能源｜三週低點後反彈，油價受惠於美中歐三邊貿易緩和

截至格林威治時間週一（7/28） 00:35（台北上午08:35）布蘭特與西德州原油價格雙雙上揚。布蘭特（Brent）原油期貨上漲 0.32%，報每桶 68.66 美元；美國西德州（WTI）中級原油期貨則上漲 0.34%，至每桶 65.38 美元。

前一交易日（7/25），市場受到全球貿易緊張與委內瑞拉供應回升預期的拖累，導致油價創下三週以來的最低收盤價。

貿易局勢緩和支撐油市

美國與歐洲聯盟於週日（7/27）達成貿易協議，對多數歐盟商品課徵 15% 關稅，遠低於原先威脅的更高稅率。此舉成功避免了兩大經濟體之間的貿易衝突升級，緩解了原本可能壓抑全球貿易與能源需求的風險。由於美國與歐盟合計占全球貿易近三分之一，貿易緊張程度的緩解自然也有助於穩定市場對燃料需求的預期。

同時，美中兩國高階談判代表預定於週一（7/28）在斯德哥爾摩會面，尋求延長現行關稅休戰協議。該協議原定於 8 月 12 日到期，因此是否延長將直接影響市場對下階段經濟活動與石油需求的看法。談判的進展增加了市場對短期內避免額外關稅的信心，進一步提振風險資產價格與油價表現。

供應與中東風險並存

儘管交易情緒轉為樂觀，油價漲幅仍相對有限。市場對供應增加的預期構成壓力，尤其是委內瑞拉國營石油公司 PDVSA 傳出正準備重啟其合資事業。該計畫將比照拜登任內的許可條件，在獲得川普政府重啟授權後恢復石油交換與出口，可能推升整體供給量。

此外，石油輸出國組織與其盟國（OPEC+）預計於週一（7/28）召開市場監督小組會議。根據之前四位 OPEC+ 成員代表的說法，該會議不太可能修改八個成員國於 8 月起日增產 54.8 萬桶的原訂計畫。儘管另有一名消息人士認為仍言之過早，但目前看來增產方向並未動搖。在夏季需求支撐下，OPEC+ 傾向透過擴大供應以回補市占率，進一步限制了油價上行空間。

與此同時，中東局勢仍存變數。葉門胡塞武裝組織於週日（7/27）宣布，將鎖定與以色列港口有商業往來的船隻，無論其國籍為何，並將此行動列為針對加薩衝突的第四階段軍事行動之一。此舉增加了地緣政治風險，可能干擾中東航運與能源運輸。

需求與庫存變化：供需同時增加

根據 JP Morgan 的觀察，7 月全球石油日需求量年增 60 萬桶，同期間全球石油庫存也增加了每日 160 萬桶。總體而言，油價在多重因素影響下出現溫和反彈。貿易協議進展與談判預期有助於穩定市場氣氛，但來自委內瑞拉供應、OPEC+ 增產與中東衝突的不確定性，仍壓抑價格走勢的上行空間。