「高爾夫球桿頭」：隱形冠軍！4 台廠打下全球 80 % 市佔率，東京奧運將再添新動能
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「老虎」旋風捲土重來
2019 年 4 月 14 日，
老虎伍茲在美國名人賽拿下睽違 11 年的冠軍，
激勵了全球的高爾夫球運動者，
在運動運品界有個說法：「週日贏球，周一大賣」
這股「老虎」旋風讓市場重新關注沉寂已久的高爾夫球產業，
相關個股也開始聯袂大漲。
如今時隔半年，各大廠的上半年表現也紛紛公佈，
接下來就讓我們看看這波高爾夫球熱
究竟是主力炒股的假題材，
還是真的有望成長的真商機吧！
本文將分成以下三個部分：
1. 2018 年全球高爾夫球球具產值約 86 億美元，未來年增率估計約 3 %
2. 「球桿頭」製程超過 100 道，屬於精密鍛造業，進入門檻高
3. 台廠風華：全球每 10 支球桿頭就有 8 支由台廠生產，競爭力強
讓我們繼續看下去…
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以下正文繼續…
老虎風潮會是曇花一現嗎？
老虎伍茲奪冠之後，
一時之間帶動了全球的高爾夫球熱，
而 10 月底老虎伍茲又將前往日本參加頂級的高爾夫球賽事，
可以預見的是，在 2020 年東京奧運項目將納入高爾夫球的情況下，
這個話題再度被炒作的可能性非常高。
然而，話題可以造成熱度，
但一個產業想要蓬勃發展只靠熱度並沒有用，
而是需要實質的需求存在，才有辦法把熱度轉換成收入。
想要了解高爾夫球的需求是否真的會增加，
筆者問了自己兩個問題：
1. 現在運動的人真的變多了嗎？
2. 想運動的人會選擇高爾夫球嗎？
整體運動大餅確實增長
第一個問題的答案顯然是肯定的。
即便智慧型手機、發達的網路綁住部分年輕人的注意力，
社會整體對於健康、體態的意識還是正在轉強，
因此整個運動產業的需求提升無庸置疑。
但是高爾夫球發展不易
然而，第二個問題卻就有疑慮了。
高爾夫球作為節奏慢、輕鬆的戶外運動，
自然會有一群喜愛大自然又不想流太多汗的族群喜愛，
對於老人家來說是不錯的選擇，將受惠於目前高齡化的趨勢，
但是高爾夫球本身卻也有很多缺點，使得發展受到限制。
(1) 費用偏高：
高爾夫球最大的問題還是出在費用高昂，
打一場就要價 4,000 新台幣以上，
讓許多一般民眾為之卻步，
推廣上也就比起其他運動難上許多，
也是這項運動想要蓬勃發展的最大限制。
不過在全球經濟長期向上的大趨勢之下，
將來也許能有更多人負擔得起這項運動，
稍微克服高爾夫球的這處短版，
只不過這一進程將會相當緩慢便是了。
(2) 節奏緩慢：
高爾夫球的節奏是出了名的慢，
打完一輪 18 洞至少得要花上 4 個小時，
在這個快節奏的社會，
願意花那麼多時間打小白球的人恐怕還是小眾，
無法真正發展成一項全民參與的運動。
(3) 環保問題：
高爾夫球場會消耗大量自然資源、
且高爾夫球也不容易分解會造成環境問題
隨著環保意識抬頭，
對於很喜愛大自然的人來說，
更可能選擇登山，而非投入高爾夫球運動。
所以市場預估年成長率僅有 3 %
綜合了以上這些思考結果，
我們推測高爾夫球產業不太可能高速成長，
事實上，從國外研調機構的數據來看，
2018 年全球高爾夫球球具的產值約 86 億美元，
而未來數年的年複合成長率估計只有 3%，
雖會成長，卻稱不上是一個蓬勃發展的產業。
誰在打球？各地區高爾夫球發展現況
美、日、歐三大市場佔了高爾夫球具產值的 90 %
在過去，高爾夫球被視為貴族運動，
需要有一定的收入、社會地位的人士才會參與其中，
因此目前全球的高爾夫球運動市場
主要依然集中在美、日、歐三個區塊，
於 2018 年分別佔了 46、24、20%。
雖有戰後嬰兒退休潮注入活水仍難有大幅成長
從美、日兩國的人口年齡結構圖來看，
戰後嬰兒的退休潮正在大量發生當中，
這群退休人士大多累積了足夠的資產，
能夠負擔較為高價的休閒娛樂活動，
近年來健康風潮興起，
高爾夫球作為最適合老年人的運動之一，
的確很有機會獲得退休的戰後嬰兒們青睞。
然而，即便有戰後嬰兒潮的挹注，
美國、日本、歐洲的高爾夫球產業由於已經步入成熟，
成長動能依舊相當有限，
根據統計大概只有 2 %左右。
中國目前高爾夫球滲透度僅 0.1 %，深具潛力
由於在 1980 年代發展初期時缺乏規劃，
中國的高爾夫球場大多興建在郊區，
不但容易造成農民反彈，
也使打球的交通、時間成本極高，
惡性循環下導致高爾夫球在中國一直發展不佳。
目前中國的高球人口僅約 100 萬人，滲透度只有 0.1 %，
與美國的滲透度 7% 、日本滲透度 10% 相比，
幾乎可說是還在萌芽階段，
但這也代表中國市場仍有很大的發展潛力與空間。
好消息是，近期在消費、供給、政策端，
都出現了有利於中國高爾夫球發展的變化。
政府開始推廣、民眾接受度有望增加
(1) 消費端：
隨著陸籍球星在國際賽事中漸有表現，
民眾開始更關注高爾夫球運動，
持續增加的所得水準更有助於把觀眾化為實際運動人口。
(2) 供給端：
VR 高爾夫球、室內高爾夫球的發展，
提供一般民眾參與高爾夫球的機會，
也有助於改變高爾夫球本來在中國惹人厭的「貴族運動」形象。
(3) 政策端：
政府不再強勢打擊高爾夫球的發展，
在最新的「十三五」計畫中，
已經有完善的高爾夫球發展計畫，
包含學校的普及教育、產業科學化管理等。
中國市場近 5 年年增率估達 8 %
也因為這些利多，多家研調機構的數據都指出：
中國市場的潛力能夠真的被開發出來，
預估在未來 5 年以 8% 的年增率成長，
成為下一個帶動全球高爾夫球業的引擎。
小結：高爾夫球球具產業成長雖慢，但是穩
透過剖析未來趨勢對高爾夫球的影響、
以及對於各個市場的研究之後，我們了解到
未來高爾夫球球具的主要動能將來自戰後嬰兒退休潮與中國市場。
雖然整體市場規模成長速度緩慢，
但高爾夫球的獨特型、
以及大量的潛在消費者，
使它不太可能衰退淪為夕陽產業，
整個產業的商機還算不錯的。
那麼，下一個問題就是：
球具中最具商機的到底又是甚麼呢？
高爾夫球球具市場中「球桿」佔 46%，市場規模最大
全套的高爾夫球裝備種類相當多，
從高爾夫球、球桿、球鞋、球衣都有講究，
根據 statista 的資料指出，
在美國的高爾夫球球具市場中，
以球桿佔 46% 位居首位，
其次為高爾夫球佔 23 %，
再來則是鞋子、衣物共佔 20%
是故，「高爾夫球桿」可說是球具市場裡最大的一塊餅。
「球桿頭」才是球桿的靈魂
一支優異的球桿，首重擊球的品質與效果，
因此與高爾夫球直接接觸的球桿頭就成為了它的靈魂，
一支 1 號木桿的價格從 7,000 ~ 50,000 新台幣都有，
其實最大的差異就是來自球桿頭，
也就是說，真的有技術含量，能夠賺錢的是那顆球桿頭。
「球桿頭」製程超過 100 道，
需要大量技術、高素質人力
一顆好的球桿頭需要兩大要素：材料、工藝。
球桿頭的製作包含了前段的鑄造、後段的加工磨光
整套完整的製程超過 100 道工序，
需要訓練有素的人力以及先進的技術，
才能讓成品的實際表現符合設計者的預期。
前段材料鑄造屬於「技術密集」環節
在前段的材料鑄造上，
廠商需要不斷研發新的材料，
透過合金、混成等方法，
尋找符合選手在各種條件下使用的材料，
是相當技術密集的環節，
需要大量傑出的材料科學人才才能完成。
後段桿頭加工屬於「勞力密集」環節
在後段的加工上，
同樣也不能馬虎，
無論是加工、磨光、還是塗裝
都需要作工精細的技師來完成，
屬於高素質勞力密集的環節。
所以說，高爾夫球桿頭其實屬於精密鑄造業，
需要大量的技術累積以及高素質人力，
這也是為何台灣鋼鐵業明明不算強勢，
高爾夫球桿頭產業卻能夠憑著技術賦予金屬附加價值
在世界上享有強大競爭力的原因。
台廠風華：四大球桿頭廠打下全球 80% 市占率
台灣的高爾夫球桿頭產業早從 30 年前就已經開始發展，
目前呈現復盛應用 (6670)、明安 (8938) 、大田 (8924)、鉅明 (8928) 四廠寡占的格局。
主要替國際大廠如：Callaway、TaylorMade、Titlelist、PXG 等代工，
發展至今，全球的高爾夫球桿有 80% 都由台灣廠商製造，
深厚的代工合作經驗與純熟的鑄造技術，
是台灣球桿頭產業的堅實護城河。
累積 30 年的學習曲線難以取代，
產業幾乎不受新進入者威脅。
有別於許多產業都受到紅色供應鏈的威脅，
台灣球桿頭廠的國際地位相當穩固，
主要乃是因為中國大陸的高爾夫球市場極小，
在沒有內銷市場又難以在海外市場打贏既有品牌的情況下，
中國製造者缺乏誘因進入這個市場。
此外，即便中國製造者想要進入市場分食大餅，
也會因為缺乏足夠的高素質相關人力、
沒有與國際大廠合作的經驗，
無法在與台灣廠商競爭訂單的過程中勝出，
所以我們有理由相信未來球桿頭產業仍將由台灣廠商制霸。
四廠合作對象不同，同業競爭不明顯
了解到台灣的球桿頭四雄不太容易受到外來競爭者威脅之後，
我們接下來進一步探究了他們彼此之間競爭的狀況。
從年報、電訪公司所得到的資訊來看，
各廠彼此都已經有固定合作的主要下游大廠：
復盛應用與 Callaway、Titlelist 合作，
明安、鉅明與 TaylorMade 合作，
大田則與 PXG 合作。
由於四大廠商都已經與下游品牌商合作已久，
只要生產技術與製程沒有破壞式創新，
要出現轉單、跑單的可能性不大，
同業之間的競爭並不激烈，沒有削價競爭之虞。
營運熱度取決於下游客戶銷量
是故，在缺乏新進者威脅與同業競爭的情況下，
球桿頭四雄的營運消長主要來自於下游品牌商的銷售情形，
如果與之合作的下游廠商球桿賣的好，
自然就會有更多的拉貨情形，提升公司獲利；
反之，要是下游廠商球桿滯銷，
就很有可能會減少訂單，造成獲利下降。
至於台灣的球桿頭四雄：
復盛應用 (6670)、明安 (8938) 、大田 (8924)、鉅明 (8928)
目前的表現如何呢？
就讓我們留待下一篇文章來討論吧！
讓你帶著走的結論：
1. 高爾夫球球具產業成長速度慢卻穩，全球年複合成長率估約 3%
2. 球具當中又以「球桿」佔整體市值最大，高達 46%
3.「 球桿頭」是球桿的靈魂，需要大量技術與高素質人力製作
4. 台灣球桿頭四雄競爭力強，享有全球市場 80% 的市佔率
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