國巨(2327)、華新科(2492)股價腰斬，買在高點怎麼辦？萬鈞法人觀點：從業績吃緊看被動元件，為何這次「老人與狗」走法不同？
近年搭上 AI 算力大爆發的浪潮，被動元件族群（如國巨等）走出了一波驚人的飆漲行情。股價從 300 多元一路狂噴，破 600、800，甚至衝上 1,200 元以上的高價，外資報告更是前所未有地接連調升評級，甚至在回檔期間，花旗仍喊出 1,500 元的目標價。
然而，隨著國際市場籌碼洗牌，被動元件族群隨即迎來史詩級的回檔，不少熱門股股價幾乎遭到「腰斬」，甚至跌破季線。許多買在一千元、一千兩百元高點的散戶投資人失聲哀號：「買進國巨，難道真的只能『來生再聚』了嗎？」
面對如此劇烈的震盪，法人究竟如何看待被動元件的基本面？買在高點的投資人該如何自救？專精於法人視野的產業專家萬鈞哥切入籌碼與產業基本面，為投資人深度剖析。
一、 急漲急跌的背後：一場由「擁擠交易」引發的集體 FOMO
被動元件這波為何會漲得如此兇猛，又跌得如此凌厲？萬鈞哥指出，這完全是一場典型的「擁擠交易（Crowded Trade）」。
錯失記憶體飆漲的補償心理：
先前 AI 帶動 HBM（高頻寬記憶體）需求大增，排擠中低階產能，讓記憶體廠商獲利出現 10 倍、20 倍的爆發性成長。上一次沒有賺到記憶體大行情的大型資金、主動型 ETF 與法人，看到被動元件也出現類似的「產能排擠與漲價預期」，便急著擠上車，深怕再次錯失良機。浮動籌碼過度湧入：
由於漲勢過於凶猛，吸引了大量非專業的散戶與不穩定資金開槓桿湧入。這使得被動元件族群成為當時市場上籌碼最擁擠的地方，情況幾乎與韓國重挫的記憶體如出一轍。
萬鈞哥笑稱：「這一波反而要感謝被動元件，因為它把台灣市場上最浮動的散戶籌碼通通吸走，台灣記憶體族群反而因此逃過一劫，沒有像韓國崩得那麼慘。」
二、 德國證券教父的「老人與狗」：這次跟以前有何不同？
許多投資人擔心被動元件會重演歷史覆轍——像過去衝上 1,300 元高點後，便一路陰跌、永世不得超生。但萬鈞哥強調：「這次的基本面背景，跟以往完全不一樣！」
德國證券教父科斯托蘭尼曾提出著名的「老人與狗」理論：老人代表「基本面（業績）」，狗代表「股價」。狗有時會跑在前面，有時會落在後面，但最終還是會回到老人身旁。
上一波 1,300 元高點（基本面見頂）：
當時被動元件是獲利一路衝到最高峰，股價在 1,300 元時大家都覺得「好便宜」，但股價開始下跌半年後，市場才驚覺業績已經開始轉差（狗跟隨見頂的老人向下走）。這一波回檔（基本面才剛要開始）：
這次被動元件的「漲價與產能吃緊」，實際時間點落在第四季才要正式開始。也就是說，遛狗的老人（第四季業績）根本還沒出發，狗（股價）就已經興奮地噴到外太空去。
萬鈞哥分析，既然第四季起業績與吃緊狀況會一路往上，那麼股價回檔與業績交會後，很有可能會走出跟過去「見頂崩盤」完全不一樣的走法。
三、 套在高點怎麼辦？散戶必學的四大自救與操作指南
如果你不小心買在一千元以上的高點，現在正承受巨大心理壓力，萬鈞哥給出以下四大操作建議：
1. 認知 AI 時代的「大波動常態」
AI 的龐大商機激化了所有相關個股的股價波動。過去可能跌 20% 叫空頭，但在 AI 浪潮下，「跌 40% 可能才是合理的修正」。例如國巨(2327-TW)從高點回檔快腰斬，才剛剛跌破季線，這就是高波動率（Standard Deviation）下的常態，投資人必須先建立心態認知。
2. 嚴禁高槓桿（切勿融資）
千萬不要學習韓國散戶去開高槓桿。當市場出現籌碼震盪時，高槓桿會讓你被「震出場」或面臨斷頭。AI 趨勢不會泡沫，但過高的槓桿會讓你等不到解套的那一天。
3. 破心理門檻須「適度減碼、低點再加」
如果持有成本太高，已打破個人的心理停損線，建議先適度減碼收回部分資金。保留現金後，等股價在低檔築底時再進行加碼，才能有效拉低平均成本。千萬不要心存僥倖，期待主力會「極有耐心地立刻V轉拉回高點讓你解套」。
4. 進行資產配置，給輪動一點耐心
AI 的受惠族群非常多（如記憶體、被動元件、矽晶圓、CCL、ABF 等），資金會在各族群之間流動。當資金從被動元件流向光通訊或其他族群時，通常需要大約 3 個月的時間才會再輪動回來。
投資人切忌將所有資金「定格」押在單一族群，保持適度分散，才能耐心地熬過籌碼洗牌期。
結語：舊不如新，長線佈局仍需耐心
總結來說，被動元件產業在第四季的基本面依然強勁，但在籌碼經歷大幅震盪後，想要期待它像先前一樣「坐火箭一口氣噴上去」，短時間內機率較低。新進資金更傾向利用上下區間震盪的方式，迫使高位階的浮動籌碼停損離場。
對於看好 AI 長線趨勢的投資人而言，被動元件依然是可以長線布局的標的，但務必控制槓桿、做好資金控管；若追求的是「每日狂飆」的極致動能，則可將目光轉向尚未被市場充分挖掘的 AI 應用端（如工業電腦、機器人等），才能在震盪的台股市場中立於不敗之地。
(本文內容整理自《股民想知道》節目訪談，不構成具體個股推薦，投資人應獨立思考並自負投資風險。)