國泰金法說／淨值逾兆創高、台股暴賺39%！股利發放有底氣，為何配發率可能偏保守？管理層親解

林韋伶

圖片 今周刊資料庫 提供

國泰金(2882)週五(8/28)舉行第二季法人會，會中公布亮眼成績。在獲利與可分配量能方面，財務長陳晏如指出，國泰金加計FVOCI股票處分利益894億，保留盈餘影響數達1659億，已超過去年全年1076億的水準，獲利再創歷史新高。 換算起來國泰金上半年EPS達 4.95 元，每股對保留盈餘影響數為11.04元，人壽稅後淨利加計處分利益後對保留盈餘的影響數同樣超越去年全年，展現充沛的獲利底氣。 國泰金周五股價最高來到106元，外資近日買多於賣，週五買超 4,386張。

金控合併淨值破1.1兆 創成立以來歷史新高

陳晏如在法說會上，以明確的財報數據給出定調：「上半年金控年化的ROE達16.9％，主要子公司的ROE也都達到雙位數」。其中，旗下銀行、產險、投信與證券上半年稅後淨利皆刷新歷年同期新高。

在資產實力與淨值表現上，受惠於獲利挹注與資產評價提升，陳晏如強調：「截至上半年底，金控合併淨值達1兆1302億，創金控成立以來的歷史新高」，其中，若加計稅後CSM更能反映經濟價值的調整後，淨值達到1兆5830億，調整後每股淨值是101.2元；國泰人壽淨值亦超過9500億元改寫新猷。

精準佈局國內外股市 國泰金股海大豐收

值得注意的是，上半年國泰金展現了精準的投資眼光，上半年在台股投資報酬率衝高至39%，較2025全年的16.1%報酬率翻倍成長；在國外股市的投資報酬率則為12.6％。此外，截至7月底，累計認列127億的現金股利收入。

然而，在行情來到高檔後，市場開始焦慮，帳面上的歷史新高獲利，究竟能不能順利轉化為明年的實質股利？國泰金控管理階層以明確的數據與法規進展給出定調，直言盈餘分派量能十分充足，並強調：「相信今年的股票現金股利的發放，應該會比過去來得要好一點」。

要評估金控的配息底氣，不能只看單一指標，國泰金高層點出，公司的股利政策「一定要能反映獲利水準」。陳晏如更進一步分析，即便7月台股出現修正，國泰金的獲利依然強勁，這也意味著，在強健的獲利與資本利得雙支撐下，今年可分配的量能已創下歷史新高。

如何避開壽險上繳受阻地雷？法規明朗化成關鍵

過去市場評估金控股利時，最擔憂的潛在風險便是壽險子公司因法規限制，導致現金無法順利上繳。針對此一痛點，國泰金總經理李長庚表示，今年保險局針對保險公司股利發放「有較明確的規範」，在提存該提存的特別營運公積之後，對國泰金的影響其實相當小。更重要的是，在國壽接軌新制後，無論是業務推動或資本狀況皆十分正面，因此對於國壽上繳的能力「展望樂觀」。

針對投資人最關心的配發率，陳晏如指出，公司過去3年的平均配發率為53％，過去10年平均則是46％，隨著保險局規範明確化，只要達到規定的客觀標準，未來核准速度有望大幅加快，且公司目前的還款能力與資產負債管理指標皆相當充足。

不過陳晏如也提醒投資人，國泰金在獲利創高時，股利配發率就會往較低的區間走，像在2024年就是如此，因此不排除明年股利配發率也將因獲利創高而採取偏保守的比例。

但她強調，在兼顧子公司營運成長需要、同業現金股利殖利率水準，以及投資人期待之下，國泰金的股息政策將維持一致，經營團隊將在維持允當財務與資本比率的前提下，提報董事會具殖利率競爭力的股利政策，穩健型投資人對於未來的配息表現，可抱持樂觀態度。

壽險鉅資往哪走？國泰人壽總座定調：鎖定美公司債

媒體關心國壽險後續資金配置動向，國泰人壽總經理林昭庭強調投資原則不變，展現不盲目追逐短期題材的穩健底氣。林昭庭解釋指出：「我們有資產負債的考量，尤其是接軌之後更是需要考慮資產負債匹配」。

對此，他明確表示：「國壽會將重心放在海外，整個投資配置主要都還是以美國的公司債為主」，藉此確實做好整體的資產負債管理。

林昭庭透露，受惠於宏觀環境，「新錢的收益率大概都可以在5.4％～5.6％之間的水準」，這樣的高息水準，讓他樂觀評估，對未來的經常性收益會有蠻大的助益。

李長庚揭與專家關鍵對話：台灣半導體「可能有10年好光景」

此外，當媒體問到對台灣後續經濟成長的展望，李長庚以美國企業財報與資本支出為切入點，明確給出樂觀定調，他點出：「從最近美國公司的財報來看，我覺得獲利相當不錯，所以整個經濟的動能還是相當強」。

李長庚進一步分析，資本市場的熱度很大一部分來自科技大廠的資本支出需求，只要美國對AI前景持續樂觀，在各項零組件的需求上也都會是滿強勁的狀態，「我想整體金融市場也會因為這些投資需求表現不錯」。

拉高格局審視全球產業鏈，李長庚指出，目前全球AI大致分為兩個陣營，在美國主導的市場中，「能夠真正拿到好處的大概就是台灣與韓國」，他也認為這是台灣多年來努力的成果，連帶讓台灣成為這波熱潮中獲利最大的市場之一。

至於這波優勢能延續多久？李長庚分享了與《電子時報》社長黃欽勇的對話指出，「純粹從產業的結構來看，台灣可能有10年的好光景」。面對市場對泡沫的擔憂，李長庚坦言「資本市場上上下下是難免」，不過，著眼於長期的結構性發展，他強調：「我相信AI本身的運用還是蠻值得期待」，並總結定調：「短期震盪難免，但長期我還是持樂觀的看法」。

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