寶雅股利創新高，為何股價卻上不來？解密零售股王股票「一拆十」的策略思考

零售股王寶雅成績再寫新高！寶雅23日公布2025年財報，無論營收、稅後純益皆連續三年寫下新高，EPS更達29.54元，不只是連四年賺逾兩個股本，董事會決議配發的25.5元現金股利也是史上新高。

但在一片亮眼成績之外，寶雅去年的平均收盤價卻寫下近三年新低，2025年寶雅平均收盤價跌破500元，在480元左右，雖仍是零售類股之冠，但若跟2023年約536元的平均收盤價比，仍有一定跌幅，為何會有這樣的差距？

博群國際商務法律事務所會計師謝明惠認為，雖寶雅的營運面成績不俗、配發股利屢創新高，但由於股價反映的是對公司未來走勢的預測，因此股價衰退更大主因應是投資市場對於國內整體消費市場：「比較悲觀一點。」

根據經濟部統計，國內2025年零售業營業額年減0.2%，不只是25年來第三次衰退，也是過去九年來首見的衰退，顯示台灣零售業正面臨嚴峻挑戰，綜觀去年各家指標型零售類股，例如統一超、遠百在平均收盤價上也都略微衰退，正好呼應市場對於零售業前景的看法。

股票名稱 2025年平均收盤價 2024年平均收盤價 2023年平均收盤價 寶雅 (5904) 476 元 507 元 536 元 統一超 (2912) 253 元 276 元 272 元 遠百 (2903) 22.6 元 28.3 元 23.2 元

營運基本面持續走強，卻難以直接反應在股價上，這也解釋寶雅董事會23日通過的另一項決議計畫：調整股票面額。

據寶雅23日發布的重訊指出，董事會決議通過公司章程變更每股面額，由原每股面額10元變更為每股面額1元，發行股數由原本1.06億股調整為約10.64億股。

變更股票面額不影響原有股東持股的權益，但卻能因為面額較小讓股票獲得更好的流通性，白話來說就是一張股票的入手門檻更低，也就有機會吸引更多投資人買進。

謝明惠指出，寶雅的高股價雖使其穩坐零售股王寶座，但因為股價過高，市場參與者也會下降，所以把面額拆分，流通性有望提升，「而流通性增加，股價通常也更有機會上漲。」

寶雅將股票面額「一拆十」的計畫，還有待5月19日股東會上決議通過後，才能實際執行，屆時該計畫是否能助攻其股價，還有待觀察。但回看寶雅去年全年營運策略，仍堅定維持近年施行的兩大策略：大開美妝店型「POYA Beauty」、強化自有品牌與自有電商。

據了解，寶雅截至2025年底成功實現去年初許下的展店達470店的目標，全年店數淨成長約50間。而其中以美妝品類為主力的「POYA Beauty」店數佔比，從2024年的24％，一路上升到去年的35%，預計今年POYA Beauty店數將佔總店數的42%，後年將有望佔到寶雅一半的店數。

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另外在自有品牌與電商經營方面，根據2025年第三季法說會資訊顯示，寶雅的自營電商與自有品牌截至去年第三季的銷售佔比，已超過2024年。前者佔總營收比例2.2％、後者則達3.2%，兩者雖僅有個位數佔比看似不多，但換算成實際業績也都超過5億以上規模，表現不俗。

而據寶雅總經理陳宗成在去年股東會上的說法，寶雅將持續以純美妝店型、雙品牌策略作為叩關800店的主要展店動能，同時未來也會針對自有品牌擴充品類，好提升營業利率以及消費者對通路品牌的心佔率。

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