日本經濟｜日本央行升息又喊卡？選後不確定性恐延後政策轉向

隨著日本7月20日即將舉行參議院選舉，市場關注未來財政與貨幣政策的走向是否出現轉變。若選後支持寬鬆財政與減稅的反對黨勢力擴大，日本央行（BOJ）恐面臨更大壓力，可能延後原訂的升息步調。

減稅與寬鬆政策呼聲高，日債殖利率面臨上行壓力

分析指出，反對黨推動的減稅與擴張支出主張，可能引發債市動盪。UBS SuMi Trust的首席經濟學家Daiju Aoki指出：「若市場開始擔憂財政惡化，日本長期利率將面臨上升壓力。」

目前日本債務總額達1,164兆日圓（約7.9兆美元），約為GDP的250%，是已開發國家中最高。政府每年約四分之一預算用來償債，一旦利率上升，財政負擔勢必更加沉重。

儘管通膨高於日本央行2%的目標已超過三年，增加了名目稅收，理論上可減緩舉債壓力，但若真的實施「銷售稅減稅方案」，勢必擴大財政缺口。

📍目前日本政府的銷售稅為10%，但民調顯示，多數選民支持下調稅率以緩解生活成本壓力。根據《朝日新聞》調查，有68%的民眾認為減稅是最有效的做法，遠高於選擇現金發放的18%。儘管首相石破茂尚未表態支持減稅，但若選後形勢發生變化，他可能必須調整立場，甚至不排除進一步解散國會、提前舉行眾議院選舉，以重整政治基礎。

匯率與出口成新變數，寬鬆政策或將延續

部分政黨與經濟學者呼籲日本央行避免升息，以防止日圓升值衝擊出口。特別是在美國可能擴大對外關稅之際，維持匯率穩定對日本出口產業至關重要。

此外，市場普遍預期日本政府將推出額外支出方案，金額可能高達5兆至10兆日圓（約350億至700億美元），以因應全球經濟不確定性與內部民生壓力。這也將進一步推高債市殖利率，為央行升息時機再添變數。

結語：日本政策轉向可能延後，亞洲市場須保持警覺

Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities的首席債券策略師Naomi Muguruma表示：「我們可能得為一段長時間的政治不確定性與市場波動做好心理準備。這也將讓日銀更有理由按兵不動，靜觀其變。」

市場與政策制定者正面臨十字路口：是持續寬鬆撐經濟，還是啟動緊縮控制債務？日本的下一步將牽動全球資金與政策布局