6585-TW)2025年營收將年增中個位數，毛利率則約41%上下。

(資料來源：優分析產業資料庫)

(資料來源：優分析產業資料庫)

產業趨勢：TPU應用多元，市場前景看好

儘管短期較為疲弱，但從長線趨勢來看，因TPU具備高強度、高韌性、耐磨、耐油、耐候性佳等優異特性，使其應用領域相當廣泛。

除了公司著重的醫療、車用領域外，在運動休閒、電子產品、工業應用等領域，TPU的需求也持續成長。

隨著環保意識抬頭，TPU作為一種可回收再利用的環保材料，更受到市場青睞。Covestro科思創、BASF巴斯夫等國際大廠，皆積極投入TPU材料的研發與應用，顯示TPU市場具備相當的發展潛力。

同業競爭分析如下：

(資料來源：優分析產業資料庫)