財經關鍵字》「停滯性通膨」對我們最大的影響是什麼？原物料狂飆，哪一類境外基金會大賺？
黃小玉大漲，停滯性通膨風險升高，但也有一種境外基金跟著大賺，風險是什麼？機會在哪裡，趕快來看。
你認識黃小玉嗎？她不是網美，也不是名人，但你一定要認識它。它其實是3種重要農糧產品的暱稱，分別是黃豆（大豆）、玉米、小麥。那為什麼黃小玉很重要呢？以峰哥來說，我很愛吃義大利麵，它是用小麥粉製作的，可是台灣的小麥幾乎都仰賴進口，今年以來，麵食製造商與麵包業者就一直哀哀叫，表示各種原物料成本飆得令人受不了，甚至有業者開玩笑說，唯一沒漲的，只剩下鹽了。
真的有這麼嚴重嗎？我們來看下圖國際小麥的價格走勢，最近5年，小麥從400美元的價位，最高來到1,250美元以上，漲幅超過2倍。今年年初以來，到4月20日也有超過45%的漲幅。無怪乎業者叫苦連天。
接著看全球的小麥供需狀況，消費量是呈現穩定增長，從2000年到現在，全球消費需求就增長了超過3成，持續創歷史新高。但供給量僅勉強跟上需求，譬如2021年度全世界的小麥生產量預期將會達到7億7,587萬噸，但消費量則約7億8,705萬噸，還有點不足，要靠庫存來彌補缺口，因此，一旦出現重要產地生產短缺，就會引來價格暴衝。
再看黃豆，也就是俗稱的大豆，大豆可以用來製造豆腐、醬油，以及大豆沙拉油，像我們愛吃的鹽酥雞、炸雞排，很多店家就是用大豆沙拉油來製作的。像台股中的大統益，它的美食家大豆沙拉油就受到不少鹽酥雞店家愛用，大統益也是食品中有名的長線績優股，看它的股價線圖就知道，過去10年（2012年～2021年）漲幅高達459%。
但是今年以來，這些食品業者也受到很大的成本壓力，以黃豆的價格來說，今年以來上漲了超過26%。而從近5年的低點到高點，漲幅也超過1倍。
玉米價格又是如何？峰哥也很愛吃烤玉米，不過玉米對台灣人來說，並不是主食，但它是中南美洲很多國家居民的主食，全球前4大玉米產地有美國、中國、巴西、阿根廷，就有3個國家都在美洲。雖然台灣人吃玉米不多，不過玉米更大的用途是在飼料，全球玉米產量大約6成用在製作飼料，動物吃的量比人還多。
玉米過去5年的漲幅，跟黃豆相近，大約漲了1倍，不過都集中在最近1年，光是今年以來的漲幅就高達38%，如果用黃小玉3種糧食作物今年的國際報價漲幅來比較，小麥漲幅最大，玉米次之，第3名是黃豆。所以現在想省錢，吃個涼扮豆腐還行，水煮玉米的壓力就大了，麵包的壓力就更大了。
但，更可怕的狀況，可能還沒到來，因為俄烏戰爭讓烏克蘭許多地方錯過春耕的播種期，烏克蘭農業部長稍早已經坦承，戰爭讓春季作物播種面積可能比2021年的水準減少一半以上。而烏克蘭是全球出口小麥、玉米跟大麥重要出口國，再加上俄羅斯受到經濟制裁的影響，以小麥來說，烏克蘭加俄羅斯，占全球產出比重超過25%，玉米占比則約15%，這難怪今年小麥跟玉米漲的特別兇，還好黃豆重要產地不是俄烏，但糧食作物有相互替代效果，就是A漲了，大家會去買B，最後AB產品都漲了。因此，小麥跟玉米漲了，黃豆自然也要跟著上漲。
那目前全球最大的黃豆生產國是巴西，第2是美國，上一期節目，我們有提到，巴西是今年全球漲幅最大的主要股市，當大多數股市跌得鼻青臉腫，它卻逆勢上漲超過12%。巴西在全球投資市場大多被分類在拉丁美洲基金，我們可以來看這張基金排名，拉美基金過去3個月，漲幅都有20%上下。施羅德環球系列－拉美基金、富蘭克林坦伯頓全球投資系列－拉美基金，近3個月的報酬率甚至超過25%。
另外一個黃小玉的全球重要生產國是美國，美國在這3項農作物的產量都居全球前5大，所以也有人說，美國是這次俄烏戰爭的潛在大贏家，因為除了軍工武器與天然氣、石油，美國還是全球重要的糧食出口國，只不過，糧食產業在美國經濟占比小，但對選票影響大，就有人預期，共和黨很可能輕鬆贏得期中選舉，因為農業州是共和黨的大票倉，而科技產業是民主黨的票倉，但這一波股市修正，科技股跌得很慘。
除了農產品，肥料最近漲得也很兇，台股最近的肥料股強勢大漲，像興農（1712）、東鹼（1708）、台肥（1722）等等，興農最高來到39.5元，這是28年來的最高價，東鹼來到73.1元，則是14年來的最高價。
肥料中，特別是鉀肥，漲勢凌厲，因為俄羅斯與白俄羅斯，這兩國都遭到經濟制裁，合計產出占全球產量超過35%。德國鉀鹽集團（K&SAG）今年以來股價上漲超過1倍。
由於俄烏戰爭戰事長期化，恐造成農糧價格高燒不退，在這個狀況下，原物料出產國與公司，一定會受惠，但購買這些原料來加工的工業產品業者或食品業者，如果最終產品的價格無法轉嫁給客戶，反而會先受傷。不過綜觀歷史趨勢，除非受到國家的嚴格價格管制，否則終端產品，幾乎最終都會反應原物料的漲幅，但當原物料回跌之後，這些終端商品，反而大多不會降價，這也是為什麼食品產業長期而言總是受惠於通膨。
美銀美林全球經理人調查，預測會發生停滯性通膨的受訪者占比來到66%，創下該調查以來的歷史新高。停滯性通膨的意思是，物價持續上漲，使得經濟成長受損，失業率上升。也就是說，在停滯性通膨下，你的收入可能不會增加，但你的鈔票購買力，卻要再次縮水了。
最後，總結今天的學習：
重點1》俄烏戰爭推動通膨，主要糧食作物，黃豆、玉米、小麥，短期易漲難跌。除了食物、油品會漲價，連帶也會導致飼料價格上揚，導致雞蛋、肉類等產品價格也跟走高。
重點2》原物料出口國與企業將會受惠這波通膨，特別是拉丁美洲基金，因為巴西與阿根廷都是重要農產品出口國。
重點3》若通膨持續高燒不退，可能打擊經濟復甦力道，形成停滯性通膨，帶來經濟可能走向衰退的隱憂。
影片連結》https://youtu.be/m_snwe-h2PQ
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小檔案＿峰哥（林正峰）
現任《Smart智富》月刊社長。
曾任《Smart智富》月刊總編輯、《30雜誌》總編輯、《商業周刊》金融組召集人、《今周刊》主編、《工商時報》國際組召集人。
報導曾獲吳舜文新聞獎、SOPA亞洲卓越新聞獎。