英特爾第一季財測不如預期衝擊股價，陸行之：看公司是否能夠結構性改善
半導體大廠英特爾 (Intel) 公布 2025 年第四季的財報。儘管該公司在營收與每股盈餘（EPS）方面皆優於市場預期，但由於其對 2026 年第一季的財務預測表現疲軟，加上供應鏈限制與良率問題仍待解決，導致投資人信心受挫，股價在盤後交易中一度暴跌 13%。對此，前外資知名分析師陸行之就發出三項觀察重點，後續要看公司是否能夠結構性的改善。
2025 年第四季財報數字顯示，英特爾營收較前一年同期下滑 4.1%，金額為 137 億美元，獲利經調整後的每股盈餘為 0.15 美元，遠高於市場預期的 0.08 美元，表現優於預期，並且高於分析師平均預計的 0.09 美元。英特爾 2025 年全年營收為 529 億美元，與前一年年同期則是約略持平。
不過，英特爾的獲利能力依然承壓。調整後毛利率僅為 37.9%，公司預計 2026 年第一季毛利率將進一步下滑至 34.5%，與巔峰時期超過 60% 的水準相去甚遠。因此，從長期來看，英特爾距離重回巔峰仍有不小差距。2025 年全年營收為 530 億美元，較 2021 年的歷史高點仍少約 250 億美元。
至於，針對 2026 年第一季財測，英特爾預估營收將介於 117 億美元至 127 億美元之間。即使以區間高標來看，仍僅勉強達到市場預期，而區間中位數則低於 LSEG 預期的 125.1 億美元。調整後每股盈餘僅能維持損益兩平，這遠低於分析師預期的 0.05 美元獲利。針對疲軟的財測，英特爾財務長 David Zinsner 解釋，第一季財測不如預期，部分原因是公司缺乏足夠的供應量來滿足季節性需求。但他同時強調，供應狀況預計將在 2026 年第二季獲得改善。
對英特爾交出的成績單，陸行之在個人 Facebook 粉絲頁上指出，雖然英特爾四季度營收及獲利都高於預期，但一季度營收獲利指引明顯低於市場預期，股價盤後大跌超過 10%，我們認為要看公司是否能夠結構性的改善。
公司需要改善財務結構（四季度砍資本開支，今年資本開支持平或下滑為正面，但四季度晶圓代工業務虧損持續擴大為負面）。
需要看到客戶 14A 的測試訂單轉成流片及量產訂單，目前客戶還不確定要用，公司說要等到 2H26。
我們還需要看到公司決定分割晶圓代工業務。
(首圖來源：英特爾提供)