大田Q1新品追單營收佳，廠區整併有助獲利緩升

MoneyDJ新聞 2018-04-02 11:39:47 記者 趙慶翔 報導

高爾夫球代工廠大田(8924)今年1、2月營收衝高到6.3億元，年增71.89%，主因受惠客戶第4季推出木桿新品銷售狀況佳，今年第1季陸續追單，帶動營收較去年同期呈現大幅成長，展望今年，大田看好高爾夫球市況，預期中國為近年全球成長性最高的高爾夫球市場，年複合成長率近8.3%，為最具潛力市場，加上近期球王老虎伍茲傷癒復出，又有2020東京奧運的挹注下，整體產業重回成長趨勢。因此，法人估，全年營收可繳出年高個位數百分比成長成績，獲利能力也受惠併廠效益而逐步提升。
大田產品依去年營收比重來看，高爾夫球類相關佔90%、自行車則佔10%、高階水五金不到1%，包含不鏽鋼水龍頭等。
高爾夫球類方面，大田主要業務為高爾夫球頭、球桿、球具及其他組件研發、生產、製造、加工等業務，主要客戶是美日各大品牌，包括PXG、TITLEIST、Bridgestone、Mitsibishi、Yonex等。大田表示，高爾夫球商品的生命週期越來越短，並且以少量多樣為趨勢，因此各家推出新品的時間週期變亂，淡旺季逐漸不明顯，對公司而言，也能在分散出貨的情況下較有穩定的訂單量；而公司目前最大客戶為PXG，其市場定位為高單價產品，以少量多樣為主的產品線為主，惟出貨量並非最大，但營收貢獻度高。
對於今年高爾夫球市況，大田認為，今年全球景氣復甦，市場需求回升，總體的市場變好，依根據市場統計，中國為近年全球成長性最高的高爾夫球市場，年複合成長率近8.3%，為最具潛力市場，整體產業重回成長趨勢。
法人表示，由於高爾夫球產業受到環境影響大，像是中國政府先前強力打貪，高爾夫球運動也被認為是奢侈、甚至與貪污畫上連接，但隨著馮姍姍在女子高爾夫球公開賽事中表現優異，高爾夫球運動已漸開放，再加上2020東京奧運等影響，整體亞洲地區的運動風氣應會有所提升，高爾夫球市況也可望有明顯的回溫。
木桿頭分成鑄、鍛造之不銹鋼、鈦合金、複合材質等，而去年底客戶推單價較高的鈦合金木桿頭新品，鎖定高階客層，且在市場銷售狀況佳，使第4季營收衝高，而這股動能也持續到今年第1季，客戶追單量大、營收拉高，1、2月營收衝高到6.3億元，年增71.89%。
目前營收佔比約一成的自行車方面，大田為自行車自有品牌與OEM/ODM業務，自有品牌為Volando，另外在子公司櫻之田則專門生產碳纖維車架，目前廠區在深圳與惠州，但受到深圳環保與工資高漲的影響，計畫今年陸續集中到惠州生產，大田表示，去年已有高爾夫廠的遷移經驗，這次自行車廠規模僅有高爾夫廠的10分之1，因此費用或影響都不會太大。
至於營收佔比還不高的高階水五金，為了因應高爾夫的淡季效應，讓產線不會因為淡季而停擺，因此用同樣機台、換模具的方式，在2015年開始跨足家庭用水五金業務，並建立自有品牌ALLTAS。主要產品為不鏽鋼一體成型水龍頭，於台灣、大陸及美國等地上市。大田表示，由於老闆有銅業背景，因此技術或經營上都有一定程度經驗累積，加上國人對飲水品質要求提升，長期而言是很可期待的業務。
除主力的高爾夫球產品銷售成績佳外，大田去年也進行了廠區的整併，過去主要生產基地為深圳與江西贛州廠，去年出售深圳廠，將兩廠產能合併集中至贛州，大田表示，兩廠合併後，各項營運成本下降，今年生產訂單會比起去年更為順利，也會降低人員薪資成本、增加管理效能等，因此預期獲利能力會有所提升。
至於，同業紛紛轉往越南設廠，大田表示，先前也有去當地看廠，但仍覺得高爾夫球產業並非完全自動化生產，人員溝通才是重點，因此暫不考慮為了降低成本而移往越南設廠。
大田去年營收36.01億元，比起前年18.85億元，年增91.03%，主因是受惠客戶新品銷售佳。另外，業外在第3季因售出深圳廠(處分大陸子公司奇利田高爾夫用品有限公司100%股權)獲利部分約進帳10.8億元，換算約貢獻大田該季稅前EPS約8.9元。
至於第4季在客戶新品加入後，營收達11.26億元，加上獲利已處分完深圳廠後，營運開始獲利，EPS為0.74元。整年而言，EPS由前年虧損到去年獲利8.74元。
今年1、2月營收衝高到6.3億元，年增71.89%，主因是受惠客戶第4季推出木桿新品市況反應不錯，因此今年第1季有陸續追單，因此營收方面比去年有雙位數成長空間，獲利能力也因併廠後可望逐步提升。
近期大田宣布現金減資比率30.8%，加上董事會決議配發現金股利3.4元，股東每股合計將可拿到現金6.48元，若用前一日收盤價(31日)43.15元算，殖利率約為15%。
(圖片來源:大田公司網站) 資料來源-MoneyDJ理財網