東方日報B1：關稅戰成常態　港股睇上三萬

面對美國聯邦最高法院上周五歷史性推翻對等關稅政策，施政受挫的美國總統特朗普隨即動用另一法例祭出全球關稅，外界同時留意他會否透過對伊朗動武重拾威信。分析認為，儘管特朗普不能再基於《國際經濟緊急權力法》以關稅「開天殺價，落地還錢」，但關稅戰的格局其實並無改變，已成新常態，基於股市利好因素仍未受損，恒生指數上半年仍有上試30,000點的希望。

大華繼顯(香港)高級策略師楊韻銳評論，眾所周知特朗普仍有很多方法延續其關稅政策，「特式關稅」方面的風險已被消化，「而且大家都知道退稅要等一年甚至更長時間，可能事成之前美國政府已經有新的方法繼續獲得關稅收入，所以綜合起來，關稅風波對股市的影響不會很大。經歷特朗普重新執政一年多，大家反而覺得很多國家的關稅都是15%上下，可以承受，又有助減輕財政赤字。」

至於特朗普在關稅失利後會否拿伊朗「祭旗」，他認為市場可能沒想過美伊全面開戰，「但其實去年也打過伊朗，況且軍事調動也是特朗普的談判策略。」對於過去一年來在港股或美股帳面有賺的投資者，就算真的開戰，也不至於要因為地緣政治風險升溫便急着大規模止賺套現。

他對上半年股市走勢仍比較樂觀，根本原因是貨幣政策偏向寬鬆，利率期貨反映聯儲局今年減息0.25厘兩次，減3次共0.75厘的機會也多於20%，中國亦有望再減息降準，且下月初的重磅會議應該會有更多較長遠的政策宣布。再者，資金逐漸會持續減少於美元資產的配置，中資股多少會受惠。

儘管港股去年以來估值修復得七七八八，但參考以往貨幣寬鬆周期，恒生指數市盈率可以升上平均值的兩個標準差水平，現時約為30,000點。之所以暫時看上半年，是因為下半年有美國就業市場降溫，中國政策刺激與消費未如預期等隱憂。

香港股票分析師協會主席鄧聲興對今年港股感到正面，如果能夠趁低吸納是最好，只是本周不明朗因素特別多，市況將會特別波動，如要使用衍生工具、槓桿投資等操作要千萬小心。特朗普的「對等關稅」被法院推翻是中性偏少少正面，但又不至於有大利好，「因為特朗普會用其他招數來維持他的目的」，即使「會繼續糾纏、上訴，諸如此類」有手尾要跟。

至於地緣政治風險，例如美國有機會向伊朗動武，他認為，港股已大致消化。上周五馬年紅盤高開低收，但整體沽壓不算嚴重，因為在農曆新年假期前北水淨流入也見上升，市場對明天內地A股復市、北水回歸有憧憬。而美國最新經濟數據都指向聯儲局會繼續減息，都對資本市場有利。

他預期，本周恒指會在26,000點有強力的支持，並大約有一千點的波動。避險資產方面，預計黃金和白銀，很可能重演兩周前強烈波動的市況，其中現貨金或在每安士5,000美元上波動，現貨銀可能波動率會更大，油價則因伊朗局勢愈來愈緊張而受到支持。

楊韻銳則建議繼續把股票組合的重心放在科技股和防守類股份(如收息股)，畢竟中美兩國今年人工智能(AI)算力投資估計會增加五成以上，規模超過一國經濟總量，「但無論如何都該有些避險資產，例如黃金，進取一點可以選金礦股，保守的則考慮交易所買賣基金(ETF)。」

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