海運｜歐盟升級制裁封殺俄羅斯原油，希臘船隊反成最大套利者

歐盟7月18日通過第18輪對俄制裁措施，核心是將俄羅斯原油的價格上限調降至市價的85%，也就是每桶約47.6美元。這項政策被視為針對俄國財政命脈——能源出口的再一次打擊。

然而，希臘航運業卻成為這波制裁中的「例外通道」，透過價格合法性巧妙迴避風險，持續承運俄油。

⚓ 希臘船隊合法承運俄油，成「白色影子艦隊」

儘管歐盟持續針對「影子艦隊」與違規貿易加強管制、發出黑名單，真正填補俄油海運空缺的，卻是來自希臘的正規船隊。

根據Windward的數據，2025年6月，希臘籍船隻承運的俄羅斯原油量高達整體出口的37%，希臘航運公司每月負責從俄羅斯運送數十批石油，約佔俄油海運貿易總量的20%，地位極其關鍵。但這些船隻並非違規，而是精準踩在線上——承運價格低於歐盟新上限的原油，完全符合法規，卻也讓制裁效力大打折扣。

對這些希臘航運公司來說，這不僅合法，還極具利潤空間。當價格被控制在上限之下時，只要買方願意出手，保險、融資、清算一切照常。這形成一種「合法套利」：不違規、風險低、利潤仍在。

💵 美元結算的致命盲點：美國不配合，歐盟難落實

制裁真正的漏洞，不在於價格管控的鬆緊，而在於「結算權」的歸屬，全球絕大多數的原油交易仍使用美元，而美元的清算與最終交付，掌控在美國的銀行體系手中。

然而，美國並未加入歐盟新版的價格上限體系，也未封鎖俄羅斯合規油品的清算流程，換言之，即使歐盟內部設立了再嚴格的上限，只要買家與船東操作在價格範圍內、使用美元結算，交易就能繼續進行。

正如制裁法規專家Leigh Hansson所言：「只要美國的金融系統不介入，歐盟設再多限制也難以落地。」

🚢 歐盟強推制裁，但內部與外部阻力重重

這次制裁方案的誕生，並非一帆風順，斯洛伐克、馬耳他、甚至希臘本身對新規抱持保留，主要擔心對能源進口與國內經濟造成衝擊，歐盟最後得承諾法律豁免與替代能源保障，才順利讓方案過關。

另一方面，俄羅斯早已針對制裁進行佈局，透過「重定向」戰略轉向亞洲市場，將原油出口轉往中國、印度與中東國家，而希臘船隊在這條新路線中，也找到了新的生意機會，繼續維持其在俄油運輸中的核心地位。