長鑫存儲(CXMT)能否做大？觀察重點不只是技術世代差距，而是中國上下游是否將聯手搶全球市占

中國DRAM大廠長鑫存儲(CXMT)母公司長鑫科技集團7月27日在上海科創板掛牌，市值如今已達5,344億美元，成為中國A股市值最高的上市公司。董事長朱一明表示，公司將進一步強化技術能力並擴充產能，市場也因此擔憂，中國記憶體供給增加可能壓低DRAM價格，使得全球記憶體廠的股價承壓。

根據Counterpoint Research統計，2026年第一季全球DRAM市場仍由三星以38%市占率居冠，SK海力士與美光分別為29%及22%，長鑫則以8%排名第四，已較去年同期提高5個百分點。長鑫目前主要供應中國市場的PC、智慧型手機與平板所需的一般型DRAM，尚未全面切入AI伺服器所需的高頻寬記憶體(HBM)。

Omdia指出，長鑫在製程技術上仍落後韓國與美國業者約2至3個世代。由於HBM生產難度高、產品驗證期長，目前仍主要由三星、SK海力士與美光掌握，長鑫短期內尚難直接撼動AI記憶體市場。

技術落差，並非唯一關鍵

市場目前多將焦點放在CXMT與三星、SK海力士及美光之間仍有2至3個世代的技術差距，但若回顧中國過去在面板、鋰電池及電動車等產業的發展，真正推動供應鏈快速崛起的，往往不是技術，而是中國內需市場規模，以及本土下游品牌的市占率，因為在商業世界，技術可以加速追趕，客戶基礎才是最難建立的，有了客戶群基礎之後，技術通常能追的很快。

例如，京東方的面板業務，也是源自於華為Huawei、小米Xiaomi、TCL與海信Hisense等中國品牌擴大採購，根據TrendForce集邦諮詢預估，2026年中國面板廠全球市占率將達70%，技術層級更高的OLED面板，如今也上升到43%。

再如，中游的電池供應商CATL寧德時代，當初也是隨著比亞迪BYD、吉利汽車及其他中國車廠的全球出貨成長而擴大規模。這些案例顯示，中國供應鏈的崛起並非單純由供給端推動，而是建立在本土下游品牌與零組件廠同步成長的基礎上。

同樣的邏輯當然也適用於長鑫。

DRAM雖然是標準化程度較高的零組件，但其出貨規模仍取決於智慧型手機、PC和平板品牌的採購。中國目前擁有華為、小米、OPPO、vivo、榮耀Honor與聯想Lenovo等大型終端品牌，若這些業者在全球市場的市占率持續提升，並提高國產DRAM採用比例，長鑫就能依靠本土客戶擴大出貨，不必一開始便全面切入Apple(AAPL-US)、Dell或HP等國際品牌供應鏈。

優分析觀點

近期市場傳出Apple正評估採購長鑫存儲(CXMT)記憶體。表面上看，這只是降低採購成本的考量；但從更深層的競爭策略來看，若記憶體價格持續居高不下，中國終端品牌可望率先採用成本較低的國產DRAM，藉此取得比歐美品牌更有利的成本結構，並複製過去在面板、鋰電池與電動車產業中，由本土供應鏈與終端品牌相互帶動、共同擴大全球市占率的成功模式。

在這樣的局面下不難看出，中國記憶體產業其實握有一項獨特優勢。無論Apple最後是否採用長鑫存儲(CXMT)的產品，對長鑫而言，擴產幾乎都是勢在必行的選擇。

真正陷入兩難的，其實是傳統DRAM供應商以及歐美各種電子品牌商。

對傳統記憶體廠商來說，現在記憶體價格正處於高檔，不擴產，可能會流失市占率；擴產的話，又可能在長鑫存儲(CXMT)新產能陸續開出後，被捲入新一輪供給競爭。

對非中國品牌而言，若受限於地緣政治因素而無法採用中國記憶體，長期恐面臨成本競爭力的考驗。Apple憑藉品牌溢價與生態系優勢，或許仍有能力消化較高的零組件成本；但其他競爭力較弱的品牌，是否也有相同的本錢，將成為未來市場值得觀察的問題。

因此，這場競爭已不再只是記憶體廠商之間的競爭，而是將逐漸擴大到上下游供應鏈的競爭，必須將下游品牌的競爭態勢一併納入分析，才能有更全面的理解。

至於市場不斷討論的技術差異，其實未必是現階段最重要的觀察重點。對中國廠商而言，眼前最容易切入的市場並非HBM，而是快速擴大傳統DRAM產能，與下游本土品牌並進。就如同過去先在LCD面板建立上下游規模，再逐步向OLED升級一樣模式。