從南山風暴學財報：未接軌IFRS 17，為何讓壽險業帳面淨值蒸發？

今年 7 月，金管會公布壽險業上半年營運狀況，表示因受升息影響，截至 6 月底，壽險業淨值為 1 兆 2555 億元，相較於去年同期 2 兆 6330 億元，腰斬 52.3%，創 3 年半來新低。受創最深的南山人壽，因持有大量債券部位，第 2 季帳面淨值就減損 1880 億元，使母公司潤泰全、潤泰新大受影響。根據最新公布的財報，潤泰全每股淨值從第 1 季底 101.38 元，滑落至第 2 季 5.76 元，雖然沒有下市危機，但是掉到 10 元以下，確定會被取消信用交易資格。

面對壽險業「淨值風暴」延燒，金管會給的回答是：因為現行的會計制度，無法確實反映升息對壽險業資產負債的影響，並指出，目前國內保險公司多採 IFRS4 與 IFRS9 編製財報，2026 年實施國際會計準則「IFRS 17」後，問題就會獲得解決。

為何會計準則的調整，會大幅影響一個產業的帳面價值？《經理人》專訪安永聯合會計師事務所審計服務部會計師謝勝安，帶讀者了解通膨、升息、壽險業獲利能力與會計準則調整之間的關係。

IFRS 17 跟現行會計準則哪裡不同？

首先，先大致看 IFRS 17 的調整內容，包括：保費收入從一次認列改採逐期認列、保單折現率從鎖定利率改採現時利率、損益表上也會分成保險與投資，記載每項服務與產品所產生的成本、收入、毛利等。這些調整主要會帶來以下改變：

改變一：會計原則與其他產業同步，「銀貨兩訖」才能認列收入

首先，IFRS 17 實施後，保險業在各國的會計處理，就有統一標準可以衡量以及表達公司財務狀況，以便於國際間募資、進行併購，或者是外商保險公司來台投資。對損益表、資產負債表都有影響。

目前各國壽險業者收入、資產與負債的會計認列方式不一樣，難以在國家與國家間進行價值比較。而且壽險業性質特殊，現行的會計計算原則不同於其他產業，不容易看出壽險業者的體質好壞。

舉例來說，在一般會計原則上，必須要「銀貨兩訖」，才能認列收入；商家收到錢，還必須把服務或商品交到消費者手裡，才算完成交易。不過，保險業因為商品複雜，在現行的會計制度中，壽險業者只要收到錢，就會認列保費收入。 可以想像為你花 2 萬購買 10 堂課程，在店家還沒提供你產品或服務前，他雖然拿到錢，但也「欠」你相當於 2 萬元的債務，而不是就當作已經賺到 2 萬元、可以放到口袋內。

實施 IFRS 17 制度後，壽險公司收到錢，在還沒提供服務或產品前，就會與其他產業一樣，改列為負債（資產負債表），並依照現在的行情利率折現；也會由一次認列改為「逐期認列」，負債會隨保險服務的期間，變成「收入」。舉例來說，5 年期壽險，一年所認列的保險收入，大約就是全期保費收入的 1/5。避免因為保險產品「兌現」年限長，對保險業者帳面數字產生太大影響。

改變二：負債依照市場行情變動，更能反映公允價值

為什麼金管會說，接軌「IFRS 17」新的會計準則後，就能更公平反映壽險業者的價值？

目前壽險業遇到的問題是，「在資產⾯採用公允價值會計計價，但在負債面沒有以公允價值計價」。這是什麼意思？公允價值的意思是依照市場行情計價，所以在資產面，會受到債券或股票價格影響。但是在負債面，卻沒有跟著市場利率變化調整負債金額的漲跌。

由於壽險業的保險負債，多半來自「估算」未來要支付保戶的理賠金額。謝勝安指出，假設未來要支付保戶 100 元的理賠金，將現在公司在帳面上所需要準備的金額「折現」，在通膨環境下，也許不需要到 100 元這麼多，95 元、90 元就足夠。折現的概念，可以想像為，3 年後的 100 元，換算為現在的等值金額。通膨環境下，折現率較大，保險公司需要的準備金沒那麼高，負債成本就會下降。

「過去幾年，會在報章雜誌上，看到保險公司賺了多少錢、企業淨值增加。除了保險商品本身利潤之外，部分是因為之前在低利率環境，保險公司資產價值就會增加，負債卻沒動。」謝勝安指出，改用 IFRS 17 會計準則後，不管是資產面或負債面，隨經濟環境的變化波動就會一致，資產降、負債也降；資產升，負債也會提升。不管升息或降息，對公司影響就不會那麼大。

再來，依照 IFRS 17，損益表上也會清楚列出：保險業務提供什麼服務，收入、成本與毛利是多少，以及投資業務產生哪些損益，「這樣就會看到投資項目跟保單業務賺了多少錢，還是虧了多少錢。」可以更客觀衡量壽險業者的產品效益、以及運用保費的能力，也不會因為經濟環境波動大，過度影響帳面價值，讓投資人或保戶誤解保險公司是不是發生問題。

IFRS 17 更能看清楚保險公司實際獲利能力，為何國內業者還沒跟上？

既然新的會計準則可以解決經濟環境波動、計算方式不一致的問題，為什麼國內業者現在還是採用舊的會計準則？謝勝安表示，由於保險公司交易數量非常龐大，業者需要維持保單號碼、險別、保額、準備金等資料細度，如果資料有缺漏，等於要追溯並建立系統欄位，從前端到後端都是不小的改變。

事實上，不只是壽險業的會計準則變動會影響公司淨值， 謝勝安表示，只要是有會計估計（編註：針對結果不確定的交易或事項，以最近可利用的信息為基礎所做的判斷），都會影響淨值，包括呆帳率、所得稅、商譽、折舊年限等。以折舊年限為例，一台機器要用 5 年或 10 年，也會影響資產負債表的淨值。因此在會計上，必須要很謹慎看待；所幸對於投資人而言，這些資訊都是公開、透明的，「這間公司該有多少價值，自然心中也會有所評判。」

延伸討論：淨值為何引起關注？反映股東權益，代表公司「真正的價值」

這次壽險業「淨值風暴」中被大家所關注的淨值，指的是資產負債表中，資產減去負債的價值。而壽險業的資產，是靠把保戶投資的錢，拿去投資債券或股市，賺取利差，目前台灣壽險業者的資產，約 7～8 成來自投資。這表示一旦升息，會使債券價格下跌，資產也會下降。

假設現在大環境普遍利率為 3%，某債券的利息只有 2%，為了吸引別人購買，便會降價出售；對於一般買家來說，等同可以買進更多部位的債券，但對於本來就持有大量債券的壽險公司而言，資產則會大受影響，進而重挫淨值。

淨值之所以會受到矚目，是因為會直接影響股東權益。可以理解為，當一間公司被清算時，股東能夠拿回多少錢或價值。《好懂秒懂的財務思維課》提到，一個公司或個人真正的價值體現不是在總資產，而是在股東權益。

你可以想像為淨值是一個人的身家價值，假設有2個人，一人宣稱他擁有資產 3000 萬元、沒有任何借貸款；另一人擁有 7000 萬元資產，但是有銀行貸款 5000 萬元。純粹以「身家價值」而言，前者更價值，當兩者都破產（公司結束營業）時，前者能分出來給每一位債權人的錢也比較多。

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