Oracle豪砸950億美元擴建AI資料中心 股價盤後重挫逾10%

Oracle最新財報顯示，2026會計年度第四季營收191.8億美元，略高於市場預估的191億美元；調整後每股盈餘2.03美元，也優於市場預期的1.96美元。

然而，市場反應顯示，AI時代投資人已不再只關注獲利表現，而更重視企業為了搶占AI市場必須付出的資本代價。

目前包括微軟、亞馬遜、Google及Oracle等雲端業者，都正投入數百億美元擴建AI資料中心。隨著大型語言模型與AI代理（Agent）應用快速成長，算力需求持續攀升，也讓雲端產業進入新一輪基礎設施競賽。

為了搶攻AI基礎設施市場，甲骨文Oracle(ORCL-US)正以前所未見的速度投入資本支出。公司最新預估，2027會計年度資本支出最高將達950億美元，遠高於市場預期，也引發投資人對負債攀升與現金流壓力的擔憂，使股價盤後下跌逾10%。

Oracle同時宣布，計劃於2027會計年度透過債務及股權融資籌集近400億美元資金，其中包含先前已公布的200億美元ATM（At-The-Market）增資計畫，凸顯AI資料中心建設所需資金規模正快速擴大。

為何Oracle突然燒錢速度暴增？

過去兩年，Oracle積極從傳統企業軟體公司轉型為AI雲端基礎設施供應商，希望挑戰亞馬遜Amazon(AMZN-US)、微軟Microsoft(MSFT-US)等雲端龍頭地位。

公司目前已取得多項大型AI基礎設施訂單，包括Meta Platforms(META-US)及OpenAI等客戶的資料中心建設案。

其中最受關注的是德州大型「Stargate」資料中心計畫。Oracle表示，該資料中心由Oracle、OpenAI及合作夥伴共同推動，目前工程進度已超過75%，預計90天內將接近完工階段。OpenAI也同步宣布，其先進程式開發模型未來將可透過Oracle雲端平台提供服務。

Oracle雲端基礎設施執行長Clay Magouyrk表示，公司2027會計年度第一季新增交付容量將接近1GW（Gigawatt），幾乎等同於過去四個季度合計新增容量，顯示AI資料中心建設速度正持續加快。

一年資本支出暴增逾70%

真正讓市場震驚的是Oracle的投資規模。

2026會計年度資本支出已達556.6億美元，不僅超越原先500億美元目標，也遠高於過往水準。

如今公司進一步預估，2027會計年度總資本支出將達950億美元，其中約700億美元由Oracle自行投入，另有200億至250億美元未來可望向客戶收回。

相較之下，市場原先預估僅約676.6億美元。

此外，財務長Hilary Maxson坦言，隨著資料中心大量建設，公司毛利率將在2027會計年度面臨下滑壓力。

訂單能見度創新高 但現金流問題浮現

從需求面來看，Oracle並不缺訂單。

公司最新揭露的剩餘履約義務（Remaining Performance Obligations，RPO）達6380億美元，高於市場預估的5925億美元，創下歷史新高。

其中約12%、相當於765.6億美元預計在未來12個月認列收入；另外約2169.2億美元則將於後續兩年逐步實現。

不過投資人關注的焦點已從「有沒有訂單」，轉向「如何支付這些投資」。

eMarketer分析師Jacob Bourne指出，AI雲端需求確實非常強勁，無論是雲端基礎設施收入或訂單規模都快速成長，但市場開始擔心Oracle的資本支出遠超預期，自由現金流仍處於負值狀態，未來資金缺口可能進一步擴大。