川普關稅炸彈懸而未爆　全球經濟靠「食糖後興奮」現韌性

雖然美國總統川普掀起關稅戰，讓全球貿易前景籠罩陰霾，但各大經濟體目前表現比預期穩健。美國和中國的經濟數據展現韌性，歐洲製造業也回溫，部分原因是企業和消費者為了躲避關稅提早採購，形成1波「食糖後興奮」（sugar rush）。不過，這種提前衝刺恐怕難以持久，後續恐出現消費疲軟和投資觀望的「還債期」。

路透社報導，雖然美國總統川普（Donald Trump）發起關稅戰引發不少爭議，但全球經濟的表現比許多人預期的還要穩健。來自美國、中國，甚至歐洲的最新數據，顯示全球經濟展現一定的韌性，全球經濟整體仍可望在今年保持溫和增長。

這部分要歸因於在川普所宣布的部分關稅尚未生效前，美國買家及海外賣家提前進行採購和出貨。雖然這種「提前消費」效應可能曇花一現，但川普暫緩徵稅的決定，還有美國與歐盟之間貿易談判出現的一絲進展，讓市場出現審慎樂觀的氛圍。

貝倫貝格銀行（Berenberg）經濟學家霍爾格·施米丁（Holger Schmieding）表示：「我們看到產業出現1種「食糖後興奮」（sugar rush）現象，製造商們趁早進行生產和貿易。另外，我們也看到川普對關稅的態度有所退縮。市場與部分經濟體押注川普『只是叫囂，不會真的動手』。」

整體而言，多數投資銀行及機構預期美國今年將能避免經濟衰退，而全球經濟也將維持成長。國際貨幣基金（IMF）4月只將全球GDP成長預測下調0.5個百分點至2.8%，這與過去十年的趨勢大致相符，也遠比2019年新冠疫情、2008年金融危機或2001年911事件後的衰退程度來得溫和。

目前仍無人敢預測最終的貿易談判結果會如何落幕，特別是在這位川普自認「不可阻擋」的美國總統主導之下。光是上周，美國法院就先是擋下、後又恢復川普的部分關稅措施，這種法律上的「不確定性」無助於美國與其他國家達成貿易協議。

雖然歐盟稱與美國的貿易談判「重獲動力」，但根據美國財政部長貝森特（Scott Bessent）的說法，與中國的談判則是「有些停滯」。

企業也正承受這場僵局的代價。路透社對企業財報的分析發現，川普的貿易戰已導致企業損失逾340億美元，損失來自銷售減少與成本上升，而隨著關稅不確定性持續升高，這些代價恐怕還會擴大。

從日本豐田到德國保時捷、賓士，許多車廠預期獲利將減少，甚至像瑞典富豪汽車與總部設於荷蘭的Stellantis，已放棄發布全年財測。其中日本可能首當其衝。美國是日本最大的出口市場，年出口總值達21兆日圓，其中汽車就占了約28%。

不過，截至目前，全球經濟整體表現仍算不錯。

中國的產出與出口維持韌性，企業也透過第三國繞道出口至美國。歐洲方面，5月製造業活動創下33個月來新高，擺脫俄羅斯入侵烏克蘭後燃料價格上漲造成的低迷。德國預期擴大財政支出，也成為支撐歐洲經濟信心的利多，這對近幾十年來習慣財政保守的歐洲而言尤為關鍵。

全球經濟的韌性甚至連專業預測者都感到驚訝。美國花旗銀行製作的全球經濟「意外指數」已升至1年多以來新高，反映經濟數據持續超出預期。

這其中部分力量又回歸到關稅本身：美國家庭與企業為了搶在漲價前提早採購，3月進口量比去年10月大增約30%。但這種提前採購的「甜頭」，未來恐需「償還」，也意味著美國與全球後續活動將趨緩。

經濟學家仍擔心可能出現三重打擊：提前消費後出現的需求落空、高通膨侵蝕美國家庭購買力，以及企業延後投資與招募。不過，川普暫緩加徵關稅後，這種悲觀情境似乎稍稍退卻。荷蘭國際集團（ING）全球宏觀主管布熱斯基（Carsten Brzeski）說：「整體來說，市場情緒略微轉向樂觀一方，但不確定性與波動仍在。」