香港 Uweb 校長于佳寧：Web3 區塊鏈與產業融合新紀元，掌握 RWA 資產代幣化的四大優勢
「近年全球 Web3 應用進入深化階段，RWA（實體資產代幣化）作為其中的核心議題，正在香港與全球成為熱點，來自香港的 Uweb（University of Web3）專注於 Web3 的教育與研究，我曾在 2018 創辦火幣大學，至今近七年時間都在從事 Web3 的教研工作」香港 Uweb 校長于佳寧在 TechOrange2025 科技金融論壇 &第 9 屆 Hit FinTech 高峰會中表示。
Uweb 的校友遍及全球，包括台灣、新加坡、馬來西亞、日本、美國、韓國等地，身為在產業第一線的于佳寧，Uweb 一方面希望透過課程提升大家對 Web3 的理解；另一方面也觀察到，自2023 年下半年起，RWA 市場的核心驅動力已從以往的「個人投機」轉變為「機構配置」。換言之，RWA 與以往由散戶個人投機推動的模式不同，現在是機構配置，未來則是國家儲備資產，也可能是下一波牛市的伏筆。
于佳寧接著引用 BCG 波士頓諮詢集團報告，指出 RWA 基金代幣化將成為資產管理的第三次革命，預計到 2030 年，全球非流動資產代幣化價值預計將達到 16 萬億美元。而在這波發展過程，他指出 Web3 新敘事的底層邏輯之中，有兩個核心主題：一個是 ETF，另一個就是 RWA。
第一股力量是是代幣的證券化，比特幣、以太幣等加密資產納入傳統金融工具，如 ETF、信託產品；另一股力量則是 RWA 驅動證券的代幣化，將美股、債券等傳統資產搬到區塊鏈，透過 DeFi 與 Web3 應用讓全球散戶參與。這兩股力量背後都蘊含「橋樑邏輯」，即是打通傳統金融與區塊鏈世界。雖然橋樑仍在搭建初期，一旦形成將極大釋放市場潛能，代表主流金融與數位金融的雙向融合。
于佳寧接著回顧過去十年 RWA 的發展脈絡，並從幾個重要時間點進行解析。首先是 2014 年 Tether 推出 USDT 穩定幣初步成功，接著 2016 年紐約梅隆銀行推出利用區塊鏈技術的美國國債結算系統 BDS360。到了 2020 年 FTX 曾推出股票代幣交易，包含特斯拉、亞馬孫等數十種科技巨頭股票的股權代幣。2023 年之後 RWA 進入快速成長，穩定幣市值創高、債券與貨幣市場代幣化大爆發。
換言之，RWA 從 1.0 的貨幣代幣化；走到 2.0 商品代幣化的開端，例如房地產代幣化；再到 3.0 債權代幣化、黃金代幣化，以及 2023 年之後，開始浮現傳統金融機構大規模涉足 RWA 的趨勢，包括監管框架的制定，以及美債成為RWA主要資產等現象。至於下一階段的走勢，于佳寧提到預計邁向更廣泛資產代幣化、更健全的政策環境、以及更專業的基礎設施等展望。
至於 RWA 有哪些明顯優勢？從美聯儲的觀點主要有四大方向：第一，能夠允許投資者進入此前投資門檻較高，難以企及的市場。第二，代幣設計可嵌入額外功能，有助於提升底層資產的交易效率與市場彈性。第三，透過代幣作為抵押品來促進借貸，代幣化資產結算相比於現實世界的底層資產或金融資產更加便捷。第四，代幣化還可以改善底層資產市場流動性。
那麼，于佳寧又是如何看待 RWA 的核心價值呢？首先他認為 RWA 不只是金融創新，更是降低門檻與提升流動性。他舉例，在香港進行傳統 IPO 上市，至少需花費 2,000 萬至 5,000 萬港幣不等，對中小型或早期創業公司是難以負擔。透過上鏈發行代幣後，早期創業公司可用更低成本實現資本市場曝光與流動性，他指出，這對新創與中小企業具有高度顛覆性，並打了個比方：「代幣化不能把空氣變成黃金，但是能把『固態黃金』變成『液態黃金』。」
第二個價值是全球性資產交易的重塑，認為 RWA 是天生全球化的資產類型，無論是在美股還是非洲的地產，經過代幣化後都能在 Web3 平台上被全球散戶接觸到。因為傳統大型資產的交易仍有高度的地域門檻限制，透過去中心化交易的全球觸及模式，是傳統券商與基金難以媲美的突破機會點。
最後兩個優勢，其一是凸顯 RWA 結合 AI 與自動化金融工具成為智能化的下一步，目前已有平台結合 AI 與預測市場進行資產發行與風控，未來將湧現更多由 AI 驅動的資產發行與自動化清算機制，甚至可支持人與 AI 之間的直接交易。最後一個優勢是 Web3 與消費金融融合，讓投資與消費不再對立。于佳寧提出一個關鍵觀察，Web3 時代的投資者就是消費者，消費行為本身將可參與資產性回報。這種模式讓資產不再只是融資工具，更成為與用戶共建共生的媒介，並促成一種消費與投資雙向驅動的新經濟生態。
從上述幾個優勢脈絡之下，最後于佳寧強調，RWA 是 Web3 真正實現全球擴張與「破圈」的關鍵機會，關鍵不在技術創新本身，而在於是否能以代幣形式讓真實價值流動、降低投資門檻、提升全球資本參與度。所以他呼籲，RWA 不只屬於巨頭，更是下一代金融參與者的機會風口，也期望未來有更多機會與台灣交流 RWA 的最新商機。
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