【台灣】央行再度調升存準率一碼，並祭出第七波信用管制
重點整理
台灣央行於 9/19 決議維持三大利率不變，重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別維持 2% 、 2.375% 和 4.25% 不變，但繼 6 月會議後再度調高存款準備金率一碼，從 2022 年 7 月以來三次的調升存準率總計從市場收回了 3200 億台幣的資金。
第七度緊縮不動產信用管制且力度加大，將「第 2 戶」購屋貸款成數降至 5 成且由七都擴大到全國，名下有屋的第一戶購屋貸款改為沒有寬限期，且「 3 戶以上」的自然人、公司法人買房、購買高價住宅以及餘屋貸款成數均降低至 3 成。
經濟展望：2024 GDP 年增率上調至 3.82%（前 3.77%），反映台灣經濟復甦趨勢在出口受惠 AI 拉貨和民間消費動能活絡下，繼續穩健成長，但年增率將在高基期下走低。
通膨展望：2024 年 CPI 和核心 CPI 分別上調至 2.16%（前 2.12%）和下調 1.94%（前 2.06%），核心通膨預估首度降至 2% 以下。
MM 研究員
貨幣政策
本次央行如市場預期不調整 政策利率，但針對目前房市過熱以及近期銀行貸款過度集中到不動產市場的狀況進行進一步的管制，除了再度調升存準率一碼外，也是本波自 2020 年 12 月以來第七度緊縮不動產信用管制，其中針對自然人購屋有明顯緊縮，例如：
- 針對名下有房但為第一戶購房的貸款調整為「無寬限期」，意思是必須在申請房貸初期就要開始償還本息，加強前期的還款壓力。
- 第二戶的貸款成數由 6 成調降至 5 成，且由原本「特定地區(七都)」擴大至「全國範圍適用」，可能加劇換屋族的資金壓力。
- 公司法人買住宅及自然人買豪宅的貸款成數由 4 成調降至 3 成，而豪宅買盤通常不是自住需求，可能讓部分非自住需求轉移至一般住宅。
- 餘屋貸款成數由 4 成降低至 3 成，緊縮建商的融資管道，但對於建商的推案意願影響有限。
本次的信用管制再結合近期的央行限貸預計將會使成屋買盤更加緊縮，但對於預售屋市場的壓抑仍不高，或將買盤更進一步推至高單價的預售屋市場，對於房價抑制有限。
經濟和通膨展望
央行再度上調對今年的經濟展望，2024 年 GDP 成長由 3.77% 微幅上調至 3.82%，主要繼續由民間消費和出口作為支撐，民間投資也在半導體展望樂觀中回升，但年增率動能因為去年經濟成長的高基期將逐季走緩，至 Q4 時來到最低點，明年除了有 AI 商機外，非 AI 的產業出口也可望逐步回溫，支撐經濟動能落底回升，並在 2025 下半年回歸 3% 以上增長。
對於通膨，因短期 7 月強颱衝擊，導致農產品價格上揚，央行略上調今年 CPI 至 2.16%（6 月預估 2.12%），但在服務類價格呈現緩降下，核心 CPI 調降至 1.94%（前 2.06%），回落至 2% 以下。整體而言，物價走勢走緩的趨勢不變下，並沒有構成央行進一步升息的理由，但短期因為房市熱絡，央行也沒有轉寬鬆的急迫性，市場預估到 2025 年才有降息的可能。
結論
這次台灣央行的利率決議普遍如市場預期，唯獨信用管制力道明顯擴大，非青安第一戶以及換屋族的資金壓力加劇，我們認為會使成屋的買盤更加緊縮，但對於高單價的預售屋的影響不大，因此有急迫購房需求的人仍會轉向購買預售屋，因此對房價影響有限。
對於經濟基本面，台灣經濟動能在 AI 商機支撐下維持穩健，但目前製造業出現降溫，雖進入傳統消費性電子旺季，但我們於近期 快報 提到短期因 Android 新機提前反映以及 iPhone 銷量仍不明，不易有大規模換機潮，加上 AI 面臨高基期，短期經濟動能將如央行預估的走低，股市波動也將加大，呈現個股輪動的格局。
對於 台幣，在聯準會正式進入降息階段，但台灣的利率可能要維持在高檔一段時間下，我們維持台幣升值的看法，回歸利率和經濟基本面走勢。