【醫療器材】聯合(4129)一月營收年增42%，比分析師預期的高了9%，是好還是壞？
2024年2月16日(優分析產業數據中心) - 人工關節骨材供應商聯合骨科(4129-TW)公布了1月營收，月增7%、年增42%，這樣的表現是否優於分析師平均預期的水準？
根據優分析統計5家的法人預估值，分析師平均預期第一季營收會有11億新台幣。而一月營收3.7億元，達成率34%。
如果只用達成率來做觀測的話，會看不太出來這樣的進度是否符合預期，因為2月有年假關係影響，其他月份也會存在淡旺季的影響。
有兩種方法，一種是比較年增率。以第一季營收11億台幣的預期來看，是18.75%的成長率。而1月營收年增率42%，大概就可以知道是優於預期的，因為用年增率來比較的話，比較能排除年假的影響。
更精確一點的作法，是去看過去幾年中，1~3月營收分別占第一季營收的比重(%)，然後再來比較現在的1月營收佔第一季營收預測值的比重，就可以知道進度是否超前，進而知道公司今年營收有沒有上修(或下修)的可能性。
以聯合(4129)過去五年的分布來看，一月營收占第一季營收比重平均為30.8%。這時候就知道，1月營收達成率34%是高於預期的表現。
在優分析所開發的【累計月營收追蹤】模組中，我們則是這樣呈現的。
既然已知，分析師預期第一季營收為11億，而過去五年中，一月份的營收占比平均為30.8%。所以1月營收應該要有3.4億，此時對照公司公布的營收3.72億，就能換算出優於預期的幅度大約9.35%，算出這個數字有個極大好處，就是看能不能提前知道全年營運是否有機會上調(或下修)。
因為只看單月份營收有可能失真；單單一個月的營收好壞，有可能純粹是客戶拉貨時程上的差異，這個月營收不如預期，很可能只是因為上個月已經出貨完畢，或者是遞延到下個月才出貨，種種因素。
所以這個呈現方式，它會隨著每月營收公布，不斷幫你計算「年初以來」的營收，「截至目前為止」的營收，是否仍比法人估的都來的高很多。
如果有的話，全年營運有可能被上調，反之可能被下調，這時候就趕快去找原因(註：AI小助理可能幫得上忙)。
因為分析師也都在第一時間去追蹤營收，是不是有超乎預期的表現，如果發現異常，也是先去找原因之後，才會進行調升或調降的動作。
像是去年(下圖)，聯合骨科的營收前兩個月沒什麼表現，但是到了3~4月之後，年初至今的累計營收就不斷超越法人全年預估，從圖表的呈現上來看，就很清楚易懂，這時候就可以趕快去找找看原因。
那麼到了現在，看到一月營收不錯，可以再去找一下原因。
可以參考優分析不斷更新的產業訊息，例如，以下這些公司都是聯合骨科在歐美市場的直接競爭對手：
由於疫情期間無法做手術，使得疫情過了之後全球手術量回升，2023年(去年)整年都好，本來市場有點擔心，手術量會不會跟其他行業一樣，出現需求暴漲之後又暴跌的情況。
幸好目前為止，歐美大廠對於上半年手術量展望都還是樂觀的，全年也維持成長格局。尤其是醫材的龍頭公司Johnson & Johnson看到今年訂單，預測美國在今年上半年的手術量還是有不錯的成長性。
比較需要注意的是下半年，由於去年基期已經被墊高，下半年的成長動能可能趨緩，這是產業的狀況。
至於聯合(4129-TW)，由於它還有市占率上升所帶來的額外成長動能，成長率有機會稍高一點，至於會有多高，可以先參考法人預測值。因此，持續追蹤公司的累積營收狀況，是否優於法人預估的成長率，這個月營收的追蹤技巧就會變得很重要。