繞過Fed干預市場定價，川普「定價權轉移」恐引發金融系統性風險

【財訊快報／陳孟朔】隨著川普政府近期頻繁動用行政手段介入市場利率形成機制，從指令「兩房」購買房貸抵押證券(MBS)的「川普版QE」，到最新提出將信用卡利率上限強制設為10%，白宮正試圖繞過聯準會(Fed)，直接控制選民最有感的融資成本。市場人士指出，這種利率定價權從市場向政治判斷的轉移，其背後的系統性風險遠比單純的降息更令人擔憂。在房貸市場方面，川普政府採取較為技術性的干預路徑。透過行政令要求房利美(Fannie Mae)與房地美(Freddie Mac)購買MBS，旨在對沖Fed縮表造成的缺口，進而壓縮抵押貸款與國債間的利差。儘管此舉帶有強烈的貨幣政策色彩，但因其仍透過市場交易實現，市場尚將其視為一次針對住房負擔能力的「非常規干預」。
然而，真正引發金融界集體恐慌的是信用卡利率「10%上限」的提案。信用卡屬於無抵押、高違約風險的定價產品，目前的平均年利率(APR)普遍在20%至25%之間。強行將其壓至10%的「腰斬」水準，等同於在不提供任何財政補貼的情況下，直接切斷風險定價機制。
多位金融評論員警告，若利息收入無法覆蓋潛在的壞帳損失，銀行業唯一的理性選擇就是「斷貸」。這將導致信貸供應大規模萎縮，受害最深的將是急需周轉資金的次級借款人，迫使他們轉向利息高達400%的發薪日貸款或地下錢莊等更具威脅的非法管道。
這項政策不僅是對金融定價體系的破壞，更標誌著美國經濟政策分工的模糊化。傳統上，Fed負責決定「錢的價格」，而行政部門負責「錢的分配」。川普目前的做法正侵蝕央行對利率的事實主導權。市場最忌諱的是這種「政治定義利率」的不確定性，一旦此邏輯被接受，未來汽車貸款、學生貸款甚至小企業融資利率，都可能淪為政治操作的工具。
長期來看，金融體系將面臨重新定價的混亂期。若定價權轉移至政治判斷，風險與資本的關聯性將被切斷，這對美國作為全球金融中心的信用基礎或將產生深遠的負面影響。

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