林嘉麒：全球金融市場動盪難止

作為投資者，近期會嚴陣以待的觀望美國對等關稅消息。最新美國總統特朗普宣布對來自歐盟與墨西哥的進口商品徵收30%關稅，額度遠高於首輪，此舉立即引發歐盟各國政府與企業激烈反彈，大幅提高了美歐貿易戰全面升級的風險。

歐美貿戰暫未引發衝擊

事前歐盟成員早已放風誓必作出報復性關稅反制，結果原定的報復行動再次被延後。值得留意的是，關稅消息沒有太大影響昨日亞太區時段資產價格走勢，亞太區市場個別發展，歐洲交易初段也沒有跌得太多。似乎投資者不單止認為特朗普「Always Chicken Out(總是臨陣退縮)」，很可能還包括歐盟。

歐盟原定於周二開始實施對美國出口商品報復性關稅，結果再次被延。歐盟表示會先以談判方式與美國商量，和氣收場是好，美國也未對歐盟正式實施新的關稅，歐盟再次「Chicken Out」也有道理。不過，對於專業投資者和大戶來說，再次的退讓只會在談判過程處於下風，就算口裏說大力反對，最後結果也是一樣。

另一方面，特朗普再次對美國聯儲局主席鮑威爾施壓，市場溫和下跌，也許是習慣了，投資者情緒尚屬穩定。不過，德意志銀行策略師警告，特朗普解僱鮑威爾是一項被市場嚴重低估的重大風險，可能引爆美元和美國國債的大規模拋售。再者，有外媒報道，若特朗普強迫鮑威爾下台，美元貿易加權指數可能在短期內大跌，24小時內貶值可達3至4%，同時美國固定收益市場將出現30至40點子的拋售潮。

鮑威爾撤職風險被低估

市場目前仍低估這項政治風險，根據預測平台Polymarket數據，鮑威爾遭撤職的機率僅為20%，惟一旦成真，恐被視為對聯儲局獨立性的正面衝擊，引發制度性震盪。此舉不僅會為美元與債市帶來「持續性風險溢價」，還可能讓投資者對聯儲局與其他央行的貨幣互換安排產生政治化疑慮，擔心政策工具失去中立性。

港股方面，似乎這個情況更明顯。首先，內地近期經濟數據算是好於預期，恒生指數近日也在10天線水平徘徊，上周五更在沒有重大利好消息的情況下曾挑戰24,500點水平。確實，現時港股走勢不錯，無懼外圍的負面消息，但同時亦欠缺動力向上突破。所謂「十個牛皮九個淡」，假如短期利好消息仍然欠奉，港股再次調整也不足為奇。

元宇證券基金投資總監 林嘉麒(作者為註冊持牌人士)

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