去年（2022）第 3 季股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）旗下波克夏海瑟威公司（Berkshire Hathaway）斥逾 41 億美元（約新台幣 1271 億），買進台積電的美國存託憑證（ADR），成為台積電第 5 大股東。台積電昨（12）日公布去年第 4 季財報，表現不負股神所望，單季營收、淨利、毛利率均創下歷史新高，刺激台積電 ADR 大漲，盤中一度飆高 8.62% 至 88.83 美元，最後以 5.32 美元作收，漲幅 6.38%。
究竟 ADR 是什麼？台積電 ADR 又是什麼？台積電 ADR 跟台股的台積電（2330）差在哪？為什麼兩者會有連動關係？
ADR 是什麼？台積電發行 ADR 有哪些好處？
ADR 是美國存託憑證（American Depositary Receipts）的簡稱，指的是美國以外的上市公司，到美國掛牌上市。簡單來說，台積電 ADR，就是台積電到美國上市的股票憑證。
一般而言，股票只會在上市地區的市場被買賣，也就是說，台股只能在台灣交易、美股只能在美國買賣。如果不是在當地上市的公司，想要在別的市場被交易股票，就必須透過存託憑證（DR，Depositary Receipts）的方式，將公司股票交付給國外存託機構，發行以當地幣值計價的股票憑證，出售給海外投資人。
依照發行地的不同，海外存託憑證會有不同名稱。舉例來說，非美國的上市公司，在美國發行就稱為 ADR 美國存託憑證；非台灣的上市公司，在台灣發行就叫 TDR（台灣存託憑證，Taiwan Depositary Receipts）；而能在兩個以上的股票市場交易，就稱為全球存託憑證（GDR，Global Depositary Receipts）。
對發行 ADR 的公司來說，不只能募集美國投資人的資金，也能提升企業在美國市場的知名度。對美國投資人來說，由於存托憑證是以當地貨幣來計價，購買 ADR 較不必考慮國外的交易制度、匯率等成本，可用購買美股的方式，簡單買到非美國公司的股票。
總而言之， 不管是買台積電 ADR，還是台股的台積電（2330），買到的都是同一家公司，只是上市地點、購買的幣別不同，兩者最大的差別是交易成本、計價方式。
在台灣的投資人如何買 ADR？需要注意什麼？
住在台灣的投資人若想買 ADR，可以透過美股券商購買。首先必須擁有美股券商帳戶才行，多數美股券商提供 0 手續費，也有股息再投資的優勢，但必須考量匯率問題。
一般來說，投資美國股票在配息時會扣 30% 的稅款，但 ADR 的公司不是在美國註冊，所以美國政府不會徵收 30% 預扣稅，而是依據各國規定來扣稅。台灣也會對海外所得課稅，但免稅金額很高，通常一般人不會被課到稅，就像投資人全年海外所得若未達 100 萬元，可以不計入基本所得額；超過的話則計算個人基本所得額是否超過 670 萬元，有超過就先扣除 670 萬元，剩下的餘額，再以 20% 稅率計算。
怎麼看 ADR 與台灣股票的連動關係？換算公式公開
其實，不只有台積電在美國發行海外存託憑證，日月光、聯電、中華電等公司都有發行 ADR。由於投資標的相同，再加上時差關係，許多投資人會用 ADR 當成是買進台股對應股票的參考點。
不過，兩者雖有連動關係，但並不是絕對。想知道 ADR 與原始股票怎麼換算，必須先理解 ADR 跟原始股票並不是 1：1 兌換，要先查詢換股比例。比方說，1 單位的台積電 ADR（TSM），相當於 5 股台積電（2330）股票，這之間就會存在些許價差。將 ADR 股價轉換成台灣股價的公式為：ADR 股價 ÷ 換股數 × 匯率 = 台灣股價
如果用 2022 年 11 月 14 日台積電（2330）的收盤價數據來算，台積電收盤價為 447 元；台積電 ADR 在 11 月 14 日的收盤價則是 73.83 美元，匯率用臺灣銀行即期匯率的買賣中價 30.96 元來計算。套入公式換算，得出 ADR 折合一股台股價值約為 457 元（73.83 ÷ 5 × 30.96 = 457.15）。
怎麼看溢價與折價？一般投資人需要買台積電 ADR 嗎？
理論上，存託憑證和發行公司的普通股權利義務一樣，兩者股價會有連動關係，但因為所在地區與市場不同，股價會有不同的漲跌幅度，會產生「溢折價」的情況。
ADR 比原股價還貴的情況，就稱為「溢價」；ADR 比原股價還便宜，就是「折價」。 以 11 月 14 日的價格為例，台股台積電為 447 元，台積電 ADR 折合台幣為 457 元，等於溢價 2.23%（(457-447) ÷ 447 × 100%）。
溢價過高，表示國外投資人對台積電 ADR 非常有興趣，但如果台積電 ADR 溢價過高，建議台灣人直接買台積電台股就好，否則就等於買貴。
總結來說，習慣用台幣投資的人，其實可以不用購買台積電 ADR，但因為投資商品都是台積電股票，加上時差關係，兩者會有明顯的連動關係（雖然不是正相關），一般投資人會把台積電 ADR 當作是台積電（2330）的風向球，用來參考台積電當天的走勢。
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