蘇元和觀點》力積電三把金鑰來了 第三次奇蹟會降臨？
Newtalk新聞
在台股眾多傳奇個股中，力積電堪稱最具戲劇性的代表之一。從當年力晶下市，到改名力積電重新掛牌，完成第一次「商業奇蹟」；再到2025年記憶體行情翻揚，股價不到5個月狂飆340%，被視為「資本市場奇蹟」。如今隨著力積電將銅鑼廠出售給美光科技，進帳約569億元(台幣)，市場預估可貢獻EPS約13元，可望讓公司單年轉虧為盈，市場正在等待第三次奇蹟會發生嗎？
一檔股票的極端循環
來看看力積電的股價故事。2021年風光回歸掛牌，最高78.6元，卻在隨後四年一路探底至11.95元，跌幅高達85%。然而，轉折點出現在2025年下半年。隨著記憶體產業出現「結構性缺貨」預期，資金快速回流，力積電股價在短短不到5個月內暴漲超過340%，幾乎收復過去多年跌幅。這種「跌多年、漲幾個月」的極端反轉，也掀起網路議論與網友戲稱「九命怪貓」。
基本面虧損與轉機並存
外資大摩（摩根士丹利）報告指出，力積電與美光（Micron）合作後，預計在2027年成為DDR4 8G/16G供應商，銅鑼廠產能獲確認，將目標價喊至88元。
雖然力積電基本面2025年前三季虧損71.59億元，已連虧損9季，不過轉機來自兩大關鍵事件：
「賣廠變現，短期財報翻身。」力積電將銅鑼廠出售給美光科技，約18億美元，但關鍵在於這是「一次性收益」，市場更想知道力積電未來與長期的競爭力。AI轉型與長期價值重估，真正的核心價值眼光放在與美光的深度合作：包括切入DRAM先進封裝、佈局3D堆疊（WoW）、中介層（Interposer）與搶進AI供應鏈。
此外，Navitas Semiconductor轉單，將氮化鎵（GaN）訂單由台積電轉向力積電，也象徵其在第三類半導體領域取得一席之地。這代表公司正在從「成熟製程代工」轉向「AI＋功率元件＋先進封裝」的複合型公司。
力積電戰略
董事長黃崇仁曾強調，全球少數同時具備「記憶體＋邏輯晶片」能力的代工廠，力積電是其中之一。
這在AI時代極具戰略意義：記憶體（HBM）、邏輯晶片（AI運算）與先進封裝（3D堆疊），三者正逐步整合。
此外，從國際結盟角度來看，台灣高度依賴韓國HBM（SK海力士、三星電子），而美光在台擴產，加上力積電合作，某種程度也具有「供應鏈戰略意義」。
三把金鑰 打開成長之門
總而言之，這次力積電先透過賣廠給美光科技，一次取得18億美元資金挹注，先行改善財務結構；同時，美光將HBM後段製程訂單釋出給力積電，讓其正式切入AI高階記憶體供應鏈；再加上DDR4 8GB與16GB技術移轉，進一步補強製程與產品競爭力，宛如三把關鍵金鑰匙，同時打開「財務體質改善」、「AI訂單切入」與「技術升級」三道成長之門。
若這三股動能能順利整合發酵，力積電將有機會擺脫過去長期虧損，與成熟製程紅海競爭的困境，從單純的記憶體代工廠，轉型為具備AI封裝、功率元件與利基型DRAM的多元平台，為未來營運重啟帶來實質支撐。
然而，當市場都在期待力積電能否迎來第三次奇蹟，真正的關鍵仍回歸基本面：其一，賣廠帶來的收益終究屬於一次性紅利，最終仍須回到本業與長期獲利能力的驗證；其二，與美光科技的合作，以及GaN等新訂單，能否轉化為穩定且持續的營收來源；其三，市場評價能否從過去的「景氣循環股」，成功轉換為具備成長溢價的「AI成長股」。
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