美元與黃金脫鉤55年 川普縮減貿易逆差卻財政擴張 全球央行持續買進黃金

▲圖片來源：ChatGPT製圖

1971年美國前總統尼克森關閉「黃金窗口」，美元正式與黃金脫鉤，全球貨幣制度由金本位逐步轉向以美元信用為核心的法定貨幣時代。55年後，美國聯邦債務逼近40兆美元，加上川普第二任期一方面透過關稅、擴大美國製造縮減貿易逆差，另一方面政府財政支出仍維持高檔，美元全球循環開始出現變化；全球央行則持續提高黃金配置，成為支撐金價的重要結構性買盤。

二戰後建立的布列敦森林體系，原規定美元可按照每盎司35美元兌換黃金，其他主要貨幣再與美元維持固定匯率；但隨美國海外支出及國際收支壓力擴大，海外美元逐漸超過美國黃金儲備所能支應的規模，尼克森最終於1971年8月停止美元兌換黃金。美元與黃金脫鉤後，美國貨幣供給不再受到黃金存量直接限制，市場俗稱「開啟印鈔機」，實際上則透過財政赤字、國債發行、銀行信用創造，以及金融危機期間聯準會量化寬鬆等方式，持續擴張美元資產規模。

理周投研部表示，這套制度使美國取得全球主要儲備貨幣國家的優勢，但政府債務也得以長期累積，截至2026年7月，美國聯邦債務已達約39.5兆美元，2026財政年度迄今赤字約1.37兆美元，龐大債務所衍生的利息支出，已逐漸壓縮聯邦政府財政空間。

值得注意的是，川普第二任期卻積極縮減商品貿易逆差。美國2025年商品貿易逆差仍約1.2兆美元，川普因此透過提高關稅、要求企業赴美投資及增加採購美國商品，希望將製造業與資金留在美國。

但從美元循環來看，美國貿易逆差同時也是美元輸出海外的重要管道，美國進口商品後，美元流入中國、日本及歐洲等出口國，再由各國外匯存底回流購買美國公債。若未來美國貿易逆差持續縮小，海外新增美元來源下降，但美國財政赤字及發債規模仍居高不下，恐形成「美債供給增加、海外美元減少」的不對稱現象。

此時黃金的重要性也開始提高。世界黃金協會資料顯示，過去4年全球央行平均每年購入約1,000公噸黃金，約為此前10年平均水準的兩倍，2026年第一季全球央行黃金淨需求仍達244公噸。

理周投研部指出，黃金最大特色在於並非任何國家的負債，不存在政府違約、貨幣超額發行等相同信用風險。在美國債務膨脹、財政赤字高檔、地緣政治升溫及全球貿易秩序重新調整下，各國央行持續分散美元資產風險，只要官方部門買盤延續，而黃金礦產供應又難快速增加，金價長線仍具結構性支撐。從55年前美元主動脫離黃金，到今日各國央行重新加碼「無法被大量印製」的黃金，全球貨幣體系正在形成另一個歷史循環，黃金也逐漸由傳統抗通膨商品，轉變為全球貨幣信用重新定價下的重要戰略資產。

黃金相關ETF及股票簡介：

期元大S&P黃金(00635U)追蹤標普高盛黃金ER指數；槓桿型的期元大S&P黃金正2(00708L)，追蹤黃金「單日正向兩倍」報酬指數；不過，00708L追求的是每日兩倍報酬，長期持有可能受到每日重新平衡及波動耗損影響，並不等於黃金長期漲10%、ETF必然上漲20%，較適合用於短線趨勢交易。

金益鼎(8390)從事電子廢棄物及貴金屬回收。公司2025年產品結構中，金及含金混合貴金屬占營收約39%；公司也曾表示，國際黃金與金屬價格上漲有助於營運表現。

佳龍(9955)則是台灣貴金屬精煉與資源回收業者，產品包括黃金、白銀、鉑金、金鹽及靶材等，黃金可供銀樓及半導體金線等用途；其貴金屬銷售價格與國際金屬價格具有一定連動性，因此金價大幅波動時，營收金額通常也會受到影響。

光洋科(1785)則是大型貴金屬、稀有金屬回收精煉及薄膜靶材業者，除黃金題材外，本身還具有半導體先進製程、硬碟及靶材等產業題材，因此股價並非單純跟隨黃金。

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