日債暴跌溢出效應推升美債殖利率，片山皋月急喊話穩軍心

【財訊快報／陳孟朔】全球債市週二(20日)出現罕見共振，美國財政部長貝森特(Scott Bessent)將美債價格走弱、殖利率攀升的部分原因，歸咎於日本國債市場的「溢出效應」，並透露已與日本負責經濟事務官員溝通。他形容日本債市當日波動達「六個標準差」等級，凸顯在高槓桿與高久期環境下，主要市場一旦失序，資金再平衡將迅速透過利率曲線傳導至美債等核心資產，放大跨市場連鎖風險。日本債市週二遭遇近年最混亂交易日之一，30年期與40年期國債殖利率盤中一度急升逾25個基點，長天期賣壓尤為集中。市場人士指出，拋售導火線在於首相高市早苗(Sanae Takaichi)提出的減稅與擴張支出構想，被投資人解讀為「缺乏資金來源的財政刺激」，引發對日本可能出現「特拉斯時刻(Liz Truss moment)」的擔憂；同時，20年期國債拍賣需求疲弱進一步打擊信心，使得久期風險溢價快速抬升，資金被迫降槓桿與縮短久期配置。
面對市場動盪，日本財務大臣片山皋月(Satsuki Katayama)同日在達沃斯呼籲市場保持冷靜，強調日本財政並非走向失控擴張。她表示，日本對發債的依賴度處於30年來低位且稅收持續增長，並稱日本財政赤字在G7中最小；對於減稅與支出安排，政府正評估透過削減不必要支出等方式籌措財源，而非單純加碼發債。市場人士認為，片山的表態意在壓低「政策可信度折價」，避免長天期殖利率失控推升融資成本，反過來壓縮財政操作空間。
美債市場亦同步承壓，10年期美債殖利率週二升至約4.31%，創2025年8月以來高位。貝森特同時否認歐洲可能拋售美債以反制川普關稅的說法，稱之為「虛假敘事」，但市場對「賣出美國」情緒仍保持敏感，因丹麥養老基金AkademikerPension已宣布將於元月底前退出美債部位，理由是擔憂美國財政與政策路徑的長期可持續性。

下載「財訊快報App」最即時最專業最深度