重演 1990 年代奇蹟？聯準會降息能否再造經濟繁榮？

聯準會的降息再次成為焦點，試圖重現 1990 年代的經濟奇蹟。當年，葛林斯潘（Greenspan）的三次降息促成了美國經濟的「軟著陸」。然而，今日的經濟環境與當年截然不同，利率、就業市場及整體結構皆有巨大變化。聯準會能否成功避免經濟衰退，實現穩定增長，仍是未知數。這次降息是否能如願以償，將面臨更大的風險挑戰。

今日的美國經濟環境與1990年代中期大不相同，1995年的降息成功與當前的政策環境之間，存在著深刻的差異。人口結構的變化是當前經濟環境與1995年截然不同的原因之一；1990年代美國正值嬰兒潮一代的生產高峰，這一代人不僅提供大量勞動力，刺激需求擴張。

如今隨著嬰兒潮一代逐步退休，美國勞動力結構顯著改變，增長放緩及老齡化問題日益突出，使經濟成長更依賴生產力提升。近年來生產力增長乏力，難以支撐高增長模式。這意味著，聯準會的降息政策在勞動力不足和消費動能減弱的環境中，可能難以實現1995年的政策效果。

外界質疑聯準會是否過於保守

技術創新在1990年代對生產力的推動發揮了關鍵作用。當時資訊技術的快速發展顯著提升了生產力，使企業能以較低成本擴展生產，進而促進經濟增長。科技革命不僅降低了通貨膨脹壓力，還為整體經濟提供了持久動力。現今的技術創新雖然仍然強勁，但對生產力增長的直接影響不如1990年代明顯，這可能限制經濟從貨幣寬鬆政策中獲得的效益，缺乏明顯生產力增長動力的背景下，可能無法如1995年那樣迅速推動經濟增長。

1990年代美國在全球經濟中的地位穩固，國際貿易與資本流動對其影響有限。今日的全球化程度已大幅提升，美國經濟與全球市場的聯繫更為緊密。國際供應鏈的不穩定性、貿易戰及地緣政治風險可能加劇政策效果的不確定性。全球供應鏈的斷裂已成為推動近年通膨上升的主要因素，這些問題難以僅透過美國國內貨幣政策解決。因此，即使聯準會採取降息政策，也難以單靠內部措施應對外部經濟風險。

聯準會做為全球影響力最大的中央銀行之一，負責穩定美國經濟和全球金融市場。平衡通膨壓力與經濟增長一直是其核心挑戰。外界質疑聯準會是否過於保守，忽略了經濟增長潛力，這不僅影響貨幣政策效果，也關係到未來全球經濟的穩定性與復甦。

聯準會過於謹慎可能抑制美國經濟增長

聯準會對通貨膨脹風險的評估顯得保守，採取緊縮政策大幅提升基準利率。然而，過度專注於通膨風險可能使其錯失刺激經濟的良機。儘管美國勞動力市場在疫情後顯著復甦，失業率長期低位，但聯準會仍對過熱的勞動市場保持保留態度，擔心工資上升進一步加劇通膨壓力。隨著科技進步和新興行業崛起，勞動力市場供需結構發生根本性變化，某些行業面臨人力短缺，而其他行業則有過剩。聯準會是否能正確判斷當前勞動市場動態至關重要，否則可能錯誤估計政策效果，限制經濟增長潛力。

全球經濟逐步復甦，市場普遍看好增長前景，但聯準會對外部風險的判斷較為悲觀，特別在貿易戰、地緣政治緊張局勢和國際資本市場波動的影響上。保守態度可能導致其對美國經濟的全球競爭力和市場開放性做出錯誤判斷。隨著全球化深化，美國經濟與世界其他地區的互動更加密切，全球供應鏈的恢復也將為美國的生產力和消費帶來正面影響，若聯準會對國際風險過於保守，可能會導致政策過度限制美國經濟的擴張機會，進而影響全球經濟的整體復甦。

聯準會對經濟風險的保守判斷顯示出其對經濟穩定性的高度責任感，但過於謹慎可能抑制美國經濟的潛在增長。這不僅關乎美國經濟的未來，也影響全球市場的穩定性。市場參與者應密切關注聯準會的政策動向，適時的政策調整將有助於促進經濟增長和應對外部風險。透過更靈活的政策應對，聯準會能夠在維持經濟穩定的同時，為未來增長創造更多機會。

• The Fed Aims to Repeat Greenspan’s 1990s Masterpiece

（首圖來源：AgnosticPreachersKid [CC BY-SA 3.0], via Wikimedia Commons）

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