重點整理
MM 研究員
美國 12 月製造業 ISM 回升至 49.3，主要受到季節性因素
美國 12 月 製造業 ISM 49.3（前 48.4），高於市場預期，細項 中主要受新訂單（52.5）與生產（50.3）成長所帶動，不過須留意本次數值的好轉主要受到季節性調整因素影響，觀察投票組成，不論是新訂單還是生產皆未出現明顯好轉。
在受訪者回應中，也能看到部分產業包含交通設備、食品飲料、金屬製品、機械等提到需求偏弱，與率先公佈的各地區 PMI 指數（芝加哥、紐約、費城）走弱的跡象一致。所幸庫存 部分仍不存在壓力，存貨 48.4（前 48.1）與客戶端存貨 46.7（前 48.4）持續處於收縮區間，預計能支撐 PMI 區間震盪。
中國 12 月製造業 PMI 保持擴張，但支撐力道有所趨緩
中國 官方製造業 PMI 小幅回落至 50.1（前 50.3），弱於往年季節性，細項 中新訂單 51.0（前 50.8）、生產 52.1（前 52.4），「產強於需」的格局延續，所幸「新訂單減庫存」則持穩在 3.1（前 3.4），顯示庫存水位安全。工業出廠價格 47.7 、原物料採購價格 49.8 連兩月回落，表明工業品需求仍在低檔，產能過剩陰霾未散。此前疲弱的 建築業 PMI，在本月升至 53.2（前 49.7），有較大改善，但留意指數仍在歷史相對低點。
政策支持的力道仍有限，如電動車、鋰電池、工業設備等，這些受政策支持的裝備製造業 PMI 本月 50.6，分別較 11 月、 9 月滑落 0.7 、 1.4 個百分點。 2025 年的 PMI 能否繼續擴張，3 月兩會的經濟政策規劃將是關鍵。
台灣 12 月製造業 PMI 維持擴張區間，電子產業展望持穩
台灣 12 月 製造業 PMI 回落至 50.8（前 51.4）仍維持在擴張區間，細項 中新訂單和生產指數分別回落至 50.9（前 55.5）和 52.1（前 54.5），整體製造業動能不積極，新出口訂單連 3 個月回升至 50（前 48.9）有所支撐來自部分關鍵原件的拉貨，但展望仍保守，經理人對未來 6 個月景氣展望下滑至 46.1（前 47.9），所幸原物料存貨和客戶存貨維持低檔的 47.4（前 48.6）和 44.5（前 44.5）為製造業低檔形成支撐。
觀察 產業，本月支撐來自電子光學 51.6（前 48.7），但原物料 49.3（前 54）、生技化學 48.7（前 54.9）表現不佳，繼續反映產業復甦不一的狀況。
結論
整體來說，美中台 12 月 PMI 新訂單減客戶庫 存分別為 5.8（前 2）、 3.1（前 3.4）和 6.4（前 11），MM 製造業週期 指數小幅回升至 0.07（前 0.05），製造業動能持穩在區間震盪，我們於 1 月月報 提到，製造業短期進入下行震盪，產業間復甦仍分歧，但在各大廠嚴控庫存下，為底部形成保護效果，上半年將具備韌性。
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